每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉旭 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 劉旭 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京

隨著中期業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，汽車產(chǎn)業(yè)鏈條上環(huán)環(huán)相扣的整車、經(jīng)銷商、零部件上市公司的經(jīng)營狀況也浮出水面。

以自主品牌為主營業(yè)務(wù)的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，經(jīng)銷商庫存也大幅上升，汽車零部件上市公司凈利潤增長雖好于多數(shù)整車企業(yè)，但是仍然出現(xiàn)明顯下滑。

每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京

昨日 （8月22日），東風(fēng)汽車（600006，SH）發(fā)布2012年半年度報(bào)告，與此前大幅下滑的預(yù)期相符，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利9567.11萬元，同比下降67.52%。與此同時(shí)，因汽車銷量下滑，今年1~6月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.58億元，同比下降10.39%。

綜合14家整車制造企業(yè)公布的2012年中期業(yè)績或業(yè)績預(yù)告，僅一汽夏利和中通客車實(shí)現(xiàn)同比增長，另有11家車企中期業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑。

乘用車企業(yè)2012年中期業(yè)績同樣慘淡，發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的5家乘用車企中，3家車企業(yè)績預(yù)減，1家首虧，僅1家預(yù)增。

對(duì)此，一位不愿具名的汽車行業(yè)分析師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，汽車行業(yè)有剛性需求支持，長期看來會(huì)維持平穩(wěn)增長。汽車行業(yè)股票從去年開始的持續(xù)下滑，最主要是由于市場對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的不樂觀估計(jì)，最先反映到汽車等支柱行業(yè)的行情上所致。

整車行業(yè)下滑明顯

上述汽車行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，綜合以往經(jīng)驗(yàn)，汽車股的估值總體在1.5~4倍PB之間，目前超過一半的汽車股估值在1.5倍左右了。

今年以來，以自主品牌為主營業(yè)務(wù)的汽車上市公司利潤幾乎腰斬，尤其是主營商用車的公司。已經(jīng)公布半年報(bào)的江淮汽車（600418，SH），上半年凈利潤同比下滑36.93%。公司半年報(bào)稱受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和汽車業(yè)不景氣影響，上半年銷量同比下降15.69%。同時(shí)由于公司加大研發(fā)投入等，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.25億元，同比下降44.54%。

此外，商用載貨車公司代表中國重汽（000951，SZ）半年報(bào)預(yù)告稱，預(yù)計(jì)上半年凈利較去年同期下滑50%~100%。

8月22日，東風(fēng)汽車發(fā)布半年報(bào)稱，期內(nèi)凈利潤下滑接近70%；汽車銷量為14.9萬輛，同比下降10.8%。其中，輕卡銷量較上年同期下降22.35%；皮卡銷量較上年同期下降8.05%；銷售柴油發(fā)動(dòng)機(jī)8.7萬臺(tái)，同比下降34.2%。

東風(fēng)汽車稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力和商用車市場整體下滑影響，公司產(chǎn)品銷售及收益出現(xiàn)同比下降。另外，公司預(yù)計(jì)年初至下一報(bào)告期期末歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期大幅下降。

此外，主營重卡和專用車的華菱星馬業(yè)績同樣放緩，公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年凈利同比大降七成。產(chǎn)品銷售方面，華菱星馬的重卡和專用車銷售收入同比下降15.4%和68.3%。與江淮汽車一樣，華菱星馬稱業(yè)績下滑是外部整體環(huán)境低迷所致。

中金研報(bào)認(rèn)為，由于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度和居民消費(fèi)預(yù)期依然偏弱，終端需求并沒現(xiàn)明顯改善，預(yù)計(jì)乘用車中報(bào)業(yè)績平均下滑20%左右。展望下半年，隨著3季度行業(yè)新增產(chǎn)能逐漸釋放及一線城市限牌預(yù)期的影響，如果需求仍沒顯著提升，則各廠商間的競爭必將更趨激烈，下半年行業(yè)盈利或?qū)⒚媾R更大壓力。

分析師：汽車股明年有望回暖

上述汽車行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年下半年，汽車股股價(jià)還存在小幅下滑的可能，而從明年開始，汽車股將有望開啟新一輪增長窗口。

以福田汽車（600166，SH）為例，公司發(fā)布的7月各產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)顯示，7月除大中客車和康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)同比增長外，其余產(chǎn)品銷量較上年同期均下滑，其中中重卡銷量同比下滑達(dá)25.8%。上述分析師表示，“經(jīng)歷了兩年的調(diào)整周期后，福田汽車在2013年行業(yè)需求有所恢復(fù)，產(chǎn)銷量增長達(dá)到20%以上的概率較大。”

他分析認(rèn)為，汽車板塊龍頭公司利潤增長和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復(fù)和增長；未來兩到三年具有較大利潤釋放潛力；完成階段性融資需求以及各類戰(zhàn)略合作布局后具備中長期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績釋放的動(dòng)力。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年商用車銷量排名前兩位的東風(fēng)汽車和北汽福田，今年上半年，北汽福田已經(jīng)超過了東風(fēng)汽車，排在了第一位。

信達(dá)證券稱，近一年來汽車板塊下跌幅度約29%，而同期大盤（滬深300指數(shù)，下同）下跌幅度約19%，其中今年以來，汽車板塊下跌幅度約為6%，而同期大盤約有3%的漲幅。綜合來看，汽車板塊近一年來整體都跑輸市場。

從投資邏輯上，上述分析師認(rèn)為，2013年行業(yè)恢復(fù)景氣預(yù)期的概率較大，因此布局中長線的周期性機(jī)會(huì)未來在三季度值得期待。同時(shí)，上述分析師建議，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績彈性釋放較大的長安汽車、福田汽車等公司的周期性機(jī)會(huì)。

上市計(jì)劃有望明年重啟

無論是央企一汽集團(tuán)，還是籌劃三年登陸資本市場的北汽股份，抑或多次沖擊資本市場未遂的奇瑞汽車，顯然都在等待資本市場回暖，伺機(jī)啟動(dòng)IPO計(jì)劃。

“股市好了，自然IPO就容易些。”上述分析師告訴記者，從市場規(guī)律來看，汽車類上市公司集中登陸資本市場狀況，有可能在2013年發(fā)生。

從中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益報(bào)告可以看出，據(jù)17家重點(diǎn)企業(yè)快報(bào)統(tǒng)計(jì)，1~6月累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值1.05萬億元，同比增長7.7%，行業(yè)集中度愈來愈高。

信達(dá)證券分析認(rèn)為，2011年在汽車市場規(guī)模沒有明顯擴(kuò)大的情況下，經(jīng)濟(jì)效益主要指標(biāo)依然相對(duì)較好，增速明顯快于產(chǎn)銷量增長的2.45%，其中主營業(yè)務(wù)收入和利潤總額分別為50313億元和4203億元，分別增長16.85%和15.99%。

但是，值得注意的是，在同比增速變化上，盈利增速下降的幅度也較大，以重點(diǎn)企業(yè)情況為例，2011年占到行業(yè)總銷量90%以上的17家重點(diǎn)汽車工業(yè)企業(yè)銷售收入同比增長只有10.17%，利潤增長13.16%，而2010年上述指標(biāo)分別為38.77%和69.49%。

/經(jīng)銷商/

國機(jī)汽車庫存達(dá)83億元部分進(jìn)口車商調(diào)整年度目標(biāo)

每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京

日前，借殼上市的國機(jī)汽車（600335，SH）發(fā)布上半年業(yè)績公告稱，上半年?duì)I業(yè)收入292.97億元，較上年同期增長10.9%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.91億元，較去年同期增長15.18%，基本每股收益0.3418元。其中，今年上半年，該公司存貨價(jià)值已經(jīng)高達(dá)83億元，相比年初的20億元增長逾3倍，存貨占據(jù)總資產(chǎn)的比例已經(jīng)由14%上升至47%。

同樣經(jīng)營豪華車品牌的龐大、廣匯也不時(shí)傳出庫存增加的消息。“今年6月、7月，進(jìn)口車庫存系數(shù)繼續(xù)加大，行業(yè)平均庫存（廠家?guī)齑婧徒?jīng)銷商庫存的平均值）甚至達(dá)到3以上。”國機(jī)汽車旗下的中國進(jìn)口汽車貿(mào)易有限公司（以下簡稱中進(jìn)汽貿(mào)）市場部高級(jí)經(jīng)理王存表示。

國機(jī)汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示：“進(jìn)口車庫存大幅上升，主要是因?yàn)榻衲赀M(jìn)口汽車廠家對(duì)中國市場預(yù)測過高。為了完成目標(biāo)，不斷對(duì)經(jīng)銷商壓庫，但是隨著國內(nèi)消費(fèi)能力下滑，終端銷量下滑明顯，帶來了較大的庫存。”

面對(duì)目前國內(nèi)經(jīng)銷商的困境，不少汽車廠家開始行動(dòng)起來，和經(jīng)銷商共渡難關(guān)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，“其中大眾（中國）就率先表態(tài)，計(jì)劃調(diào)整全年的銷售目標(biāo)，寶馬等品牌也稱將不再強(qiáng)壓經(jīng)銷商，對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)貨數(shù)量采取較為寬松的政策。”

國機(jī)汽車庫存較年初增3倍

來自中進(jìn)汽貿(mào)的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國進(jìn)口車庫存系數(shù)已經(jīng)達(dá)到2.7，82.6%的進(jìn)口車商庫存過高，高于國產(chǎn)車50個(gè)百分點(diǎn)。

公告顯示，上半年國機(jī)汽車庫存價(jià)值已經(jīng)高達(dá)83億元，較去年同期大幅增長16.41倍，較年初的20億元增長317.49%。

“進(jìn)口車庫存大幅上升，主要是因?yàn)檫M(jìn)口汽車廠家對(duì)今年中國市場預(yù)測過高，不斷對(duì)經(jīng)銷商壓庫，但是隨著國內(nèi)消費(fèi)能力下滑，終端銷量下滑明顯，因此帶來了較大的庫存。”國機(jī)汽車該負(fù)責(zé)人表示補(bǔ)充道，就國機(jī)汽車個(gè)體而言，庫存增加也有其特殊原因。

資料顯示，目前國機(jī)汽車是我國最大的進(jìn)口汽車經(jīng)銷商集團(tuán)之一，其中批發(fā)業(yè)務(wù)占到國機(jī)汽車業(yè)務(wù)量的80%以上，其中大眾汽車業(yè)務(wù)占據(jù)50%以上的份額。

因此，有業(yè)內(nèi)分析師表示，由于今年上半年大眾品牌進(jìn)口車在華批發(fā)銷量已經(jīng)突破5萬輛，達(dá)到5.2萬輛，同比增長了100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過終端銷量，供給和需求失衡，造成國機(jī)汽車存貨增加。

部分進(jìn)口車品牌戰(zhàn)略調(diào)整

國機(jī)汽車庫存激增并非行業(yè)個(gè)案。來自北京亞運(yùn)村汽車交易市場的數(shù)據(jù)顯示，北京有82.6%的進(jìn)口車商庫存過高，其中超過30天庫存的經(jīng)銷商從年初的30%上升到6月份的43.48%。

根據(jù)國際通行慣例，庫存系數(shù)在0.8至1.2之間處在合理范圍；1.5是庫存的預(yù)警線；庫存系數(shù)大于2.5反映庫存過高。按照給標(biāo)準(zhǔn)我國進(jìn)口車庫存遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)警線，并達(dá)到高庫存水平。

庫存增大，所帶來的最大影響就是車型降價(jià)促銷，利潤不斷攤薄。據(jù)調(diào)查，曾經(jīng)加價(jià)銷售的進(jìn)口SUV，今年價(jià)格一路下滑，優(yōu)惠30萬元以上已經(jīng)司空見慣。奧迪進(jìn)口車情況也不樂觀，“不少大排量車型已經(jīng)打出優(yōu)惠幾十萬的招牌，但我們店依然積壓著二、三百輛的庫存車。”一位奧迪的經(jīng)銷商坦言。

截至今年7月，進(jìn)口車銷售遇冷，優(yōu)惠幅度加大的情況依然沒有緩解。根據(jù)中進(jìn)汽貿(mào)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年7月，寶馬、奔馳、奧迪、雷克薩斯、凱迪拉克等19個(gè)品牌的進(jìn)口車?yán)塾?jì)零售數(shù)量增長速度依然在回落；進(jìn)口車總體市場優(yōu)惠金額環(huán)比再增加5454元。

面對(duì)進(jìn)口車庫存不斷增加，利潤不斷下滑的情況，經(jīng)銷商已經(jīng)無力解決這一問題，而該問題破解的密碼還是在廠家手里。

王存表示：“廠家覺得目前市場情況，主要有兩條途徑，第一是減輕經(jīng)銷商的壓力，降低年度銷售目標(biāo)和經(jīng)銷商月度進(jìn)貨目標(biāo)。第二，就是給經(jīng)銷商更多的優(yōu)惠措施，比如更高比例的返點(diǎn)等。”

王存的觀點(diǎn)不少企業(yè)表示認(rèn)同，一些企業(yè)已經(jīng)開始付諸行動(dòng)。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示：“今年下半年，大眾已經(jīng)下調(diào)了年度銷售目標(biāo)，降低了對(duì)經(jīng)銷商的進(jìn)貨要求。”但是這兩個(gè)指標(biāo)的下降幅度，該人士并未透露。

同時(shí)，一位寶馬的經(jīng)銷商透露：“寶馬品牌也在放松對(duì)經(jīng)銷商的進(jìn)貨要求。進(jìn)入7月，只要沒有客戶訂車，或者庫存依然較大，就可以減少或者不再向廠家訂車，因此，我們店在7月的庫存量有所下降。”

國機(jī)汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下半年很多進(jìn)口車品牌均亮出了準(zhǔn)備調(diào)整年度銷售目標(biāo)的計(jì)劃，但是目前都在和經(jīng)銷商溝通階段，還沒有最終確定，“其實(shí)汽車廠家都很明白，經(jīng)銷商和他們唇齒相依，如果經(jīng)銷商利潤繼續(xù)下滑，庫存繼續(xù)增大，最終傷害的還是汽車生產(chǎn)企業(yè)。”

/零部件/

受整車市場拖累上半年零部件企業(yè)利潤堪憂

每經(jīng)記者 劉衛(wèi)琰 發(fā)自北京

近期我國汽車零部件上市公司紛紛發(fā)布半年業(yè)績報(bào)告，從半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)來看，汽車零部件企業(yè)凈利潤增長表現(xiàn)雖然好于多數(shù)整車企業(yè)，但是仍然出現(xiàn)明顯下滑。

昨日 （8月22日），一汽富維（600724，SH）發(fā)布報(bào)告稱，上半年歸屬股東的凈利潤為2.09億元，同比下降2.16%；福耀玻璃（600660，SH）期內(nèi)凈利潤7.38億元，同比下降7.7%；萬向錢潮（000559，SZ）也難逃厄運(yùn)，上半年凈利潤1.63億元，同比減少36.08%

從上述上市零部件公司各自的分析以及零部件企業(yè)專家的分析來看，目前我國整車銷售出現(xiàn)明顯下滑趨勢，不少企業(yè)利潤幾乎見底，這一不利因素傳導(dǎo)至上游，導(dǎo)致零部件企業(yè)的利潤也隨之下降。

零部件企業(yè)利潤堪憂

從目前我國零部件上市企業(yè)公布的半年報(bào)來看，利潤下滑較為明顯。

近日，主要以生產(chǎn)汽車內(nèi)飾為主的國內(nèi)大型零部件供應(yīng)商一汽富維發(fā)布了上半年業(yè)績報(bào)告，報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.69億元，同比增長5.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.09億元，同比下降2.16%。主營業(yè)務(wù)分地區(qū)看，國內(nèi)收入達(dá)36.62億元，同比增長6%；國外收入0.065億元，同比增長100%。分產(chǎn)品來看，公司汽車車輪業(yè)務(wù)收入27.63億元，同比增長5.1%；汽車外飾業(yè)務(wù)收入7.41億元，同比降低4.31%。

7月30日晚間，福耀玻璃也公布了2012年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入48.74億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.38億元，同比下降7.7%；基本每股收益0.37元。

今年上半年國內(nèi)大型傳動(dòng)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)萬向錢潮凈利潤也出現(xiàn)滑坡。根據(jù)該公司上半年業(yè)績報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.63億元，同比減少36.08%；期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比減少6.87%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.102元，同比減少36.25%。

雖然寧波華翔（002048，SZ）的上半年業(yè)績還沒有公布，但有證券公司預(yù)計(jì)，今年上半年該公司屬于股東的凈利潤比上年同期下降50%左右。

整車市場牽連零部件利潤

事實(shí)上，今年上半年我國零部件企業(yè)利潤下滑的不僅僅是以上幾家，萬里揚(yáng)（002434，SZ）等公司的利潤也在不斷走低。

萬里揚(yáng)公司稱，自去年以來汽車行業(yè)銷售增幅不斷下滑，甚至出現(xiàn)個(gè)位數(shù)的低速增長，商用車下滑也較為明顯，公司作為主營汽車變速器的零部件企業(yè)，下游客戶主要是商用車廠家，受商用車下滑影響很大，難以獨(dú)善其身。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年乘用車銷量761.35萬輛，同比增長7.08%；商用車銷量198.46萬輛，同比下降10.40%。

從目前各大汽車企業(yè)發(fā)布的2012年半年報(bào)來看，大部分車企均出現(xiàn)下滑的態(tài)勢，其中一汽轎車（000800，SZ）甚至出現(xiàn)7500萬元的虧損，原因?yàn)楣句N售整車9.17萬輛，較上年同期減少35.50%；同時(shí)，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，毛利率同比減少。

有證券分析師認(rèn)為：“目前我國零部件企業(yè)在汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)鏈條中依然處于弱勢地位，因此，在整車?yán)麧櫹禄那闆r下，必定將相關(guān)的損失向上傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致零部件企業(yè)利潤滑坡。”