每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王瑞    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 王瑞

參與股票的非公開(kāi)發(fā)行曾經(jīng)是基金獲取收益的重要貢獻(xiàn)部分，然而隨著行情的持續(xù)低迷，如今卻變成了“拖后腿”的角色。不過(guò)，本周兩家上市公司非公開(kāi)發(fā)行的增發(fā)價(jià)與市價(jià)相差無(wú)幾，但基金卻表現(xiàn)了“難能可貴”的熱情。在2000點(diǎn)岌岌可危之際，基金此舉究竟隱含何種深意？

“市價(jià)”定增也豪放出手

11月12日，浙江震元公告向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行了4173萬(wàn)A股股份，增發(fā)價(jià)格12.70元，募集資金5.3億元。在八個(gè)獲配對(duì)象中，興業(yè)全球和中郵創(chuàng)業(yè)分別獲配515萬(wàn)股和835萬(wàn)股。上述兩家基金公司給出的詢(xún)價(jià)為12.71元/股和12.70元/股。華夏基金因其詢(xún)價(jià)較低以及申購(gòu)數(shù)量較少被拒。

其實(shí)不僅是基金，在參與浙江震元非公開(kāi)增發(fā)的詢(xún)價(jià)中，其他機(jī)構(gòu)給出的詢(xún)價(jià)相對(duì)于市價(jià)均不高，即使是給出了最高詢(xún)價(jià)的中國(guó)建設(shè)投資有限公司，也僅為12.75元。其中六家機(jī)構(gòu)給出了12.70元的價(jià)格，另外兩家分別為12.71元和12.73元。截至昨日收盤(pán)，浙江震元報(bào)收12.87元，僅僅比定增價(jià)高出了1%，而周四更是一舉跌穿了12.70元的定增價(jià)。

與浙江震元相比，江西水泥發(fā)起的定增鮮有機(jī)構(gòu)問(wèn)津。為完成定增方案，無(wú)奈之下江西水泥啟動(dòng)了追加認(rèn)購(gòu)程序。最終，江西水泥發(fā)行價(jià)定為10.30元，泰達(dá)宏利基金認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)股，獲配金額為3090萬(wàn)元。截至昨日收盤(pán)，江西水泥10.81元，較非公開(kāi)發(fā)行價(jià)僅小幅溢價(jià)不到5%。

“市價(jià)”參與 玄機(jī)幾何

從本周兩家上市公司的非公開(kāi)發(fā)行情況來(lái)看，基金幾乎以“市價(jià)”參與非公開(kāi)發(fā)行。一般情況下，增發(fā)價(jià)會(huì)比市價(jià)便宜不少，而上述兩只股票的增發(fā)價(jià)已經(jīng)和市價(jià)相差不遠(yuǎn)，股票跌破增發(fā)價(jià)的概率會(huì)比較大，這無(wú)疑將會(huì)導(dǎo)致基金風(fēng)險(xiǎn)增加。

基金敢于如此大膽 “市價(jià)”出手，同時(shí)敢于鎖定一年，其背后究竟隱藏著何種玄機(jī)呢？“不排除是基金作為幫忙資金進(jìn)入！”某市場(chǎng)人士指出，“上市公司為了順利完成非公開(kāi)發(fā)行，會(huì)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行提前溝通。”

而某基金分析人士則稱(chēng)，雖然四季度行情不好把握，但由于今年市場(chǎng)的大環(huán)境不好，因此不少好的公司在泥沙俱下之下偏離了價(jià)值，這也就決定了股價(jià)繼續(xù)大幅下跌的可能性相對(duì)較小，由于看好公司的發(fā)展前景，基金此時(shí)以較低的價(jià)格戰(zhàn)略性參與投資未嘗不是件好事。

不過(guò)，面對(duì)基金的“市價(jià)”參與增發(fā)，或許一位資深基金公司人士的答案最具代表性——“基金參與上市公司定增，看重的是上市公司內(nèi)在價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?，而考慮市場(chǎng)的因素則相對(duì)有限。以此作為市場(chǎng)的判斷，難免會(huì)有所誤導(dǎo)?！?/p>

年內(nèi)六成定增“破發(fā)”

今年以來(lái)股票出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)潮，非公開(kāi)發(fā)行的公司超過(guò)六成跌破發(fā)行價(jià)。這給后來(lái)實(shí)施定增的公司增加了壓力，也給基金公司的參與熱情潑了盆冷水。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)實(shí)施定向增發(fā)的上市公司有121家，其中跌破增發(fā)價(jià)的有73家，占比六成。

其中，有38家上市公司實(shí)施的定增方案里出現(xiàn)了基金的身影。其中基金參與最高的有七匹狼、海南航空、日海通訊等幾只股票。但是這幾只股票不約而同地跌破了增發(fā)價(jià)。

七匹狼是今年以來(lái)基金參與熱情最高的一只定增股，最終七只基金獲配。六月份，七匹狼以23元/股的發(fā)行價(jià)實(shí)施定向增發(fā)，然而截至11月16日收盤(pán)，該股已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)至16.3元/股，期間跌幅高達(dá)29%，每股損失6.7元。

再看海南航空，8月份該股以4.07元/股的價(jià)格實(shí)施定向增發(fā)，六家基金公司均獲得該股票的巨量配股。然而一晃幾個(gè)月過(guò)去了，海南航空的股價(jià)也已跌破增發(fā)價(jià)。截至11月16日收盤(pán)，該股價(jià)格為3.83元/股。

七月份定向增發(fā)的日海通訊，當(dāng)初的增發(fā)價(jià)為20元/股，近日收盤(pán)價(jià)15.76元/股，五個(gè)月的時(shí)間便跌去了4.24元。

記者還注意到，以鵬華、易方達(dá)和華安基金為例，三家基金公司在定增上面屢栽跟頭。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，鵬華基金參與了9只股票的定向增發(fā)，截至11月16日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，有6只股票已經(jīng)跌破了增發(fā)價(jià)。而易方達(dá)基金參與了8只股票的定向增發(fā)，有5只跌破了增發(fā)價(jià)。華安基金參與了7只股票的定向增發(fā)，最終有6只跌破了增發(fā)價(jià)。

但也有表現(xiàn)不俗的基金公司，如興業(yè)全球基金，參與了10只股票的定向增發(fā)，截至目前僅有2只跌破發(fā)行價(jià)。

基金被套 陷阱還是餡餅

部分基金公司參與定增熱情高，與公司的股價(jià)持續(xù)下跌形成了反差。某市場(chǎng)人士表示，如果以市價(jià)參與定增，不如直接參與二級(jí)市場(chǎng)。以上述上市公司11月16日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，如果基金不參與定向增發(fā)，不僅可以避免被鎖定一年的時(shí)間，還可能在二級(jí)市場(chǎng)上以更低的價(jià)格買(mǎi)入。

不過(guò)也有分析稱(chēng)，上市公司股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)在熊市當(dāng)中很正常，一般情況下，定向增發(fā)的價(jià)格要比市價(jià)便宜，如此一來(lái)，股票可承受下跌的空間比較大；從另外一方面講，基金公司可能對(duì)該公司前景比較看好，很多公司進(jìn)行再融資是為其公司改制、創(chuàng)新或有比較好的項(xiàng)目，投資者覺(jué)得能給公司帶來(lái)較為可觀的利潤(rùn)。

上海一位基金經(jīng)理告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前發(fā)生的破發(fā)潮主要是市場(chǎng)環(huán)境造成的，但作為基金公司，選擇怎樣的上市公司對(duì)其至關(guān)重要。該基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)上存在著兩種上市公司，一種是把股價(jià)推高進(jìn)行融資，但是機(jī)構(gòu)一旦進(jìn)駐，業(yè)績(jī)馬上變臉；另外一種上市公司為了維系與機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期友好關(guān)系，有維護(hù)股價(jià)的動(dòng)力，即使增發(fā)價(jià)破發(fā)了，未來(lái)他們也會(huì)盡力把業(yè)績(jī)做起來(lái)或以其他手段維持股價(jià)。

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