面對經營中可能遭遇的各種風險，除了實體經濟中的企業(yè)亟須對沖渠道，作為金融企業(yè)的商業(yè)銀行同樣也是如此。

今年6月，人民銀行進一步擴大利率浮動區(qū)間，首次允許商業(yè)銀行在上限范圍內自主決定存款利率，標志著我國利率市場化改革的進一步深化。目前，商業(yè)銀行經營管理實踐中已經出現(xiàn)了一些新的變化：一是傳統(tǒng)信貸資產比重下降，債券、資產支持證券等金融資產比重上升；二是財富管理、金融市場業(yè)務發(fā)展迅速，產品創(chuàng)新需求旺盛；三是金融市場融資比例較存款大幅提高，資金成本趨于上升；四是國際化進程加快。商業(yè)銀行利率風險管理的范圍快速擴大、難度不斷提升?？梢灶A見，商業(yè)銀行利率風險管理能力和利率產品的定價、創(chuàng)新能力將成為未來其經營管理的核心競爭力，而以利率互換、遠期利率協(xié)議、利率期貨和利率期權為代表的利率衍生產品必將在以上方面發(fā)揮越來越重要的作用。

首先，利率衍生產品將成為商業(yè)銀行管理利率風險的必要手段。利率風險是商業(yè)銀行承擔最主要風險，一般包括來自商業(yè)銀行業(yè)務的結構性利率風險和資金交易頭寸的風險。商業(yè)銀行傳統(tǒng)的利率風險管理方法是缺口管理，但在現(xiàn)代金融市場中越發(fā)表現(xiàn)出其局限性。一是其假定利率變動方向可以準確預測，而利率波動的增加使預測幾乎不可能做到準確和及時。二是靈活性有限。當客戶的利率預測與銀行一致時，客戶對金融產品的選擇與銀行意愿提供的正好相反，銀行在現(xiàn)有客戶群中調整資金配置的空間很小。再次，操作成本和機會成本較高。缺口管理需要對銀行資產負債進行結構性調整，轉換成本極大。

以上大部分問題可以通過利率衍生產品加以解決。一是利率衍生產品具有更高的時效性和準確性。例如，銀行持有大量國債而對未來利率走勢沒有明確判斷時，可通過賣空國債期貨套期保值。國債期貨對國債現(xiàn)貨價格非常敏感，銀行可以依據現(xiàn)貨頭寸的變動和利率走勢預期隨時調整期貨交易方向和規(guī)模，較好地解決了缺口管理中的預測難度和調整時滯問題。二是利率衍生產品具有較好的靈活性和流動性，便于對風險及時進行量化管理。例如，銀行預期利率大幅波動時，可選擇購買跨式期權組合實現(xiàn)有限的風險承擔；預期市場利率出現(xiàn)趨勢性變化時，可通過作互換多頭增加資產組合的久期、作互換空頭降低組合久期。三是利率衍生產品具有較低的成本優(yōu)勢。一方面，衍生產品交易可不改變銀行已有的資產和負債，短期內完成敞口管理。例如，銀行通過短期存款負債支持長期貸款，當不同期限利率變動不一致時，可以通過敘做反向利率互換期差交易管理敞口，而不必對存貸款結構進行調整。另一方面，衍生產品交易通過杠桿交易、差額結算等方式節(jié)省了大量資金占用。因此，國際成熟市場上，利率衍生產品已經成為商業(yè)銀行管理利率風險的重要手段，并應成為國內銀行未來重點發(fā)展的方向。

其次，利率衍生產品將成為商業(yè)銀行產品創(chuàng)新和資金成本管理的主要突破點。商業(yè)銀行產品創(chuàng)新的核心在于為客戶提供穩(wěn)定、可信的金融服務模式，幫助其增加資金使用效率、降低資金交易成本、滿足特定交易需求。遠期、期貨、互換、期權是上世紀海外市場最基本的金融創(chuàng)新產品，此后絕大多數(shù)金融創(chuàng)新都是在其基礎上通過改變其基本要素派生而來。例如，銀行通過將標準的互換合約改為本金攤銷型互換、息票調整互換、延遲付息互換等，更好地實現(xiàn)與客戶現(xiàn)金流的匹配、鎖定客戶融資成本。銀行還可以在資產管理產品中引入利率衍生產品，進行結構性設計，滿足客戶特定的風險收益要求。

此外，由于利率衍生產品幫助銀行提高了自身利率風險管理能力，實現(xiàn)了利率風險量化管理，使其有能力提供更具定價優(yōu)勢的產品。例如，銀行可以通過利率上限將同業(yè)拆入成本鎖定在某一利率水平之下，市場利率上升時即具備較強的成本優(yōu)勢。

再次，人民幣利率衍生產品業(yè)務將成為商業(yè)銀行增強國際競爭力的重要途徑。國外商業(yè)銀行已經在海外利率衍生產品市場中積累了豐富的經驗，其產品種類、交易能力、市場開發(fā)能力和業(yè)務管理能力都較為先進。隨著境內外經濟金融交流的加速前行，國內商業(yè)銀行業(yè)也面臨著國際化的重大機遇與挑戰(zhàn)。國內銀行雖然在海外市場存在天然劣勢，但在境內客戶資源、人民幣基礎資產、利率市場把握能力方面優(yōu)勢明顯。以人民幣利率互換為例，2008年市場名義本金交易量僅有4000億，外資商業(yè)銀行在交易量和報價活躍程度上遙遙領先；到2011年，市場名義本金交易量已達2.5萬億，更多的國內商業(yè)銀行和金融機構加入這一市場，交易量、報價活躍程度和盈利能力已經可以和外資商業(yè)銀行比肩。因此國內商業(yè)銀行不妨從人民幣利率衍生產品入手，積累業(yè)務經驗、鞏固客戶基礎，借力人民幣國際化進程，打造自身國際競爭力。

毋庸置疑，利率衍生產品業(yè)務，尤其是人民幣利率衍生產品業(yè)務，將是商業(yè)銀行今后經營管理中的明星。它對商業(yè)銀行風險管理方式、產品業(yè)務結構、盈利和競爭能力的影響將是重大和深遠的。