每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

備受市場關注的轉融券靴子終將落地。22日，中國證券金融有限公司（以下簡稱證金公司）宣布，2月28日，轉融券試點將在中信、申萬等11家券商中正式推出。自此，A股市場全面做空時代開啟。業(yè)內(nèi)人士認為，由于證金公司此前發(fā)布的轉融通業(yè)務試行規(guī)則中，對轉融券余額比例有限制，因此，轉融券試點啟動短期對市場更多體現(xiàn)為心理影響，但隨著該業(yè)務以后日漸成熟，將對市場長期供求關系產(chǎn)生影響。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，銀行股被認為是本輪反彈領頭羊，但在16只銀行股中，此次未入選轉融券標的股的僅有4只。

大盤“復制”期指推出后走勢/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，蛇年春節(jié)剛過，關于轉融券業(yè)務通關測試已在一些大型券商中進行的消息就已開見諸報端，上周滬指以大跌4.86%收盤，并一度下探2300點關口。

分析人士認為，滬指上述情形與三年前融資融券和股指期貨推出時頗為相似。2009年10月～2010年4月，A股市場出現(xiàn)一波反彈，券商板塊表現(xiàn)更為突出。然而，2010年3月31日，融資融券試點啟動，4月16日股指期貨上線，當日滬指下跌1.10%；第二天跳空低開后更以大跌4.79%收盤，并跌破3000點大關。由此A股市場展開一輪中級調整，直至2010年7月2日下探至2319點才止跌回穩(wěn)。

而在去年12月至今年春節(jié)休市前，A股市場也出現(xiàn)一波大反彈，由沉寂已久的銀行股帶領，龍頭股如民生銀行（600016，收盤價9.50元）、興業(yè)銀行（601166，收盤價17.63元）區(qū)間最大漲幅甚至超過80%。

分析人士認為，這與去年8月推出的轉融資有相當關聯(lián)，民生銀行2013年初至2月23日，期間融資買入金額高達97.39億元，其單日融資買入金額最高出現(xiàn)在2月4日、5日。

然而，2月7日以后，前期表現(xiàn)出色的銀行股出現(xiàn)大跌，至上周五，民生銀行期間跌幅已近20%，但股價仍處高位，而節(jié)后隨即出現(xiàn)了券商轉融券仿真測試啟動的消息，銀行股繼續(xù)走低。

分析師：市場牛熊由基本面決定/

某券商分析師指出，由于銀行板塊屬于權重股板塊，其下跌對指數(shù)影響較大，然而，對現(xiàn)階段銀行股而言，最不利的消息之一就是在其估值不低的背景下，多數(shù)銀行股都被列入本次轉融券標的——根據(jù)公告，本次列入轉融券標的90只標的股中，16只銀行股僅有4只未入選，他們分別是南京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行和中信銀行，“經(jīng)過近期上漲，銀行股估值已經(jīng)并不便宜。被納入轉融券標的后，即使初期沒有那么多的券被借出，但是對投資者的心理壓力不容小視。特別考慮到前期有不少融資者借錢買入后已經(jīng)獲利豐厚，賣券還錢的可能性大增，短期指數(shù)可能將承受巨大壓力。”

記者注意到，2012年8月，證金公司發(fā)布的轉融通業(yè)務試行規(guī)則稱，試點期間證券出借人僅限于機構投資者，證券出借交易實行定價交易，暫不接受約定申報。另外，對單只轉融通標的證券，其轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時，證金公司會暫停該證券的轉融券業(yè)務并向市場公布，直到該比例降至8%以下時，證金公司才在次一交易日恢復該證券的轉融券業(yè)務。因此上述分析師指出，短期看，轉融券對市場影響主要還體現(xiàn)在心理上。

然而，也有分析師認為，在轉融券業(yè)務正式推出后，未來融券交易將有巨大提升空間。

國泰君安將A股兩融制度與類似的日本股市作對比后認為，“日本股市可充抵保證金證券約3000只，融資融券標的證券數(shù)量約1600多只。融資融券成交額占股市比例約15%，其中融券余額約占融資融券余額的33%，而日本轉融通規(guī)模與市場行情相關性明顯，轉融資占融資交易比例目前約30%，轉融券占融券交易比例接近60%。”從中可看出，在日本轉融券對兩融交易的影響較轉融資更大。

然而，《每日經(jīng)濟新聞》也注意到，雖然市場比較憂慮轉融券推出后對股市行情的影響，但也有分析師認為，長期來看轉融券推出并不意味著市場一定會出大熊市。海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為：“即便所有券種都可以融券做空，也不必擔憂會改變市場的方向，西方成熟市場的歷史也充分證明了這一點，市場的熊牛是由企業(yè)基本面決定的。而從中長期來看，融資融券業(yè)務的擴大有助于降低市場整體波動性，提高市場流動性，推動國內(nèi)證券市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。”