每經(jīng)記者梅俊彥鄧?yán)蛱O發(fā)自深圳 7月16日，寧波打響地方政府穩(wěn)增長的“第一槍”以后，廣東、上海、陜西等各地政府都推出了各自穩(wěn)增長的投資項(xiàng)目，這被不少學(xué)者和市場人士認(rèn)為是地方版的“4萬億”襲來。 恰逢此時(shí)，基建信托異軍突起。用益信托數(shù)據(jù)顯示，6月份基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域信托募集資金量占比超過了上半年居第一位的工商企業(yè)領(lǐng)域，達(dá)31%。另有統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年基建信托的數(shù)量有304款，總規(guī)模為701.48億元，同比增長168.77%。 在地方政府穩(wěn)增長的背景下，今年會不會掀起一股基建信托的熱浪呢？“我們是什么項(xiàng)目都希望做的，不過地方融資平臺讓人看不透，做這些項(xiàng)目心里有點(diǎn)沒底?！睆V東一家信托公司的金融理財(cái)師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 有專業(yè)人士也表示，地方需要融資，信托需要項(xiàng)目，預(yù)計(jì)下半年信政合作的規(guī)模還將增加，但是由于規(guī)模限制，信托能解決一些流動(dòng)性問題，但是難以成為地方政府融資的主渠道。 政府融資成本高 “2008年以后出臺了4萬億的投資后，地方政府融資的需求比較強(qiáng)烈。不過中央政府不愿意讓銀行資金往地方融資平臺流，所以地方政府很難從銀行系統(tǒng)獲取資金?！鄙鲜鲂磐泄窘鹑诶碡?cái)師表示。 在去年的緊縮貨幣政策下，地方政府融資平臺“供血不足”，叫停了19年的地方政府債券得以再次發(fā)行。去年10月份開始，上海市、浙江省、廣東省、深圳4省市地方政府可以通過中央財(cái)政代發(fā)的方式試點(diǎn)舉債。 不過，隨著去年12月份《預(yù)算法》修正案草案二審稿對地方政府債務(wù)問題恢復(fù)現(xiàn)行預(yù)算法規(guī)定，地方自行發(fā)債的“閘門”再次關(guān)閉。 用益信托工作室研究員徐穎風(fēng)對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方政府投資加大，就必須融資，信托融資規(guī)模越來越大，也就有更多的地方政府找到信托公司來進(jìn)行融資。 “從銀行拿不到錢，自己又不能發(fā)債，就只能靠我們信托公司了?！鄙鲜鼋鹑诶碡?cái)師也對記者表示。 中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，信政合作類信托在二季度余額達(dá)到3254.32億元，與一季度末相比凈增加了744億元，實(shí)現(xiàn)了信政合作類信托從2010年3季度納入統(tǒng)計(jì)以來，連續(xù)7個(gè)季度下降后第一次余額回升。 用益信托數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施信托的總成立規(guī)模在上半年達(dá)到701.48億元，同比增長168.77%，成立產(chǎn)品數(shù)量也同比增長了101.32%，達(dá)304款；成立規(guī)模和成立數(shù)量在全部新成立產(chǎn)品中的占比分別有26.82%和31.44%。 “地方政府有正常渠道能找到錢，沒必要去找信托公司，到信托公司融資的成本會比銀行信貸要高很多。背景比較好、財(cái)政收入比較高、有較好抵押物的地方政府融資成本稍微低一些，全部平均下來成本大概在10%~20%之間?！鄙鲜鼋鹑诶碡?cái)師表示。 對于融資成本高，是否意味著投資風(fēng)險(xiǎn)也加大的問題。四川一家信托公司項(xiàng)目管理部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“主要還是看風(fēng)控措施，比如說現(xiàn)在做展期、沒有抵押物的那些項(xiàng)目我們就不做了?！? 要選擇“靠譜”的地方政府合作 不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信托公司下半年增長的動(dòng)力在于基礎(chǔ)設(shè)施信托。畢馬威的研究報(bào)告指出，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托在未來幾年仍將是推動(dòng)信托發(fā)展的三大領(lǐng)域之一。 普益財(cái)富研究總監(jiān)李要深也認(rèn)為下半年還會比較多，由于目前信托公司做的房地產(chǎn)信托減少，信托公司還會做其他業(yè)務(wù)補(bǔ)上來，而同時(shí)，地方政府仍然具有較大的融資需求。 雖然信托融資方面規(guī)模增加，但是總體來說，仍然很難成為地方政府的主要融資渠道。李要深表示，地方政府融資只靠信托融資肯定還是不行，因?yàn)樾磐腥谫Y規(guī)模還比較小。目前信托最大的功能還是解決短期流動(dòng)性的需求，比如1~2年的短期需求。 徐穎風(fēng)也認(rèn)為，信托融資在地方政府的融資比重中占比不會非常大，因?yàn)樾磐腥谫Y也就是今年比較多。 對于信政合作的風(fēng)險(xiǎn)問題，徐穎風(fēng)認(rèn)為，要看具體的項(xiàng)目，最重要的是擔(dān)保措施，很多項(xiàng)目都是地方政府的應(yīng)收賬款來進(jìn)行質(zhì)押，另外就是土地質(zhì)押。 雖然，信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)中或明或暗地加入了政府的信用，但是并沒有絕對的保障，李要深表示，主要還是要看各個(gè)地方政府的財(cái)政實(shí)力，比如土地財(cái)政收入占整個(gè)財(cái)政收入比例，要選擇“靠譜”的地方政府合作。 不過，上述四川一家信托公司項(xiàng)目管理部人士對記者表示，他們不會直接跟政府打交道，“因?yàn)楹芏嗟胤秸疀]有任何擔(dān)保，如果說有財(cái)政擔(dān)保都是沒用的？我們只會通過項(xiàng)目公司跟政府合作。” 該人士同時(shí)指出，有的地方政府的財(cái)政收入并不穩(wěn)定，加上此前的投資和債務(wù)，財(cái)政狀況更是堪憂。如果項(xiàng)目出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品不能如期兌付，作為擔(dān)保的財(cái)政收入是否能順利兌付是值得考慮的。 “項(xiàng)目完成的時(shí)候政府只給30%，在接下來的3年內(nèi)，政府逐步會把錢還清。如果是需要經(jīng)營的話，政府完全就不掏錢，自己經(jīng)營把成本收回來之后再移交?！痹撊耸繉Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 廣東一信托公司的金融理財(cái)師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，最近他所在的公司在做政府基建項(xiàng)目上，“談不上多，也談不上少”?！拔覀冞@邊還沒有地方融資平臺的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模實(shí)際有多大，市場上好幾個(gè)數(shù)字，我們心理沒底?！彼f。 上述人士指出，目前地方融資平臺貸款總量的官方統(tǒng)計(jì)是去年中國人民銀行發(fā)布的《2010年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中提到的，截至2010年，地方融資平臺貸款總量超過10萬億，較前年增速近20%。 不擔(dān)心銀行“搶生意” 作為信托公司的競爭對手，商業(yè)銀行有資金成本低的優(yōu)勢。今年跟去年不一樣，兩次降準(zhǔn)、兩次降息，透露出銀根松動(dòng)的信號，在地方政府穩(wěn)增長的目標(biāo)下，信托公司在基建項(xiàng)目上，是否會遭到商業(yè)銀行“搶生意”呢？ “目前還沒這種擔(dān)心，我所在廣州區(qū)域，銀行參與的興趣一般?，F(xiàn)在銀行是有資金，但是直接去放貸還是放不了。主要是國家在調(diào)控，地方融資平臺的債務(wù)已經(jīng)增長很厲害，所以國家不希望銀行資金往里流?！鄙鲜鼋鹑诶碡?cái)師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 上述信托公司項(xiàng)目管理部人士表示，銀行如果要參與政府基建項(xiàng)目，可以通過銀信合作、代售信托產(chǎn)品或者信托受益權(quán)等方式來實(shí)現(xiàn)。從該信托公司的情況來看，銀行對此并非特別熱衷。