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葉檀:IPO打假風(fēng)暴的一石數(shù)鳥之效

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2013-01-11 01:19:18

信用是金融市場的基礎(chǔ),財務(wù)數(shù)據(jù)造假談不上信用二字,圍繞造假公司的高定價都是欺詐。

每經(jīng)評論員 葉檀

證監(jiān)會掀起史上未有的在審企業(yè)打假風(fēng)暴。

司空見慣的財務(wù)專項檢查被市場關(guān)注,人們將此視作測量證監(jiān)會打假決心的試金石,證監(jiān)會官員的表態(tài)與嚴(yán)密的步驟顯示,他們不愿意此次樹立信用的行為被玷污。

證監(jiān)會此舉顯示他們基于信用上的監(jiān)管理念是正確的。信用是金融市場的基礎(chǔ),財務(wù)數(shù)據(jù)造假談不上信用二字,圍繞造假公司的高定價都是欺詐。

目前一系列行動均劍指發(fā)行市場上一直被詬病的財務(wù)信息失真、虛假及欺詐發(fā)行上市。嚴(yán)懲失信,從嚴(yán)懲造假上市開始。此舉可以起到一石數(shù)鳥的作用。

首先,從現(xiàn)實作用上說,排隊等待上市的882家公司通過財務(wù)篩選,數(shù)量可能減少一半,疏通巨大的上市堰塞湖。

其次,嚴(yán)懲造假上市,可以減少上市新政的反對者。證監(jiān)會嚴(yán)懲造假公司等市場頑疾,地方政府不僅袖手旁觀,反而在力保殼資源、拒絕法律懲處方面起到了巨大的作用。一些涉嫌造假上市、業(yè)績變臉的公司,原始限售股東早已抱著大筆套現(xiàn)資金逃之夭夭。而國美電器小股東維權(quán)結(jié)果顯示,希望以巨額民事賠償嚴(yán)懲造假,在目前還是一場春夢。

第三,培養(yǎng)公司與機(jī)構(gòu)自律,檢查市場信用情況,為上市從核準(zhǔn)制到注冊制的市場化改革鋪平道路。

與其他改革一樣,股票市場改革所受掣肘較多,舉步維艱。尤其是在退市制度方面,仍然沉浸于重組股中的投資者,成為退市制度的巨大障礙,徹底取消重組又不現(xiàn)實。在種種掣肘之下,我們看到退市制度推出后,真正重拳出擊的是造假上市——還未形成殼,談不上殼資源,把風(fēng)險扼殺在搖籃里,阻礙要小得多。

財務(wù)專項檢查風(fēng)暴是嚴(yán)厲而具專業(yè)力量的,業(yè)內(nèi)人士無不小心警惕。首先是企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)自查,而后是監(jiān)管者抽查,證監(jiān)會將成立15個小組,選擇20至50家在審企業(yè)進(jìn)行重點抽查。證監(jiān)會要求首發(fā)公司及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)把信息披露質(zhì)量,堅決遏制虛假信息披露行為。檢查中發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假、利潤操縱等明確線索的,將轉(zhuǎn)稽查部門做進(jìn)一步調(diào)查;涉嫌犯罪的,將依法移送司法機(jī)關(guān),追究刑事責(zé)任。

終止上市還是小事,可怕的是上了證監(jiān)會的信用黑名單,專業(yè)前景毀于一旦。如果真能樹立上市信披準(zhǔn)則,將能垂范于未來市場。A股市場不缺規(guī)則,缺的是執(zhí)行力。

雖然打擊造假總比不打擊好,但是持續(xù)打擊造假需要制度支撐,需要市場力量的支持。否則打擊造假上市成為走過場,市場價值核心不會改變,造假者在蜇伏過冬后,重新茁壯,更可怕的是,那些制度性造假、特批上市的企業(yè),堂而皇之登堂入室。

美國如何對付造假?媒體與做空者、監(jiān)管者隨時監(jiān)督股價異動,一旦掌握信息造假或者內(nèi)幕交易證據(jù)后,監(jiān)管者嚴(yán)懲,動輒百萬美元甚至數(shù)億美元的和解費讓造假者心驚;保護(hù)投資者為主的集體訴訟民事賠償機(jī)制,天價賠償讓輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)的造假者這輩子印象深刻。

我國臺灣地區(qū)如何做?先上柜交易而后上市,目前我們已經(jīng)在學(xué)習(xí)這一做法,做大新三板市場。這個巨大的蓄水池可以容納數(shù)萬家企業(yè),監(jiān)管層鼓勵企業(yè)進(jìn)入新三板,符合條件的企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)板。新三板沒有溢價、交易平淡,造假上市亟需資金的企業(yè)會脫去油彩露出真容,企業(yè)很不情愿,他們寧愿等待漫長的上市也不愿意入新三板——不過,也許很快,他們必須到新三板接受考驗。

做空者、大眾與專業(yè)機(jī)構(gòu)同時監(jiān)督,嚴(yán)懲,保護(hù)投資者的民事賠償制,加上新三板的考驗,有這幾道坎,能夠上市的公司造假概率極低。

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