每經(jīng)評論員 葉檀

一季度城鎮(zhèn)居民收入增長有兩個特點，一方面，城鎮(zhèn)居民人均總收入增長中，財產(chǎn)性收入增長11.2%，雖然財產(chǎn)性收入占收入總比重僅2%左右，但耀眼的增速說明，財產(chǎn)性收入可能成為重要依托。此外，延續(xù)了2010年以來的慣性，農(nóng)村居民的收入增長好于城市居民，其中財產(chǎn)性收入增長27%，工資性收入增長16.5%，轉(zhuǎn)移性收入增長12.2%，家庭經(jīng)營收入僅增長7.3%。上述增速均為未扣除通脹的名義增速。

如此高的財產(chǎn)性收入來自于何處？是居民存款增加，還是股市上漲，或者房價上漲所獲得的增值收益？

居民存款確實在增加。根據(jù)央行發(fā)布今年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至3月末，本外幣存款余額100.7萬億元，同比增長16%。其中人民幣存款余額97.93萬億元，同比增長15.6%。根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，截至去年底，個人存款總量高達(dá)41.555萬億元，其中儲蓄存款達(dá)到40.37萬億元，人均存款為2.97萬元，人均儲蓄為2.88萬元，毫無疑問，我國國民儲蓄率全球最高。

存款意愿增加的同時，社會融資規(guī)模居高不下，多地進(jìn)入隱性的高利貸狂歡。企業(yè)融資意愿強(qiáng)烈，2013年一季度社會融資規(guī)模為6.16萬億元，比上年同期增加2.27萬億元。企業(yè)長期貸款的下降，說明企業(yè)并不看好未來的市場前景，3月新增企業(yè)中長期貸款2530億，占總貸款比重的23.7%，占企業(yè)貸款的37.1%，處于歷史較低水平，與去年以來的情況相似，短貸和票據(jù)融資依舊是信貸增長的主要動力，貸款周期下降。資金高利貸狂歡，企業(yè)卻無法承受較高的利率，這注定是一場無法撤下酒杯的高風(fēng)險狂歡。

股市收入不必提，從去年到今年的股市只能套住多數(shù)股民，無法為居民的財產(chǎn)性收入提供幫助。

除了存款與理財外，財產(chǎn)性收入如此之高只能來自于房地產(chǎn)。無論宏觀經(jīng)濟(jì)，還是居民收入，都離不開這個巨無霸市場。

房地產(chǎn)的狂歡真實而瘋狂。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，一季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13133億元，同比名義增長20.2%，增速比上年同期回落3.3個百分點，比上年全年加快4個百分點。投資增速并不驚人，但其他數(shù)據(jù)卻反映市場如火箭躥升：全國商品房銷售面積20898萬平方米，同比增長37.1%，增速比上年全年加快35.3個百分點，上年同期為下降13.6%；其中住宅銷售面積增長41.2%。全國商品房銷售額13992億元，同比增長61.3%，增速比上年全年加快51.3個百分點，上年同期為下降14.6%；其中住宅銷售額增長69%。房地產(chǎn)價格上漲，無論是買房的、賣房的，全都享受到了財產(chǎn)性收入增加的陽光雨露。按理，居民未出售的房產(chǎn)收入不應(yīng)列入財產(chǎn)性收入范圍，這只能證明交易量大增，以及房租上漲，給居民財產(chǎn)性收入帶來的紅利。

農(nóng)村居民財產(chǎn)性收入大幅增加，令人不解。許鵬在《廣東農(nóng)村居民財產(chǎn)性收入的分析》一文中，列舉的數(shù)據(jù)顯示，從2003年到2007年，廣東農(nóng)村居民的財產(chǎn)性收入增長69.6%，人均313元，大大高于同期農(nóng)村居民純收入38.7%的增速。原因在于廣東工業(yè)化與城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，農(nóng)民依靠房屋出租、土地征用與集體經(jīng)濟(jì)項目，獲得巨額的財產(chǎn)性收入。

農(nóng)村居民的財產(chǎn)性收入上升，大致可以說明征地的情況。

在財產(chǎn)性收入增加的過程中有兩顆地雷，一是不公平。不同的地區(qū)有級差地租，珠三角的農(nóng)民在城市化過程中獲得巨大紅利，偏遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)民就沒有那么幸運；二是不長久。征地補償是一次性收入，經(jīng)濟(jì)情況較好、地方官員大發(fā)慈悲時，農(nóng)民獲得的征地補償款較多，相反，農(nóng)民得到的補償就會下降。

居民的收入增長建筑在兩座冰山之上，企業(yè)贏利趕不上居民財產(chǎn)性收入增加的步伐，居民財產(chǎn)性收入要看房地產(chǎn)市場的眼色。這是左右手互搏的游戲，因為房租等成本上升，企業(yè)贏利、居民工資性收入受困。

財產(chǎn)性收入增長，不是得益于投資范圍的擴(kuò)大，不是得益于企業(yè)紅利的上升，有可能成為一場泡沫游戲，其本質(zhì)是擁有資產(chǎn)者獲得高溢價。