即日啟程

新規(guī)明年元月起實施 資本創(chuàng)新工具加快腳步？

明年1月1日起，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（下稱《資本辦法》）開始實施，新資本監(jiān)管時代即將到來。也正是這個新時代的到來，加快了商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的進程。

為推動和規(guī)范商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新，拓寬資本補充渠道，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），鼓勵銀行在境內(nèi)外市場發(fā)行各類合格資本工具，進一步明確了非普通股新型資本工具的觸發(fā)條件和損失吸收機制。

由于長期以來我國商業(yè)銀行面臨著資本結(jié)構(gòu)過于單一、資本補充渠道狹窄等問題，資本補充主要依靠自身利潤留存、發(fā)行普通股和少量次級債券。銀監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人稱，通過商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新，將有助于構(gòu)建銀行多層次、多元化的資本補充渠道，進一步充實資本基礎(chǔ)。

在資本金損失吸收機制方面，銀監(jiān)會允許采用減記和轉(zhuǎn)股兩種方式。同時允許和鼓勵商業(yè)銀行在滿足相關(guān)合格標準的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場情況和投資者意愿，在發(fā)行協(xié)議中自主設(shè)定減記或轉(zhuǎn)股條款。

而根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定，商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)行的次級債等二級資本工具不再符合資本工具的合格要求，將從2013年起逐步退出。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)中創(chuàng)新型資本工具可以填充1%的資本充足率的規(guī)定，將顯著緩解商業(yè)銀行資本充足率的壓力。在此推動下，明年商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具將加快腳步。

瑞銀證券發(fā)表報告分析稱，《意見》意在為商業(yè)銀行拓寬一級資本工具補充渠道，可以允許其他一級資本為1%的空間。“為了緩釋資本壓力，那么資本創(chuàng)新工具將成為各家銀行，特別是中小銀行集中發(fā)力的方向。”一位券商分析師表示。“當然資本工具創(chuàng)新并非易事，但是明年一定是銀行業(yè)集體探索的開始，這個開始值得期待。”

太極之英雄崛起

業(yè)績英雄擺脫白菜身價 銀行股實現(xiàn)估值回歸？

對于多年占據(jù)全球最賺錢地位A股上市銀行來說，估值長期在白菜價徘徊乃至一度大面積破凈是其最為困惑也最無奈的2012。2013年，二級市場又將給與銀行業(yè)怎樣的定位？上市銀行的估值能否實現(xiàn)“英雄崛起”？

2011年和2012年，上市銀行保持了業(yè)績連續(xù)增長的喜人態(tài)勢，以“英雄”來形容絕不為過。然而在利潤高增長之下，銀行股股價卻持續(xù)低迷，估值長期處于低位，11月甚至出現(xiàn)了10家銀行股集體破凈的局面。業(yè)內(nèi)人士認為，這主要因為2012年經(jīng)濟面臨下行壓力以及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下降。

跨入新的一年，多家券商研報認為這一局面將得到改善，2013年行業(yè)利潤繼續(xù)保持高速增長，同時信貸風(fēng)險整體可控，對銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險的擔(dān)憂將得到緩和。這些都成為銀行股估值修復(fù)可期的充足理由。

中信證券認為，2013年銀行股的投資機會或來自于對于悲觀預(yù)期的自我修正。宏觀經(jīng)濟自底部緩慢恢復(fù)，融資總量樂觀，社會流動性良好，產(chǎn)業(yè)政策雖仍偏負面但對銀行邊際影響減弱。同時，銀行業(yè)收入增速如期回落，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險溫和暴露，財務(wù)面表現(xiàn)有望趨于穩(wěn)定。2013年板塊估值有望提升至1倍PB以上，看好行業(yè)一季度的相對收益和小幅絕對收益。

交銀國際認為，在趨勢向下的行業(yè)背景下,不排除有關(guān)扶持政策的出臺,刺激銀行股,形成階段性行情。綜合經(jīng)營放開、營業(yè)稅率下降、稅前扣除基準提高都存在一定可能。當然,鼓勵機構(gòu)投資者壯大的中國版401K計劃的真正落實將實質(zhì)地扭轉(zhuǎn)投資偏好與預(yù)期,對藍籌股如銀行也會構(gòu)成重大利好。

東北證券預(yù)計，去年至今，銀行股的估值水平伴隨整體大盤新低的不斷涌現(xiàn)而不斷下降，已經(jīng)充分反映出未來銀行股成長性下降和不良貸款余額增加的情況，而2013年中期以后，銀行股的基本面又逐漸迎來改善拐點，因此判斷2013年全年，銀行股的投資環(huán)境正在逐步轉(zhuǎn)好，部分銀行股股價低于凈資產(chǎn)的情況將得到實質(zhì)改善，銀行股的估值水平很有可能會迎來實質(zhì)提升。

非“城”勿擾

排隊公司業(yè)績分化 城商行IPO彎道超車？

從2012年初的春意盎然，到年末的寒風(fēng)刺骨，地方銀行今年的實現(xiàn)IPO的計劃，如同節(jié)氣變化一般也最終進入嚴冬。隨著2012年的即將過去，地方銀行上市的努力仍付之東流。

值得注意的是，雖然A股大門仍舊對于地方銀行緊鎖，但在年初的證監(jiān)會排隊上市名單所出現(xiàn)的10余家地方銀行的聲影，則是經(jīng)過多年不懈努力后的一大進展。這讓地方銀行距離A股的距離在2012年更近了一步，那2013年呢？

在銀行自身的不斷努力，地方政府的大力推動以及獲得監(jiān)管層的支持下，今年2月的上市名單中終于出現(xiàn)了地方銀行的身影。首批14家申請上市銀行名單的公布，一度讓地方銀行上市破題變得似乎指日可待。

但年終將至，隨著內(nèi)外部環(huán)境的快速變化，曾經(jīng)看做是今年很有把握的上市進程卻依舊舉步為艱。究竟原因，最重要的就是目前上市環(huán)境的空前低迷，讓人們談上市融資色變。根據(jù)證監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，目前排隊上市的隊伍超過800余家，被業(yè)內(nèi)稱為“堰塞湖”。要想在此時從人數(shù)眾多的隊伍中殺出重圍，這些銀行的難度可想而知。

此外，對于地方銀行為了過度追求規(guī)模,而急于上市融資的行為，也受到了一些質(zhì)疑。而今年以來銀行違規(guī)案件頻發(fā)，不良貸款余額普遍增加也為地方銀行的上市融資增加了不確定因素。

也正因如此，一些早大潛伏其中的地方銀行股東們，開始了一輪接一輪的股權(quán)掛牌行動。

雖然在2012年這一年，地方銀行上市再成泡影，但展望2013年，地方銀行上市破題也仍存希望。

盡管目前列入上市候選名單的15家地方銀行要與其它800余家公司進行激烈競爭，但穩(wěn)定的業(yè)績保障，是其它行業(yè)不可比擬的。16家上市銀行前三季度凈利同比增長17.44%，反觀滬深兩千余家上市公司業(yè)績增長卻同比下降2.07%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然大體上擬上市公司IPO要排隊等候，但是城商行等地方銀行或許可以在2013年憑借業(yè)績的優(yōu)勢完成“彎道超車”。

家族榮譽

銀行系基金及險企沖擊行業(yè)大佬？

繼今年6月工行控股金盛人壽獲得保監(jiān)會批準后，農(nóng)行作為五大行進軍保險業(yè)的收官之作也終在今年獲得監(jiān)管層正式批準。自此，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五大行的保險牌照全部落袋。

銀行系險企長久以來就是令其他保險企業(yè)惴惴不安的角色。雖然目前銀行系險企尚未顯露出明顯的優(yōu)勢，但其坐擁強大家族后盾，一飛沖天只是早晚的事。

統(tǒng)計顯示，在前三季度整個保險市場保費收入增長率只有7.3%的情況下，銀行系保險公司的保費收入實現(xiàn)了大規(guī)模增長，如建信人壽同比增長超過600%，工銀安盛同比增長78%，交銀康聯(lián)同比增長26.2%。

遭遇銀行系大軍的不僅僅是保險行業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計，在最新的70多家基金公司的資產(chǎn)規(guī)模排名中，銀行系基金的異軍突起，打破了此前趨于僵化的行業(yè)格局。工銀瑞信在行業(yè)中的排名由2011年底的第9位升至第7位，中銀、建信、招商等三家銀行系基金公司也都已進入前15名。

在股市持續(xù)不振的情況下，大多數(shù)股票型基金產(chǎn)品業(yè)績不佳，而低風(fēng)險類的短期理財債券基金開始大展拳腳。也正是憑借強大的渠道優(yōu)勢和銀行理財產(chǎn)品多年的培育，銀行系基金迅速擠占市場。

在理財債券基金的快速發(fā)展過程中，工銀瑞信、中銀、交銀施羅德等銀行系基金抓住了市場機遇，展現(xiàn)出得天獨厚的優(yōu)勢。目前，工銀瑞信的理財債券基金規(guī)模已穩(wěn)定在400億元以上，成為該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者；中銀、交銀施羅德也都已把理財債券基金作為重點之一，并已初見成效。

去年年底，工銀瑞信基金(微博)旗下資產(chǎn)尚不足700億元，規(guī)模位居第15位。而目前工銀瑞信基金管理資產(chǎn)為1021億元，增加了332億元。

今年以來，招商系固定收益產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模增長超過200億元，較2011年底翻了一倍。尚不足一年間，招商基金規(guī)模增加234億元，規(guī)模排名從23名大幅提升至15名。

無論明年的股市如何，短期理財債券類基金已經(jīng)深入人心，面對明年的基金市場，銀行系基金不會停止腳步。

人在囧途

不規(guī)范運作頻遭曝光理財產(chǎn)品告別狂熱？

收益率告別高位、理財市場違規(guī)現(xiàn)象層出不窮、競爭愈發(fā)激烈，2013年的銀行理財市場或許將告別狂熱時代。

雖然10%以上的收益率仍然頻現(xiàn)，但這仍難掩理財產(chǎn)品大部分回歸“4時代”的現(xiàn)實。曾經(jīng)達5%以上的銀行理財產(chǎn)品收益率，現(xiàn)在只有在個別結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品當中能夠出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著今年央行二次降息，銀行理財產(chǎn)品年化收益率逐漸降低。且相比2011年，產(chǎn)品平均收益率也出現(xiàn)了一定程度的下降。2013年年初，隨著年終考核的結(jié)束，市場資金面將再度趨于寬松，理財產(chǎn)品收益率也將有所降低，回歸至四季度初的水平。而目前市場普遍預(yù)計，2013年上半年我國貨幣政策不會出現(xiàn)大的變化，因此銀行理財產(chǎn)品的總體收益率將保持今年下半年的水平，在月末、季末市場資金出現(xiàn)緊張時，收益率水平會有短暫的上漲。

銀行理財一直是個糾紛不斷的市場，不規(guī)范的理財產(chǎn)品運作方式、不當宣傳、信息披露不充分、投訴處理不及時、內(nèi)控管理不嚴等等問題頻現(xiàn)。因此，明年監(jiān)管層繼續(xù)規(guī)范整治，一定是題中之義。

12月11日，中國銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)專業(yè)委員會正式成立，中國銀監(jiān)會紀委書記杜金富在成立大會上表示，近年來我國銀行理財產(chǎn)品得到快速發(fā)展，但部分機構(gòu)仍存在不規(guī)范的理財產(chǎn)品運作方式，銀行要從發(fā)展轉(zhuǎn)型、提升核心競爭力的戰(zhàn)略高度規(guī)劃并做好理財業(yè)務(wù)。

除了監(jiān)管層的規(guī)范管理，來自券商和信托產(chǎn)品的沖擊，也是明年銀行理財市場即將面臨的挑戰(zhàn)之一。今年10月，證監(jiān)會發(fā)布券商資管系列新政，將審批制改為備案制，積極為券商資管產(chǎn)品“松綁”。