融資融券已經(jīng)成為券商新的重要盈利增長點。兩融業(yè)務(wù)自從2010年3月31日推出以來，已經(jīng)接近3年。在此期間，融資余額持續(xù)增長，帶動兩融規(guī)模不斷上臺階。

截至2013年3月25日，滬深融資融券規(guī)模達到1611.19億元，突破1600億元大關(guān)。目前滬深融資余額高達1573.82億元，在兩融余額中占比高達97.68%，而融券余額占比只有2.32%。值得一提的是，在融資融券推出以來的3年中，今年前3個月融資余額增長規(guī)模幾乎相當于此前33個月的總和，融資交易余額增長態(tài)勢可見一斑。

近日監(jiān)管層又向券商發(fā)文取消融資融券客戶50萬元的資金門檻，今后資金規(guī)模將由券商獨立制定。業(yè)內(nèi)人士認為，融資融券門檻大幅降低，能夠大幅增加融資融券市場的參與者，提高這一市場的交易活度，對于提高市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和進一步完善A股交易機制都有一定的促進意義。而對券商而言，未來兩融業(yè)務(wù)將有更大發(fā)展空間。

門檻下降

兩融開戶數(shù)暴增

據(jù)悉，近日監(jiān)管層已向券商發(fā)文取消融資融券客戶50萬元的資金門檻，資金規(guī)模將由券商獨立制定。據(jù)本報記者了解，部分券商在春節(jié)前已經(jīng)開始下調(diào)資金門檻，目前，券商大多將門檻下降到20萬元-30萬元這個區(qū)域。

“我們目前30萬元也可以開戶了，”申銀萬國某營業(yè)部工作人員告訴記者，“降低門檻肯定是利好營業(yè)部的，最近業(yè)務(wù)量的確有所增加。”此外，廣發(fā)證券一位經(jīng)紀業(yè)務(wù)人士也告訴記者，公司在考慮降低門檻，但目前還沒有明確額度。

據(jù)記者粗略了解，除海通、宏源等券商目前依然是50萬元門檻，不少券商已經(jīng)下調(diào)兩融開戶門檻，如安信證券和國信證券已下調(diào)至30萬元，華泰證券下調(diào)至20萬元。有部分小券商則還沒正式內(nèi)部發(fā)文。

從全球市場來看，一般都是融資做多獲利，融券做空獲利很少。過去香港對這個業(yè)務(wù)就沒有起始金額限制。但中國投資者賭性偏大。因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來券商將保持20萬元-30萬元的門檻，而不會將融資融券門檻設(shè)定為零。據(jù)了解，目前有不少券商都是根據(jù)客戶的風(fēng)險評級進行下調(diào)，每個人下調(diào)的幅度不一樣，高風(fēng)險客戶的門檻還是比較高，總體都會要求開戶半年以上。

各家券商紛紛下調(diào)門檻，使其開戶數(shù)大幅增加，融資融券規(guī)模也大幅增加。截至2013年3月25日，滬深融資融券規(guī)模達到1611.19億元，突破1600億元大關(guān)。值得一提的是，在融資融券推出以來的3年中，今年前3個月融資余額增長規(guī)模幾乎相當于此前33個月的總和，融資交易余額增長態(tài)勢可見一斑。

融資規(guī)模大增 融券增幅緩慢

兩融業(yè)務(wù)啟動以來，3年中融資余額持續(xù)增長，帶動兩融規(guī)模不斷沖高，而融券余額增長幅度十分有限，其對兩融規(guī)模的增長的貢獻相對較小。

目前滬深融資融券規(guī)模達到1611.19億元，快速突破1600億元大關(guān)。但是融資與融券余額的占比也進一步拉大。數(shù)據(jù)顯示，目前滬深融資余額高達1573.82億元，在兩融余額中占比高達97.68%，而融券余額占比只有2.32%，還不及融資余額的零頭。

結(jié)合成熟市場經(jīng)驗來看，當二級市場趨于多空均衡時，融資與融券規(guī)模應(yīng)該比較接近，有分析人士認為，目前國內(nèi)融資與融券比例明顯失衡可能與投資者的整體看法和融券做空面臨諸多制約因素有關(guān)。就國內(nèi)投資者而言，做多思維相對熟悉，而做空似乎還不太為多數(shù)投資者所接受，有一個熟悉的過程，目前制約融券規(guī)模的關(guān)鍵可能就在于融券熟悉程度。

此外，目前轉(zhuǎn)融券標的數(shù)量相對有限，投資者選擇空間不大，加上投資者目前實際需要支付的融券費率依然處于較高水平，這些都使融券成不了氣候。而反過來，融券需求未形成氣候，在很大程度上又延緩了券商融券標的池擴容進度，制約了融券規(guī)模的上升速度。

反觀融資方面，今年1月25日，滬深證券交易所同時發(fā)布關(guān)于調(diào)整融資融券標的股票范圍的通知，其中深交所標的股由此前的98只擴充至200只，上交所則由此前的180只擴展至300只。此次擴容后，滬深股市兩融標的將由原來的278只擴大至500只，在數(shù)量上幾乎擴大了近1倍。數(shù)據(jù)顯示，擴容后融資融券標的總市值覆蓋率將由原來的60.6%提升至70.5%，流通市值覆蓋率將由原來的66.3%提升至75.6%。

兩融標的擴容，客觀上激發(fā)了融資交易投資者的做多熱情。事實上，兩融標的擴容的效果已經(jīng)快速顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，滬深融資余額僅為127億元，2011年末快速上升至375億元；而2012年末融資余額繼續(xù)攀升至856億元；另外，截至今年3月25日，融資余額更是上躥到1611.19億元，較2012年末增長754.19億元。

去年為券商貢獻收入逾50億元

據(jù)了解，融資融券業(yè)務(wù)目前已成為券商重要盈利增長點，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，兩融規(guī)模去年同比增長135%，為券商帶來凈收入逾50億元，今年兩融規(guī)模已增長73%。但目前兩融交易額占股市交易額的比例僅2%左右，與成熟市場15%至25%相比仍有很大空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中登公司統(tǒng)計月報顯示，截至2月底，融資融券的開戶數(shù)已達到110.4萬戶，其中個人賬戶110萬戶，機構(gòu)賬戶3821戶。

招商證券研究報告指出，若2013年底兩融存量規(guī)模能達到2500億元，則全年融資融券利差和手續(xù)費收入貢獻約166億元左右，將提升券商全年收入近12%。中信證券則更為樂觀地預(yù)計，兩融余額有望在三到五年內(nèi)達到5000億元，按照7%的利息收入及對應(yīng)一半的信用賬戶交易傭金，意味著融資融券業(yè)務(wù)將為券商帶來525億元收入，相當于過去幾年的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。

截至3月26日，上市券商中發(fā)布年報的有5家，分別是興業(yè)證券、國海證券、西南證券、光大證券、海通證券。從各券商披露的相關(guān)數(shù)據(jù)看，融資融券業(yè)務(wù)成為了券商業(yè)務(wù)板塊中的亮點。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月31日，興業(yè)證券融資融券余額為114.04億元、國海證券融資融券余額12.15億元，西南證券融資融券余額峰值達56.88億元，光大證券融資融券余額40.64億元，海通證券融資融券余額70.49億元。

據(jù)已披露年報顯示，興業(yè)證券2012年實現(xiàn)融資融券業(yè)務(wù)收入4760.6萬元，而上期為2410.02萬元，增長了一倍多；融資融券利息收入8432萬元，上期為5169.17萬元，同比增長了63.13%；期末融資融券余額9.9億元；截止2012年12月31日，公司融出資金規(guī)模為10.13億元；融出證券規(guī)模為人民幣902.77萬元。公司在2012年獲得了開展轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)資格。

國海證券在2012年6月26日才獲融資融券業(yè)務(wù)資格。報告期內(nèi)，公司因開展融資融券業(yè)務(wù)實現(xiàn)的利息凈收入為608.27萬元。本期融出資金4.69億元，融出證券1507.21萬元，合計4.84億元。

去年西南證券促進公司融資融券業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，做大業(yè)務(wù)規(guī)模，全年實現(xiàn)營業(yè)收入7124.13萬元，占營業(yè)收入比重為5.62%，高于同期行業(yè)平均1.56個百分點。其中，公司融資融券利息收入4116.67萬元，而上期僅為1529.85萬元。

昨晚光大證券發(fā)布2012年年報顯示，截止年末，融資融券余額40.64億元，較年初增長51%，市場份額4.54%，在103家開展業(yè)務(wù)券商中排名第9。海通證券披露年報則顯示，截至2012年底，公司融資融券余額70.49億元，排名行業(yè)第一。