每經(jīng)記者楊井鑫鄧莉蘋發(fā)自北京、深圳 隨著安信信托、中信信托等多家信托公司曝出房地產(chǎn)信托計劃的兌付風險，部分房地產(chǎn)投資私募基金（PE）已在其中看到了機會。 《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2013年房地產(chǎn)信托兌付壓力遠超2012年，其中，兌付頂峰將出現(xiàn)在2013年第二季度，屆時全國房地產(chǎn)信托兌付的總規(guī)模將超過1000億元。通過信托融資的中小房地產(chǎn)企業(yè)將不得不面對資金上的窘境，而這對資金充裕的PE來說，無疑將是一次“撿餡餅”的機會。 風險頻現(xiàn)挑戰(zhàn)“剛性兌付”/ 上周五（3月8日），據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》稱，安信信托因為“昆山·聯(lián)邦國際資產(chǎn)收益財產(chǎn)權(quán)信托”的融資方昆山純高投資開發(fā)有限公司無法支付到期本金，已對純高公司進行了起訴。 不過，安信信托在當日發(fā)布澄清公告稱，2009年9月24日，安信信托發(fā)起并設(shè)立了總規(guī)模為人民幣62700萬元的“昆山－聯(lián)邦國際”資產(chǎn)收益財產(chǎn)權(quán)信托。但是到2012年9月18日，昆山純高投資開發(fā)有限公司作為信托交易文件項下借款人未能按時足額償還信托借款。 為此，安信信托已向上海市第二中級人民法院提起金融借款糾紛訴訟。并且“根據(jù)信托文件約定，信托期限已自動延長，最長至2013年9月24日?！? 安信信托董辦工作人員稱，目前信托計劃已經(jīng)延期了,但是公司確實已進行了部分兌付。 一位信托行業(yè)人士表示，項目出了問題，信托公司一般都會先托著，但如果真的出現(xiàn)較大的問題，這樣做就會有很大風險。 事實上，信托行業(yè)的“剛性兌付”此前就已經(jīng)遇到了挑戰(zhàn)。今年1月份，中信信托關(guān)于三峽全通的貸款資金兌付問題就已引起業(yè)界震動。 資料顯示，中信信托于2011年12月28日發(fā)起設(shè)立，“中信制造三峽全通貸款集合資金信托計劃”分4次募集信托本金共計人民幣13.335億元，為三峽全通發(fā)放流動資金貸款。 三峽全通公司應當于2013年1月14日和16日分別償還貸款本息11855萬元和47247萬元。中信信托稱，“截至2013年1月28日，本信托計劃信托專戶仍未收到該兩期應收本息及違約金?！币虼斯緵Q定存續(xù)的優(yōu)先級信托受益權(quán)的到期日延期3個月。 而中信信托方面已表示，將不會去進行剛性兌付。業(yè)界認為該事件可能成信托業(yè)首個打破剛性兌付“行規(guī)”的案例。 二季度迎新一波兌付潮/ 雖然信托行業(yè)已經(jīng)度過了此前預期兌付風險較大的2012年。但是到了2013年，房地產(chǎn)信托仍然面臨較大的兌付壓力。 據(jù)北京恒天財富相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年房地產(chǎn)信托面臨兌付本息達2800億元，遠超過2012年的1759億元。其中，兌付頂峰將出現(xiàn)在2013年第二季度，屆時全國房地產(chǎn)信托兌付的總規(guī)模將達到1301億元。 另據(jù)新時代證券發(fā)布的研報，根據(jù)每月的成立規(guī)模與月平均期限測算，2013年房地產(chǎn)信托到期兌付規(guī)模將達2847.9億元，其中二季度達1247.6億元。 上海一家信托公司項目經(jīng)理接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“在房地產(chǎn)信托計劃的兌付中，中小房地產(chǎn)企業(yè)的壓力要大得多。他們的融資原本就比大型的房地產(chǎn)企業(yè)要難，風險也相對要高一些?！? 諾亞財富研究部李要深則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前總體來說，房地產(chǎn)信托沒有太大的問題，相比前兩年，規(guī)模和占比已經(jīng)下降很多，處在一個相對安全的范圍，并且房地產(chǎn)信托一般都有較好的抵押物。 事實上，今年以來，房地產(chǎn)信托發(fā)展速度仍然較快。用益信托數(shù)據(jù)顯示，2月份共成立房地產(chǎn)信托52款，募集資金162.95億元，占總成立規(guī)模的33.98%，高于上個月29.49%的占比，較去年23%左右的占比更是顯著增加。 PE伺機而動/ 對資金充裕的PE來說，房地產(chǎn)信托接盤的時機也可能就在今年。 “房地產(chǎn)公司現(xiàn)在都缺錢，尤其是中小房地產(chǎn)企業(yè)，更是困難。從目前的角度來看，這塊的投資價值逐漸顯現(xiàn)出來了?！蹦彻蓹?quán)投資基金相關(guān)人士稱，PE投資接盤的條件主要還是看具體的項目。 “從實際情況看，房地產(chǎn)信托有兌付風險的項目眼下還不多，只是根據(jù)趨勢判斷，今年的投資將有很大的操作空間，也就是找一些缺資金、項目優(yōu)質(zhì)的企業(yè)合作。”上述股權(quán)投資基金人士表示。 據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，在即將到期的房地產(chǎn)信托項目中，北京、上海等一線城市的項目數(shù)量有限，而鄂爾多斯、青島等二線城市項目則多一些。 上述股權(quán)投資基金人士介紹，與房地產(chǎn)企業(yè)的合作，模式是多種多樣的?！白詈唵蔚氖钦蹆r收購整個項目，然而分拆出售，但是這對PE公司的資金實力和運作的要求很高。另外，不同PE主體的參與模式也不一樣。金融機構(gòu)發(fā)起的地產(chǎn)基金主要是做債權(quán)，和信托公司聯(lián)合發(fā)起信托型基金，這是一種‘類信托’的融資模式；大型房地產(chǎn)企業(yè)則更愿意做股權(quán)融資，進行大魚吃小魚的行業(yè)整合?！? 此前有消息稱，萬科、金地、華潤、復興為代表的房地產(chǎn)集團都在旗下設(shè)立PE投資公司，通過股權(quán)融資擴大行業(yè)版圖。 不過，上述股權(quán)投資基金人士也表示，“房地產(chǎn)信托的兌付風險都依靠PE來接盤肯定是不現(xiàn)實的，目前PE的實力也達不到。但是，PE對一些優(yōu)質(zhì)項目的興趣比較大，也是一支不可忽視的力量?！?