光伏分布式應(yīng)用吹響第三次工業(yè)革命號(hào)角

投資評(píng)級(jí)與估值：光伏的分布式應(yīng)用實(shí)踐了新型城鎮(zhèn)化綠色環(huán)保的方向，使建筑告別高污染、高消耗、低效率的舊式城鎮(zhèn)化發(fā)展模式；既是可再生的，又是分布式的，是第三次工業(yè)革命的支柱。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，建筑光伏市場明年將達(dá)6GW 左右，增速將達(dá)到200%以上，將出現(xiàn)600 億的大市場，建筑光伏工程商將有投資機(jī)會(huì)，主要的企業(yè)為興業(yè)太陽能、精工鋼構(gòu)、金剛玻璃。

關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：1、電網(wǎng)會(huì)執(zhí)行放開并網(wǎng)的政策；2、補(bǔ)貼力度不低于： 0.4-0.6 元/度，補(bǔ)貼年限10 年。

有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場觀點(diǎn)：政策是否能執(zhí)行、業(yè)主是否有動(dòng)力、建筑光伏工程商是否有差異這三個(gè)問題存在疑問。我們認(rèn)為，1、政策會(huì)真正執(zhí)行，此次政策是一個(gè)組合拳，除了發(fā)改委、財(cái)政部以外，最重要是國網(wǎng)高層也出面表態(tài)，并已經(jīng)出臺(tái)詳細(xì)的政策，力度空前；2、由于組件、逆變器價(jià)格大幅下降，度電成本已經(jīng)接近1元/度，距離工商業(yè)電價(jià)近在咫尺，加上補(bǔ)貼，業(yè)主能夠獲得合理的回報(bào)率；3、建筑光伏工程商的核心競爭力在客戶資源，由于下游客戶比較分散，需要尋找到合適的工商業(yè)建筑業(yè)主分別接洽協(xié)商，銷售渠道非常關(guān)鍵。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：補(bǔ)貼細(xì)則出臺(tái)；企業(yè)獲得訂單。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：補(bǔ)貼力度低于預(yù)期；并網(wǎng)政策執(zhí)行不力。（申銀萬國證券研究所）