每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

0.128元——至此，申萬進(jìn)取的單位凈值距離0.1元的閥值僅一步之遙，超過9倍的杠桿，令市場(chǎng)神經(jīng)緊繃。

管理人申萬菱信基金也在一個(gè)月之內(nèi)，第三次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，高杠桿與高溢價(jià)率，二級(jí)市場(chǎng)短期補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)并非不存在。

然而，多位券商人士表示，即使跌破凈值，短期內(nèi)申萬進(jìn)取也不可能大幅下跌，因?yàn)樗漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銀華鑫利完全不同。

申萬進(jìn)取臨界值前轉(zhuǎn)悠

繼銀華鑫利后，分級(jí)基金中最受關(guān)注的非申萬進(jìn)取莫屬。

數(shù)據(jù)顯示，申萬進(jìn)取8月30日的單位凈值為0.127元，跌破0.13元關(guān)口。9月3日，基金跟蹤的深證成指上證1.84%，當(dāng)日申萬進(jìn)取在高杠桿作用下，凈值回升至0.144元，漲幅達(dá)到15%。而9月4日，標(biāo)的指數(shù)重回跌勢(shì)，申萬進(jìn)取的單位凈值回歸至0.128元，離規(guī)定的閥值0.1元，只剩下0.028元的空間。

昨日，深成指微跌0.02%，申萬進(jìn)取的單位凈值較前日并沒有變化。

短期跌破閥值難補(bǔ)跌

數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，申萬進(jìn)取的收盤價(jià)為0.418元，溢價(jià)率仍超過200%。根據(jù)相關(guān)契約規(guī)定，和銀華等權(quán)重90分級(jí)基金不同的是，申萬菱信深成分級(jí)是唯一沒有到點(diǎn)折算的分級(jí)基金。到達(dá)“不保本臨界值”后，申萬收益、申萬進(jìn)取將與母基金申萬菱信深成分級(jí)一起同漲同跌，申萬進(jìn)取的杠桿特性將暫時(shí)消失，變?yōu)槠胀ǖ闹笖?shù)型基金，直到申萬進(jìn)取的凈值重回0.1元以上，杠桿才恢復(fù)。

失去杠桿后，申萬進(jìn)取面臨高溢價(jià)率，二級(jí)市場(chǎng)是否會(huì)存在補(bǔ)跌？

多家券商研究人士異口同聲地表示，即使跌破0.1元，申萬進(jìn)取短期內(nèi)補(bǔ)跌的可能性也很小。

華泰證券胡新輝撰文表示，申萬進(jìn)取的凈值為0.125元，距離0.1元只有一步的距離，投資者還是做好該基金跌破臨界值的準(zhǔn)備。不過即使跌破臨界值，其溢價(jià)率也不會(huì)大幅下調(diào)，申萬進(jìn)取確實(shí)有個(gè)“期權(quán)的多頭”，這和銀華鑫利的結(jié)構(gòu)是完全不一樣的。

海通證券分析指出，申萬深成產(chǎn)品設(shè)計(jì)方式使得向下極端情況發(fā)生時(shí)，激進(jìn)份額保留了向上高杠桿博反彈，向下無杠桿下跌的有利局面。由于沒有進(jìn)行份額折算，申萬進(jìn)取理論杠桿倍數(shù)將達(dá)到最高值11倍左右，能很快以市場(chǎng)上漲幅度數(shù)倍的杠桿大幅反彈。

浙商證券邱小平也給出了相同的看法：估計(jì)即使跌破閥值，短期內(nèi)申萬進(jìn)取短期也不會(huì)補(bǔ)跌。“它的高杠桿就擺在那里。”

“如果滬深A(yù)股市場(chǎng)再出現(xiàn)大比例的下跌，申萬進(jìn)取也排除進(jìn)行補(bǔ)跌的可能性。”邱小平進(jìn)一步解釋道。

申萬收益潛存機(jī)會(huì)

銀華鑫利的到點(diǎn)折算，使得銀華金利存在明顯套利機(jī)會(huì)。沿著這一邏輯，申萬收益的表現(xiàn)也備受關(guān)注。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，近期申萬收益的成交量有明顯放大的跡象，也讓公司略感意外。在公司看來，申萬進(jìn)取在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中占有優(yōu)勢(shì)。

“申萬收益近30%的折價(jià)無論如何是具有優(yōu)勢(shì)的。即使向下折算后，該基金成為指數(shù)基金，30%的折價(jià)也是很吸引人的。而不會(huì)像銀華鑫利那樣具有巨大風(fēng)險(xiǎn)。”胡新輝則是看好申萬收益未來的投資價(jià)值。

浙商證券邱小平也表示，只要股市回升，申萬收益的約定收益都會(huì)追回。因此，申萬收益實(shí)際上隱含看漲期權(quán)，考慮到其內(nèi)在收益率高達(dá)8%～9%，長(zhǎng)線看好后市的投資者也可適當(dāng)關(guān)注。