每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 張威 發(fā)自北京

昨日（2月19日），央行向公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了300億元的正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.75%，期限為28天。

春節(jié)過(guò)后，央行在節(jié)前兩次向公開(kāi)市場(chǎng)投放的大規(guī)模資金也逐漸回籠，昨日，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)到期4500億元，當(dāng)天凈回籠資金4800億元。同時(shí)，本周四仍會(huì)有4100億元逆回購(gòu)到期，本周逆回購(gòu)到期資金高達(dá)8600億元，加上昨天300億元正回購(gòu)，如果周四沒(méi)有逆回購(gòu)，本周凈回籠資金至少8900億元。

大通證券一位債券研究員昨日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，春節(jié)前央行為了滿(mǎn)足市場(chǎng)資金需求，一般在春節(jié)前都會(huì)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。去年央行向市場(chǎng)進(jìn)行了兩次大規(guī)模的逆回購(gòu)操作，導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)內(nèi)部現(xiàn)金比較緊缺，而在節(jié)后因市場(chǎng)資金需求恢復(fù)正常狀態(tài)，也會(huì)把多余的錢(qián)收回來(lái)。

資料顯示，自去年6月末到目前為止，央行共向公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了52次回購(gòu)操作，而前51次操作均為逆回購(gòu)操作，這是央行八個(gè)月以來(lái)首次向市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)操作。

上述研究員表示，央行在大規(guī)模逆回購(gòu)資金到期的情況下仍進(jìn)行正回購(gòu)，說(shuō)明央行判斷市場(chǎng)的資金面還是挺寬裕的，所以不會(huì)有大的波動(dòng)。

但招商銀行的資金部交易員張曉偉卻認(rèn)為，雖然現(xiàn)在資金面總體看來(lái)比較寬裕，但是到了周四央行還不開(kāi)啟逆回購(gòu)窗口的話(huà)，資金面就會(huì)有所反轉(zhuǎn)。他介紹這兩天已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)資金緊張，對(duì)未來(lái)資金面有所擔(dān)憂(yōu)，并希望在周四之前開(kāi)啟逆回購(gòu)。

逆回購(gòu)操作和降準(zhǔn)是目前市場(chǎng)上較強(qiáng)的兩種聲音，就目前公開(kāi)市場(chǎng)的凈回籠資金較多，而央行卻進(jìn)行正回購(gòu)，是否會(huì)有降準(zhǔn)的可能呢？

上述研究員介紹，利息利率是資金的價(jià)格，在價(jià)格不變的情況下，給資金是調(diào)量，微觀企業(yè)需求仍比較大，貸款利率比較偏高，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，出于保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可能會(huì)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)在央行下調(diào)利率對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響是比較有限的。節(jié)前央行投放的4500億元逆回購(gòu)到期，7天期利率達(dá)到3%以下，是比較低的水平，反映市場(chǎng)資金面寬裕，進(jìn)行28天正回購(gòu)也是市場(chǎng)的正常操作。

“降準(zhǔn)會(huì)涉及物價(jià)返升，央行也會(huì)慎重考慮這個(gè)問(wèn)題。從現(xiàn)在的市場(chǎng)形勢(shì)看，降準(zhǔn)的可能性不是很大，央行還是會(huì)以保守的逆回購(gòu)為主，尤其在短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具推出之后，引導(dǎo)市場(chǎng)利率價(jià)格，而市場(chǎng)利率更具有靈活性?！鄙鲜鲅芯繂T說(shuō)。

張曉偉對(duì)此表示同意，他表示投放短暫的資金的效果比較好一些，降準(zhǔn)沒(méi)有可能，降息也不會(huì)有太大變化，一般都不會(huì)在膨脹特別低的情況降息。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）顯示，較節(jié)前相比大多數(shù)品種處于較低水平。其中，隔夜利率上漲0.33個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.8693%；7天利率 上 漲2.04個(gè) 基 點(diǎn) ，報(bào)2.9490%；14天利率上漲20.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.98%；1個(gè)月利率下跌12.84個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4536%。

上述研究員表示，14天逆回購(gòu)、7天回購(gòu)、一個(gè)月回購(gòu)利率都是比較穩(wěn)定的，公開(kāi)市場(chǎng)更傾向于從量上進(jìn)行對(duì)沖，而不是從價(jià)格上進(jìn)行引導(dǎo)。因?yàn)榻衲甑耐鈪R占款也不是很多，去年規(guī)模達(dá)5千億元，2009年在3萬(wàn)億元，在外匯占款下降速度很快的情況下，央行會(huì)以投放為主，而投放貨幣量就會(huì)以數(shù)量為主，進(jìn)而在公開(kāi)市場(chǎng)以逆回購(gòu)操作為主，這樣可以更靈活。

張曉偉說(shuō)，一般一季度末的資金都會(huì)緊張，這時(shí)候投放的資金，如果跨越一段時(shí)間，如投放一個(gè)月的，就會(huì)給市場(chǎng)很好的預(yù)期，但是如果做了一個(gè)14天期的，可能只把2月末度過(guò)去。