每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

時(shí)隔六年，安信基金申報(bào)的安信平穩(wěn)增長基金獲批，標(biāo)志著“全攻全守”型的混合型股票基金重現(xiàn)江湖。

“管理層放松倉位下限的意圖很明顯，年初的時(shí)候就在討論這個(gè)事情，沒有想到這么快。”滬上某基金公司的資深營銷人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

同時(shí)，不少基金持有人產(chǎn)生疑問，混合型基金執(zhí)行的30%倉位底限慣例取消，是否意味著不久傳統(tǒng)股基60%的倉位底限也會放開，老股基是否會修改契約同樣變成 “全攻全守”型？有基金業(yè)內(nèi)人士表示，老股基修改契約的可能性不大，但會在以后申報(bào)的新基金中體現(xiàn)倉位的新趨勢。

不少基金經(jīng)理也對記者表示，如果股票型基金60%的倉位下限放開，感覺壓力會更大，不但需要加強(qiáng)選股能力，還需要加強(qiáng)擇時(shí)能力。而對于基民來說，在0~100%的倉位放開后，基金業(yè)績最好的參照物就是目前基金公司的專戶業(yè)績。

老股基修改契約成本高

隨著近日安信平穩(wěn)增長基金的獲批，基金業(yè)內(nèi)人士悄然發(fā)現(xiàn)，偏股型基金倉位可以降為零。

不少基民也由此產(chǎn)生疑問，既然混合型基金倉位放開，是否意味著未來股票型基金60%的倉位底線也會被取消？眾所周知，基金被視為市場穩(wěn)定器的效用，隨著市值規(guī)模占比的降低，正在逐漸失去話語權(quán)。

“我覺得這個(gè)應(yīng)該是順其自然的事情，在以后申報(bào)的新基金中會有所體現(xiàn)，老股基修改契約的可能性不大。”滬上一位基金公司的產(chǎn)品部人士表示。

“老股基修改契約成本高，要召開持有人大會投票。通過還好，若不成，就很麻煩。現(xiàn)在一只基金持有人很多，而且很分散，僅電話溝通就很繁瑣。如果采取現(xiàn)場開會的方式，提前信息披露等程序更為復(fù)雜，而且費(fèi)用更昂貴。”一位合資基金公司的銷售人士坦言。

某中等規(guī)?；鸸镜挠嘘P(guān)人士則表示：“估計(jì)我們公司不會為此修改老股基的相關(guān)條款，未來推出這種產(chǎn)品的可能性還是有的。

選股擇時(shí)壓力大

值得注意的是，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的基金經(jīng)理均表示，如果60%的倉位下限放開，壓力將更大。

“這也意味著，你不僅要擇股還要擇時(shí)。要知道，僅做好其中的一樣就不容易了。”滬上一位基金經(jīng)理如此告訴記者。

“現(xiàn)在基金經(jīng)理很多都有擅長的方面，有的投資思路是自下而上的選股為主，有的是自上而下的擇時(shí)為主，能兩者兼具的沒幾個(gè)?？蛻魰x擇最優(yōu)品種進(jìn)行比較，對自己選擇的產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，所以基金經(jīng)理的壓力增加了很多。”北京某基金公司人士表示。

華南一基金公司的投研人士表示：“這就意味著未來基金公司需要加大對宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，投委會決定未來一段時(shí)間基金配置的方向是該加倉還是減倉。不過，這就容易出現(xiàn)有基金公司集體踏空，有基金公司被套在高位的現(xiàn)象。”

流動性問題待解決

擇時(shí)，還僅僅是其中一個(gè)方面，流動性也是基金不得不面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

“我覺得，如果倉位下限放開，對規(guī)模在10億元以上的基金沒有什么用，10億元規(guī)模以下的效果會比較好。”某合資基金公司的基金經(jīng)理講述了自己的看法。

“這里面會涉及一個(gè)流動性問題。市場下跌時(shí)，大家都想賣，到時(shí)就是想賣也賣不掉。而且隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，過往的大盤股諸如鋼鐵股、機(jī)械股等都不再是基金的重點(diǎn)持倉品種。代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的信息技術(shù)類個(gè)股、節(jié)能環(huán)保股等新興產(chǎn)業(yè)股，往往流通盤都要小很多，有一些個(gè)股的流通市值還不到1億元。”該合資基金公司基金經(jīng)理進(jìn)一步表示。

上述華南投研人士也表達(dá)相同觀點(diǎn)：“我也同意這種觀點(diǎn)，這種倉位很適合采用發(fā)起式的小規(guī)模基金。對于一些新成立的基金公司，如果利用好業(yè)績突出，有望緩解甚至是幫助基金公司走出發(fā)行困境。”

專戶業(yè)績或成參考樣本

事實(shí)上，在提到倉位放開時(shí)，不少基金公司都對記者提到目前正在積極拓展的非公募業(yè)務(wù)——專戶業(yè)務(wù)。

“其實(shí)，如果老股基也改成‘全天候’的倉位，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上就和現(xiàn)有傳統(tǒng)靈活配置型專戶‘一對多’格外相似。這對傳統(tǒng)‘一對多’產(chǎn)品是很大的挑戰(zhàn)。普通混合型開放式基金如果都能取消倉位限制，那‘一對多’持有人沒有必要再花很多錢去購買這種類型的‘一對多’產(chǎn)品。”

在采訪中，不少基金公司的非公募業(yè)務(wù)人士都表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。

“我覺得公募的股票型基金放松倉位限制后，它們的業(yè)績并不一定能做得好。專戶‘一對多’目前交出的成績，就有一定的參考性。”一位接受采訪的基金人士提出了自己的觀點(diǎn)。

從專戶“一對多”運(yùn)行的三年來看，絕大多數(shù)基金公司交出的業(yè)績并不理想。由于市場持續(xù)走熊，專戶“一對多”虧損超過20%的產(chǎn)品并不在少數(shù)。在不少百萬富翁眼中，專戶“一對多”能賺錢的就不多，能夠超越銀行同期存款收益水平更少，就更別指望“一對多”能有多高的收益。過往優(yōu)質(zhì)的“一對多”想延續(xù)以往的優(yōu)質(zhì)業(yè)績同樣是難上加難。

最為重要的是，專戶“一對多”很好地檢驗(yàn)出基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，從實(shí)際運(yùn)行的效果來看，基金經(jīng)理擇時(shí)能力不強(qiáng)的問題突出，踏空、追高等現(xiàn)象并不少見，“公轉(zhuǎn)私”水土不服的問題也令眾多基金公司頭疼。

不過也有業(yè)內(nèi)人士指出，由于公募基金更多是戰(zhàn)勝同期大盤指數(shù)，創(chuàng)造相對收益，專戶產(chǎn)品則要求絕對收益，二者在某種程度上并不具備一定的可比性。設(shè)計(jì)合理的追求絕對收益的專戶產(chǎn)品，仍有其市場。

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