每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

A股上周沖高震蕩，滬綜指上周五漲0.62%報(bào)2246.43點(diǎn)，一周累計(jì)上漲1.87%。其余分類(lèi)股指走勢(shì)更強(qiáng)，深綜指上周五漲0.38%，全周大漲3.71%；創(chuàng)業(yè)板綜指上周五跌0.36%，全周暴漲5.26%。

上周末央行公布，4月份金融機(jī)構(gòu)新增貸款7929億元，高于預(yù)測(cè)的7550億元；4月末M2余額同比增速由3月末的15.5%加速至16.1%，創(chuàng)2011年3月以來(lái)的最高水平。這些數(shù)據(jù)雖高，但不一定引發(fā)央行警惕，并不是利空，因不排除部分表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)的可能。

股指分化和經(jīng)濟(jì)弱且我國(guó)無(wú)法采取過(guò)度寬松政策相關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期不強(qiáng)，自然會(huì)強(qiáng)化對(duì)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的預(yù)期，如此就給行業(yè)較新的小盤(pán)股提供了想象空間。此外，新股發(fā)行暫停也對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板相對(duì)有利。

近期市場(chǎng)對(duì)IPO預(yù)期正大幅強(qiáng)化，不過(guò)該因素對(duì)創(chuàng)業(yè)板壓力已大幅削弱，因?yàn)槭袌?chǎng)相信新股發(fā)行方式改革方面十分有限。假如新股發(fā)行制度大幅改革，比如有更多質(zhì)優(yōu)價(jià)廉且流通股占總股本比例較大的個(gè)股上市，那么已上市次新股的高估值情況就會(huì)立即凸顯。

筆者認(rèn)為在未實(shí)施重大改革的情況下恢復(fù)新股發(fā)行，雖然一開(kāi)始對(duì)股指可能沒(méi)啥影響，但久而久之就可能產(chǎn)生壓力，最終股指恐怕仍走不出“中止-重啟”的循環(huán)怪圈。

目前支撐A股因素一方面和股指長(zhǎng)期超跌相關(guān)，另一方面和人民幣加速升值相關(guān)。就超跌來(lái)說(shuō)，A股調(diào)整較以往任何一次熊市都長(zhǎng)，確實(shí)超跌；不過(guò)就人民幣升值來(lái)說(shuō)，其支撐實(shí)際上有點(diǎn)虛。

從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)看，人民幣升值空間極小，故這次升值就顯得有些蹊蹺。盤(pán)面其實(shí)已部分說(shuō)明這點(diǎn)，假如主力認(rèn)為人民幣還有許多升值空間，那么他們一般會(huì)大舉炒作航空、造紙等股。

2005年剛剛匯改時(shí)，主要是海外熱錢(qián)在炒作人民幣升值，但這次人民幣升值卻和部分國(guó)內(nèi)貿(mào)易商虛假出口套利行為相關(guān)。當(dāng)年海外套利資金是看漲人民幣的，而這次國(guó)內(nèi)貿(mào)易商的套利行為和他們是否看漲人民幣基本無(wú)關(guān)。對(duì)這些貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，人民幣中線是漲是跌并不打緊，只要短期套利有確定的盈利即可。

筆者認(rèn)為下半年情況不是很妙，除IPO可能重啟之外，因人民幣升值所引發(fā)的資金流也可能難以為繼。

在人民幣升值方面，筆者猜想這回管理層要么會(huì)以異乎尋常的力度打擊套利行為，要么會(huì)極快速升值人民幣 （最近其實(shí)已有苗頭），要么更早地?cái)U(kuò)大人民幣波動(dòng)區(qū)間 （近期消息面已有所提示）。無(wú)論是哪種，A股來(lái)自這方面支撐料不會(huì)太久。

不過(guò)短期走勢(shì)或仍可維持，因新股仍處于真空期，人民幣仍處于升值狀態(tài)。上周五創(chuàng)業(yè)板似乎小有震蕩，故本周已高高在上的創(chuàng)業(yè)板震蕩極有可能進(jìn)一步趨于劇烈，這種情況下主板大盤(pán)股出現(xiàn)些補(bǔ)漲機(jī)會(huì)就會(huì)大一些，如此至少滬綜指有可能走得不錯(cuò)。