◎余豐慧

繼惠譽日前調(diào)降中國長期本幣信用評級后，穆迪也在16日宣布，維持中國政府債券的“Aa3”評級，但同時將評級展望從正面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。

兩家國際評級機構(gòu)先后下調(diào)中國信用評級最主要理由是，中國的地方融資平臺債務風險和影子銀行風險?；葑u和穆迪下調(diào)中國信用評級是依據(jù)中國公開的金融數(shù)據(jù)而得出的結(jié)論?；葑u稱據(jù)其估算顯示，2012年結(jié)束時中國一般政府債務整體水平相當于GDP的49.2%，大致與評級A的中值51.2%相符。因此，將中國長期本幣信用評級從AA-調(diào)降至A+，展望前景穩(wěn)定。在地方債務方面，惠譽的評估結(jié)果是，截至2012年底，地方債務規(guī)模為12.85萬億元，占GDP25.1%，在2011年底23.4%的基礎(chǔ)上增長1.7個百分點?；葑u估算的地方債數(shù)據(jù)比國內(nèi)機構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士估算要小得多。

中國的地方融資平臺債務風險和影子銀行風險到底有多大呢？就前者而言，主要風險在于，審計署澄清2010年平臺債務為10.7萬億元并采取一定措施以后，并沒有遏制住平臺債務的擴張。兩年來，最保守估計每年擴張1萬億元，甚至有機構(gòu)預測兩年擴張達4萬多億元的。其二，平臺債務底子最終沒有搞清楚。惠譽以截至2102年底中國平臺債務為12.85萬億元下調(diào)中國評級；華泰證券估計，地方政府債務金額2011年為13.2萬億，2012年達到15.3萬億。到底地方平臺債務有多少，似乎是個迷。其三，地方平臺債務基本沒有透明度。融資多少沒有底數(shù)，用到哪里更是糊涂，盈虧如何誰也說不清，風險大小無人知道。這種不確定性是最大的風險，并且一旦風險爆發(fā)將一發(fā)不可收拾。

中國影子銀行的規(guī)模及風險狀況，更是一本糊涂賬。在截至2013年2月的12個月中，僅有55%的社會新融資采用了銀行貸款的形式，低于2009年的76%。從金融穩(wěn)定性的角度來說，銀行貸款之外的其他形式信貸滋生是風險增長的源泉。

針對兩家國際評級機構(gòu)下調(diào)中國信譽評級，有專家認為這兩家國際評級機構(gòu)是在唱空中國。依筆者之見，我們與其揣測這兩家國際評級機構(gòu)的動機和目的，不如把這種論調(diào)當作是一個善意提醒。針對地方平臺債務和影子銀行風險進行排查，以防患于未然。

值得欣慰的是銀監(jiān)會日前已經(jīng)下發(fā) 《關(guān)于加強2013年地方融資平臺風險監(jiān)管的指導意見》，要求各級商業(yè)銀行不再增加新的平臺貸款。財政部也開始著手制定防范平臺債務風險、疏堵并舉的對策。

惠譽、穆迪先后下調(diào)中國信用評級，警示中國對地方融資平臺債務和影子銀行風險一定要高度重視，及早消化，防范應對。