證監(jiān)會于3月下旬下發(fā)了《關于加強證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務監(jiān)管的通知》（下稱《通知》）。其中，明確今年6月1日后“大集合”產(chǎn)品將不再允許新設，符合條件的券商可以開展公募基金業(yè)務。而目前，42家券商集合理財管理業(yè)務規(guī)模不足20億元，這其中有部分小型券商，或許會因不滿足申請公募業(yè)務條件而直接失去這一項業(yè)務。

不過，由于去年通道業(yè)務的迅速發(fā)展，42家券商中有不少券商的資管規(guī)模已經(jīng)遠遠突破200億元，因此，對于這些券商來說，集合理財管理業(yè)務20億元的門檻并不是其開展公募業(yè)務的障礙。

值得一提的是，銀監(jiān)會近日下發(fā)通知，對銀行理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)進行限制。券商人士普遍認為，該通知短期內(nèi)會對銀證合作通道業(yè)務產(chǎn)生較大沖擊。

42家券商集合理財

規(guī)模不足20億元

據(jù)同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在75家發(fā)行了券商集合理財產(chǎn)品的券商中，有33家券商的集合理財資產(chǎn)凈值合計超過20億元。資產(chǎn)規(guī)模排名前5位的券商分別是：國泰君安、招商證券(600999)、中信證券(600030)、東方證券資管、華泰證券(601688)。其中，國泰君安集合理財資管規(guī)模超過200億元；東方證券、中信證券、招商證券、華泰證券、廣發(fā)證券(000776)等券商集合理財資管規(guī)模超過100億元。

另外，有42家券商的集合理財管理業(yè)務規(guī)模不足20億元，例如國元證券(000728)、西南證券(600369)、中原證券、方正證券(601901)、東吳證券(601555)、國都證券、國海證券(000750)等。不過，這并不意味著這些券商無法開展公募基金業(yè)務。因為其中有部分券商的集合理財資管規(guī)模雖然不足20億元，但其資產(chǎn)管理總規(guī)模已遠超200億元。例如東吳證券，該公司年報顯示，報告期內(nèi)，資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)收入1215.22萬元，資產(chǎn)管理規(guī)模合計432.96億元；國海證券去年的資管規(guī)模也達到192.85億元，直逼200億元；西南證券的集合理財規(guī)模雖然不足20億元，但截止2012年末，公司受托管理客戶資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到388.48億元，資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3497萬元。另外，東北證券(000686)的集合理財管理規(guī)模不足20億元，但總體資管規(guī)模遠突破200億元。東北證券年報顯示，截至報告期末，公司證券資產(chǎn)管理業(yè)務共管理5支集合資產(chǎn)管理計劃，涵蓋權(quán)益類、混合類、FOF等類型，資產(chǎn)管理總份額為30.32億份，定向資產(chǎn)管理業(yè)務受托資金規(guī)模為427.10億元。就目前數(shù)據(jù)來看，除去上述幾家上市券商，剩下的30多家券商有可能無法開展公募業(yè)務。

為達標開展公募業(yè)務資格

中小券商再沖刺資管規(guī)模

《通知》發(fā)布后，一些中小券商可能會抓住這最后的機會，用通道業(yè)務激增資產(chǎn)管理規(guī)模，以參與公募業(yè)務。今年2月18日，證監(jiān)會發(fā)布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)正式稿。《暫行規(guī)定》第六條規(guī)定，證券公司申請開展公募基金業(yè)務，須滿足“資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模不低于20億元”，這一實質(zhì)性的規(guī)定將不少券商擋在門檻外。在這種情況下，通道業(yè)務成為短時間內(nèi)擴大資管規(guī)模的“快捷方式”。

由于通道業(yè)務的“膨脹”，去年年初，券商資管規(guī)模僅有2800多億元，短短一年時間已經(jīng)躍至2萬億元。所謂通道業(yè)務，是銀行與券商之間的一種合作，券商為銀行提供資金過橋和資產(chǎn)出表的通道，從而逃避信貸監(jiān)管，存在類似“影子銀行”的潛在風險。

通道業(yè)務使得多家券商的資管規(guī)模急劇擴大。從部分券商年報來看，集合資管業(yè)務規(guī)模略有收縮，定向資管業(yè)務規(guī)模大增是各家券商在資管業(yè)務方面表現(xiàn)出來的共同點。以光大證券(601788)為例，截至報告期末，公司共管理資產(chǎn)916.4億元，為年初的10倍，全年實現(xiàn)受托資產(chǎn)管理業(yè)務收入1.46億元，居業(yè)內(nèi)第三。

然而事實上，今年以來，關于銀證通道業(yè)務“叫停”的傳言不絕于耳。

本次的《通知》中也明確提出，督促證券公司加強對與其他機構(gòu)合作開展的資產(chǎn)管理業(yè)務的風險管理。要求券商應當對合作對象的資質(zhì)、信用、管理能力、風控水平等進行綜合評估，審慎選擇合作對象。

并且，要健全對投資品種的風險評估機制，尤其是對信托計劃、資產(chǎn)收益權(quán)、項目收益權(quán)等場外、非標準投資品種，應當認真進行盡職調(diào)查，充分評估投資風險。同時，鼓勵券商著力提高投資管理能力和專業(yè)服務水平，重點開展主動管理性質(zhì)的業(yè)務。