每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 楊井鑫 發(fā)自北京

在去年年底銀監(jiān)會(huì) “點(diǎn)剎”政信合作信托后，今年一季度政信合作信托規(guī)模的增長(zhǎng)卻沒有絲毫放緩。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，今年一季度政信合作信托余額新增超過1500億，而部分信托公司政信合作類項(xiàng)目甚至超過業(yè)務(wù)總量的一半。

信托公司內(nèi)部人士認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)政信合作類信托的部分叫停意在提升風(fēng)控，并非真正意義上的叫停。信托公司目前在項(xiàng)目的選擇上已經(jīng)有所改變，會(huì)更多的考慮政府的信用風(fēng)險(xiǎn)。“在部分項(xiàng)目設(shè)計(jì)上，信托公司可能會(huì)做一些改動(dòng)，規(guī)避政策上的硬性風(fēng)險(xiǎn)。”

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明也撰文稱，“463號(hào)文”本身并非直接禁止政信合作業(yè)務(wù)，而是規(guī)范。

規(guī)模激增逾1500億/

去年12月24日，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（財(cái)預(yù)【2012】463號(hào)文，以下簡(jiǎn)稱 “463號(hào)文”)，被認(rèn)為是對(duì)政信合作業(yè)務(wù)的一記重拳。然而，今年一季度末數(shù)據(jù)表明，政信合作業(yè)務(wù)不降反升，并沒有受到該文件的過多影響。

據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)剛剛公布的一季度相關(guān)數(shù)據(jù)，政信合作類信托項(xiàng)目余額在一季度末達(dá)到6548.14億元，比去年年末新增1532.63億元，而該類信托的占比為7.5%，也較去年年底提升0.79個(gè)百分點(diǎn)。

一季度末，資金信托對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置比例為25.78%，同比提高了3.93個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高2.16個(gè)百分點(diǎn)。其中，直接的政信合作業(yè)務(wù)為6548.14億元。

通過數(shù)據(jù)分析，在“463號(hào)文”出臺(tái)之后，政信合作信托的規(guī)模增長(zhǎng)在今年已悄然提速。去年三季度末，政信合作信托的余額僅為3903.46億元，占比為6.18%。去年四季度末政信合作信托余額為5015.50億元，占比為6.71%。

不難發(fā)現(xiàn)，去年四季度政信合作信托新增僅1100億元左右，占比增幅提升0.63%；今年一季度無論從絕對(duì)增量還是占比增幅上，都較去年年末有所增加。

而與去年一季度末2510.30億元的規(guī)模和4.74%的占比率作比較，今年一季度的數(shù)字在規(guī)模上同比增長(zhǎng)160.85%，在占比上同比提高了2.76個(gè)百分點(diǎn)。

463號(hào)文“寬容”執(zhí)行/

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，雖然去年年底四部委下發(fā)了“463號(hào)文”，但大部分信托公司都在觀望政策的執(zhí)行力度，并對(duì)政策存在不同的理解。

“監(jiān)管層對(duì)于‘463號(hào)文’的執(zhí)行態(tài)度還是很寬容的，可能擔(dān)心的是增長(zhǎng)的速度太快。”上海一家信托公司項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

他認(rèn)為，政信信托的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于政府信用，這些關(guān)系到政府的財(cái)政收入、信托項(xiàng)目的類型等。“信托公司現(xiàn)在看項(xiàng)目時(shí)，最重要的是看項(xiàng)目自身盈利能力，而政府信用只是一種保障。土地儲(chǔ)備和擔(dān)保函不完全代替質(zhì)押物，而公益項(xiàng)目則禁止介入。” 據(jù)了解，“463號(hào)文”中明確提出，嚴(yán)禁非法集資、規(guī)范地方政府以回購(gòu)（BT）方式舉借政府性債務(wù)、加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司注資行為管理、規(guī)范融資平臺(tái)公司融資、堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾等，各措施對(duì)信托資金輸血地方平臺(tái)均有影響，其中部分公益性項(xiàng)目建設(shè)對(duì)包括信托等金融機(jī)構(gòu)資金有禁入要求。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明在中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站刊載的一篇名為《2013年1季度中國(guó)信托業(yè)發(fā)展評(píng)析——政策與市場(chǎng)之間的自信游刃》的文章中認(rèn)為，“463號(hào)文”本身并非直接禁止政信合作業(yè)務(wù)，而是規(guī)范。該文件對(duì)政信合作業(yè)務(wù)的影響僅局限于通過BT方式為法律和國(guó)務(wù)院允許之外的政府項(xiàng)目融資、通過信托方式為法律和國(guó)務(wù)院允許之外的公益性項(xiàng)目融資以及禁止政府違規(guī)擔(dān)保。而事實(shí)上，政府的大量項(xiàng)目并非屬于BT項(xiàng)目，也非純粹的公益性項(xiàng)目，信托公司涉足其中并無法律和政策上的障礙。

周小明還稱，對(duì)于具有直接經(jīng)濟(jì)效益的政府項(xiàng)目，信托公司通過加強(qiáng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理，本身就可以減少對(duì)政府信用的依賴；對(duì)于兼具經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的政府項(xiàng)目，信托公司也可以透過整合市場(chǎng)資源、政府資源和尋找期限、收益匹配的投資者來減少對(duì)政府信用的直接依賴；而對(duì)于純粹依賴政府信用的公益性項(xiàng)目，本身就非信托公司關(guān)注的重點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)猶存/

“從目前來看，‘463號(hào)文’對(duì)信托公司政信合作信托的發(fā)行影響并不大，公司也比較青睞做這一類的項(xiàng)目。”上述信托人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

據(jù)了解，中融信托、中信信托都比較樂意做一些含有政府信用的信托項(xiàng)目，甚至愛建信托等信托公司，其近一半的項(xiàng)目都屬于政信合作類。

在一季度曝出的“中信制造·三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”事件中，中信信托推進(jìn)項(xiàng)目完全是押注在了地方政府的增信上。

“畢竟現(xiàn)在來看還是少數(shù)，信托公司目前也不會(huì)因?yàn)閭€(gè)別事件放棄這塊業(yè)務(wù)。”上述信托人士表示。“大家今年對(duì)項(xiàng)目的爭(zhēng)搶非常激烈，所以一季度政信信托的猛增還算正常。一般情況下，年底是政信信托項(xiàng)目比較少的時(shí)候，而年初由于政府急著融資上馬項(xiàng)目，往往融資的需求也較高，這就形成了在監(jiān)管層下發(fā)文件之后，政信信托反而增長(zhǎng)的現(xiàn)象。”

在他看來，目前市場(chǎng)上大部分的政信信托產(chǎn)品并不存在太大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轫?xiàng)目的利潤(rùn)和政府保函都還是有保障的。“比較擔(dān)心的是在信托的設(shè)計(jì)上，將一些公益性的項(xiàng)目和回報(bào)少的項(xiàng)目打包進(jìn)同一款產(chǎn)品，而政府的財(cái)政收入并不能很好的‘兜底’，這類項(xiàng)目就比較麻煩。”