每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海

上周五，中國(guó)遠(yuǎn)洋（01919.HK 601919.SH）在香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，“公司建議進(jìn)行以機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者為對(duì)象的國(guó)際債券發(fā)行，并擬于2012年11月20日起展開一系列路演推介會(huì)。債券將遵照美國(guó)證券法S條例僅在美國(guó)境外發(fā)售。”

有行業(yè)分析人士猜測(cè)，目前國(guó)家對(duì)于航運(yùn)企業(yè)并沒有什么實(shí)質(zhì)性的支持，中國(guó)遠(yuǎn)洋在境外發(fā)行債券主要或是因?yàn)槿卞X。

不過也有航運(yùn)分析師昨日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，作為大型央企，中國(guó)遠(yuǎn)洋不大可能會(huì)缺錢。盡管3季報(bào)顯示，中國(guó)遠(yuǎn)洋的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為負(fù)，但總體現(xiàn)金流余額尚有約383.46億元人民幣。中國(guó)遠(yuǎn)洋境外發(fā)債主要原因可能是用于對(duì)沖匯兌損益。

某接近中國(guó)遠(yuǎn)洋內(nèi)部人士昨日向記者坦言，目前航運(yùn)市場(chǎng)整體大勢(shì)不佳，盡可能增加些“籌碼”不是壞事。

根據(jù)公告，中國(guó)遠(yuǎn)洋此次債券發(fā)行所得款項(xiàng)將用于該公司境外所屬公司和關(guān)聯(lián)公司作為運(yùn)營(yíng)資金。

中銀國(guó)際與匯豐銀行為初步認(rèn)購人

根據(jù)中國(guó)遠(yuǎn)洋上述公告，擬進(jìn)行的境外債券發(fā)行將約于今日（11月20日）起向機(jī)構(gòu)投資者展開連串路演簡(jiǎn)介會(huì)。

“有關(guān)債券的本金額及利息付款將由信用證銀行發(fā)出的不可撤銷備用信用證進(jìn)行擔(dān)保”，中國(guó)遠(yuǎn)洋表示，“債券的定價(jià)將由中銀國(guó)際（作為獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人兼聯(lián)席賬簿管理人）和匯豐銀行（作為聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人）的累計(jì)詢價(jià)結(jié)果確定。”

中國(guó)遠(yuǎn)洋表示，“待債券發(fā)行的條款落實(shí)后，發(fā)行人（本公司全資附屬公司，即中國(guó)遠(yuǎn)洋境外的全資下屬公司COSCO Finance (2011) Limited）、本公司、中銀國(guó)際及匯豐銀行將訂立認(rèn)購協(xié)議，據(jù)此，中銀國(guó)際及匯豐銀行將為債券的初步認(rèn)購人。”

據(jù)了解，中國(guó)遠(yuǎn)洋的此番尋求發(fā)債已獲得香港聯(lián)交所原則性確認(rèn)。但中國(guó)遠(yuǎn)洋也表示，獲得聯(lián)交所對(duì)債券具備上市資格的原則性確認(rèn)不應(yīng)被視為是對(duì)發(fā)行人、公司或債券價(jià)值的確認(rèn)。而本次債券所得款項(xiàng)將主要用于該公司在境外所屬公司和關(guān)聯(lián)公司的運(yùn)營(yíng)資金。

不過，中國(guó)遠(yuǎn)洋還表示，截至公告日，債券發(fā)行的金額、條款及條件仍未最終確定，因此債券發(fā)行能否落實(shí)依舊有一定的不確定性，尚有待市場(chǎng)狀況與投資者的熱情。建議投資者及該公司股東買賣其證券時(shí)須審慎行事。若簽訂認(rèn)購協(xié)議，該公司將就債券發(fā)行另行公告。

“目前市場(chǎng)不好，大家肯定會(huì)盡各種可能給自己多加點(diǎn)籌碼”，某接近中國(guó)遠(yuǎn)洋內(nèi)部人士昨日告訴記者，中國(guó)遠(yuǎn)洋此番在境外發(fā)行債券或?yàn)楹竭\(yùn)“冬季”多儲(chǔ)備點(diǎn)糧食。

有行業(yè)研究員認(rèn)為，盡管從理論上說作為央企的中國(guó)遠(yuǎn)洋應(yīng)該不太可能會(huì)缺錢，但是不排除某些特定的情況下需要資金補(bǔ)充。

該研究員同時(shí)表示，目前，國(guó)家對(duì)于航運(yùn)企業(yè)其實(shí)并沒有什么實(shí)質(zhì)性的支持，國(guó)內(nèi)發(fā)債的額度情況以及國(guó)外融資成本較低可能都是中遠(yuǎn)這次選擇在外發(fā)債的原因。

而某航運(yùn)業(yè)分析師則認(rèn)為，中國(guó)遠(yuǎn)洋境外發(fā)債主要目的或是為了對(duì)沖匯兌損益。

“從三季度報(bào)來看，中遠(yuǎn)的現(xiàn)金流并沒有多大問題，”該分析師昨日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“一些大的央企一般在國(guó)內(nèi)與國(guó)際都同時(shí)具有資本運(yùn)作，因?yàn)樗麄儽旧碛忻涝Y產(chǎn)，美元負(fù)債可以平抑匯兌帶來的損失。”

根據(jù)資料顯示，中國(guó)遠(yuǎn)洋前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-53.53億元，但是總體的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為383.46億元。

發(fā)債或成航企融資新路

隨著航運(yùn)業(yè)持續(xù)“寒冬”，港航和造船企業(yè)的資金面持續(xù)不佳。根據(jù)此前出爐的航運(yùn)企業(yè)三季報(bào)，中國(guó)最大的三家航運(yùn)上市企業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均為負(fù)值。

某航運(yùn)企業(yè)高管此前接受媒體采訪時(shí)坦言：“現(xiàn)在哪家企業(yè)不缺資金？但目前銀行對(duì)航運(yùn)企業(yè)的貸款卡得非常緊，證券市場(chǎng)又那么差，IPO上市也沒戲，所以只有靠其他渠道來解決眼下的資金問題。”

據(jù)航運(yùn)交易公報(bào)此前報(bào)道，在以往最主要的融資渠道銀行信貸和IPO上市之路被封堵之后，融資成本較低的債券市場(chǎng)或能填補(bǔ)航運(yùn)業(yè)融資的空缺。據(jù)了解，借著今年債券市場(chǎng)的火爆和國(guó)家政策的鼓勵(lì)，許多有實(shí)力的港航和造船企業(yè)紛紛發(fā)行債券。至記者截稿時(shí)，今年已有27家港航和造船企業(yè)進(jìn)行了5種類型的債券融資，融資總額達(dá)1042.2億元，基數(shù)相較往年大幅增長(zhǎng)，這還不包括類似遠(yuǎn)東宏信和熔盛重工等在海外發(fā)行債券的企業(yè)。

事實(shí)上，航運(yùn)業(yè)持續(xù)嚴(yán)冬，航企企業(yè)探索御寒之術(shù)從未停止過。

早在今年10月中旬，航運(yùn)業(yè)巨頭馬士基集團(tuán)明確放出信號(hào)，相比航運(yùn)業(yè)務(wù)而言，將加大旗下石油與港口碼頭業(yè)務(wù)的投資。

消息背后隱藏的是，以航運(yùn)起家的馬士基在市場(chǎng)形勢(shì)不佳的當(dāng)下，正調(diào)整他們的經(jīng)營(yíng)方向。馬士基（中國(guó)）相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如今的馬士基旗下有航運(yùn)、物流、碼頭以及石油等幾大核心業(yè)務(wù)，眼下航運(yùn)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)的情況畢竟不是那么的樂觀，相比之下集團(tuán)將加大更有潛力與回報(bào)的石油與碼頭等業(yè)務(wù)投資，但并不意味著放棄航運(yùn)業(yè)務(wù)的投資，眼下重點(diǎn)關(guān)注的是通過各種途徑爭(zhēng)取恢復(fù)其盈利。

“馬士基航運(yùn)一直是持續(xù)投資的，但現(xiàn)在市場(chǎng)的情況畢竟不是那么的樂觀，”該人士又向記者坦承，“集團(tuán)肯定會(huì)考慮將資金投放在給集團(tuán)及投資者帶來回報(bào)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如石油與碼頭。”

此外，在集運(yùn)市場(chǎng)上，航企集運(yùn)抱團(tuán)取暖，共同削減運(yùn)力上調(diào)運(yùn)價(jià)，但在一些航線上，如亞歐航線的價(jià)格一直不能維持在理想的狀態(tài)。

“目前，航運(yùn)業(yè)處于景氣低迷時(shí)期，終端需求持續(xù)不振、運(yùn)力嚴(yán)重過剩、運(yùn)價(jià)持續(xù)低迷、航企不斷虧損等現(xiàn)象突出”，中投顧問交通行業(yè)研究申正遠(yuǎn)此前對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“比如，削減運(yùn)力，調(diào)節(jié)供需矛盾是航企最直接也最有效的應(yīng)對(duì)當(dāng)前困境期的方式，但在當(dāng)前需求并未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的情況下，航運(yùn)企業(yè)削減運(yùn)力、提升運(yùn)價(jià)的方式只是一種過冬方式。”