每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

在金庸的《射雕英雄傳》中，“一陽(yáng)指”始終未能與“九陰真經(jīng)”一較高下，兩大神功誰(shuí)更勝一籌無(wú)人知曉。

不過(guò)，在9月的A股市場(chǎng)，“一陽(yáng)指”與“九陰真經(jīng)”進(jìn)行了切磋。9月7日，多頭使出一招“一陽(yáng)指”，使得指數(shù)大漲3.7%，并將股指頂?shù)搅硕鄺l均線的上方。9月8日開(kāi)始，空頭還以顏色。僅僅用了9個(gè)交易日，滬指不但吞沒(méi)了“一陽(yáng)指”的漲幅，更是創(chuàng)出階段新低。

此時(shí)，投資者中彌漫著悲觀的氣氛，更有打油詩(shī)云：新低復(fù)新低，兩千難是底。

至本周五（9月21日），滬指已跌到43個(gè)月新低2018點(diǎn)，逼近2000點(diǎn)，距“1時(shí)代”僅一步之遙。

如果此次破掉2000點(diǎn)，則是A股歷史上自突破2000點(diǎn)后第三次跌回“1時(shí)代”：2001年始自2245點(diǎn)的下跌途中，滬指曾跌破2000點(diǎn)，隨后股市迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)4年之久的大熊市；2008年10月滬指自6124點(diǎn)開(kāi)始下跌的途中，滬指再次跌破2000點(diǎn)，直到一年后的1664點(diǎn)才得以出現(xiàn)大反彈。

雖然是一大整數(shù)關(guān)口，但從歷史來(lái)看，2000點(diǎn)往往并沒(méi)有所謂的支撐。在經(jīng)濟(jì)增速下滑，股市中各類矛盾仍無(wú)法調(diào)和的大背景下，沒(méi)有政策的出手，市場(chǎng)無(wú)法構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的政策底。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者總結(jié)歷史規(guī)律發(fā)現(xiàn)，要形成強(qiáng)勁的“政策底”，有三個(gè)方面值得關(guān)注。

一是政策是否會(huì)加大刺激力度，和海外市場(chǎng)一塊“瘋”？在歐洲、美國(guó)、日本接連放松銀根后，中國(guó)會(huì)加入進(jìn)來(lái)嗎？會(huì)加大投資刺激經(jīng)濟(jì)嗎？

二是IPO改革力度是否能如預(yù)期？自創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)2012年第64次會(huì)議于2012年7月31日結(jié)束后，新的發(fā)審會(huì)就沒(méi)有再召開(kāi)過(guò)。在2012年7月16日披露最后一批創(chuàng)業(yè)板公司招股書(shū)后，至今已有兩個(gè)月沒(méi)有新IPO招股書(shū)申報(bào)稿披露 （不算補(bǔ)充預(yù)披露）。實(shí)際上，IPO的增量已經(jīng)暫停，存量上市也在減緩。一切的跡象都說(shuō)明，IPO制度在醞釀一次大改革。然而，如洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)行價(jià)從6元/股至3元/股的價(jià)格管制，并不能解決IPO的核心問(wèn)題。對(duì)于當(dāng)前股市，供求不平衡的矛盾遠(yuǎn)大于估值高企的矛盾。

三是讓分紅制度是否能多一些“強(qiáng)制”？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，A股自2001年以來(lái)共經(jīng)歷了5次分紅制度改革。但歷史上的五次改革都是“建議式”、“鼓勵(lì)式”，而不是“強(qiáng)制性”的。在此背景下，不少企業(yè)變著法子逃避分紅。如今股市連續(xù)下挫已經(jīng)讓投資者望而卻步，再不來(lái)一點(diǎn) “分紅”的誘餌，誰(shuí)會(huì)“飛蛾撲火”呢？

當(dāng)然，即使沒(méi)有政策底，市場(chǎng)也會(huì)用自身的方式尋找到市場(chǎng)底。

總結(jié)歷史規(guī)律來(lái)看，若市場(chǎng)出現(xiàn)四大積極因素，股市的市場(chǎng)底便可能形成。這四大積極信號(hào)是：

首先，“破凈”股大幅增加，且不局限于鋼鐵、交通等傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股。統(tǒng)計(jì)顯示，998點(diǎn)、1664點(diǎn)時(shí)，破凈個(gè)股的數(shù)量多達(dá)180余只。而如今只有88只。

其次，中小板、創(chuàng)業(yè)板的估值大幅下降。如今，滬市A股、滬深300指數(shù)市盈率早已創(chuàng)出新低。而中小板指數(shù)的市盈率為30.62倍，較2008年10月的17.15倍、2005年的最低值21.69倍仍高出不少；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率為36.81倍，較今年1月的32.72倍還要高。中小盤(pán)股的估值沒(méi)有調(diào)整到位，是導(dǎo)致A股遲遲不能見(jiàn)底的原因之一。

第三，新增開(kāi)戶數(shù)大幅增加。在年初2132點(diǎn)底部前一周，A股新開(kāi)賬戶數(shù)合計(jì)為162777戶；在1664點(diǎn)前的一周，新增A股開(kāi)戶數(shù)合計(jì)為161056戶，在1664點(diǎn)當(dāng)周，新增A股開(kāi)戶數(shù)高達(dá)194926戶。如今，新增A股開(kāi)戶數(shù)僅為10萬(wàn)戶/周左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2132點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)的水平。

最后，產(chǎn)業(yè)資本大舉增持。無(wú)論是1664點(diǎn)還是2132點(diǎn)前夕，產(chǎn)業(yè)資本均出現(xiàn)了大舉增持，這成為股市見(jiàn)底的重要信號(hào)。而截至目前，產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模“抄底潮”仍未出現(xiàn)。

因此，不論2000點(diǎn)是不是能夠守住，重要的是關(guān)注上述底部信號(hào)，當(dāng)這些信號(hào)尚未出現(xiàn)時(shí)，等待，或許仍是最好的策略。