每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡玉慧    

每經(jīng)記者 胡玉慧

江海股份（002484，收盤價9.69元）去年動用2億元超募資金投建的薄膜電容器項目，按照建設(shè)進度要到明年年底才能 “達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)”，但試生產(chǎn)已經(jīng)展開。

近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者從江海股份董秘王漢明處證實，公司薄膜電容器項目第一條生產(chǎn)線已出產(chǎn)品，正在準(zhǔn)備送樣下游客戶處做認(rèn)證，但大規(guī)模接收訂單需要等到明年。

江海股份上半年不太理想的業(yè)績表現(xiàn)，使得業(yè)界對于其下半年業(yè)績能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)充滿期待。王漢明表示，公司方面對下半年預(yù)期較為樂觀，信心來自于消費電子的旺盛需求以及工業(yè)電容器新客戶的訂單。

薄膜電容器投入試生產(chǎn)

2010年9月上市的江海股份，在去年8月宣布了一項超募資金使用計劃：公司使用2億元超募資金設(shè)立全資子公司，投建高壓大容量薄膜電容器生產(chǎn)線，建成后將為江海新增100萬只/年的薄膜電容器產(chǎn)能。整個項目由10條生產(chǎn)線組成，項目建設(shè)周期為30個月，計劃在2013年12月投產(chǎn)。

不過《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，該超募項目的第一條生產(chǎn)線已于近日建成并開始生產(chǎn)。江海股份董秘王漢明向記者證實，目前確實已進入試生產(chǎn)階段。“我們要先做內(nèi)部試產(chǎn)磨合，然后送到下游客戶處做認(rèn)證。”王漢明說。

薄膜電容器是江海股份上市后正式涉足的新產(chǎn)品。江海股份目前產(chǎn)品以鋁電解電容器為主，但毛利率只有21%左右；而A股目前主營薄膜電容器的公司法拉電子（600563，收盤價12.60元），毛利率卻能達(dá)到35%以上。去年江海股份營業(yè)收入達(dá)到10.4億元，但凈利潤只有1.1億元；同期法拉電子營收13.3億元，凈利潤2.8億元，毛利率的差距十分明顯。

“我們做這個產(chǎn)品，也是順應(yīng)客戶需求。”王漢明說。鋁電解電容器和薄膜電容器是電容器的兩個大類，公司客戶某些產(chǎn)品使用鋁電解電容器，另一些產(chǎn)品使用薄膜電容器；客戶方面向公司反饋稱，希望能在一個供應(yīng)商處采購到這些產(chǎn)品，因此公司上馬這類新產(chǎn)品也是受到客戶的推動。

按照王漢明“上馬這類新產(chǎn)品也是受到客戶的推動”這一說法，這是否意味著江海股份的新品銷路有保障？對此，王漢明給予了肯定回答。他還表示，有些使用過公司傳統(tǒng)產(chǎn)品的老客戶，其產(chǎn)品認(rèn)證時間還能夠縮短；目前項目推進順利，雖然內(nèi)部試生產(chǎn)不具備代表性，但初步測算出的毛利率比較理想。

記者了解到，雖然是同類產(chǎn)品，但江海股份的薄膜電容器不會與法拉電子形成直接競爭。法拉電子收入結(jié)構(gòu)中，薄膜電容器電壓和容量不太大的節(jié)能燈領(lǐng)域為該公司產(chǎn)品第一大應(yīng)用市場，貢獻(xiàn)了一半左右的年收入；江海股份超募項目投向的是高壓大容量薄膜電容器，下游應(yīng)用領(lǐng)域以軌道交通、智能電網(wǎng)、風(fēng)電、光伏、新能源汽車為主。王漢明舉例說，法拉電子產(chǎn)品單價大約在幾十元，而江海股份薄膜電容器售價在百元以上。

以100元的底價計算，江海股份上述超募項目完全達(dá)產(chǎn)后帶來的年新增收入是1個億，約占去年營收規(guī)模的1/10；而江海股份自己給出的可研報告測算結(jié)果顯示，超募項目帶來的新增年銷售收入將達(dá)到5.64億元，年均稅后利潤6641萬元。

目前，江海股份已將樣品送至客戶處做認(rèn)證，上月赴公司調(diào)研的興業(yè)證券研究員劉亮表示，預(yù)計最快今年年底就能實現(xiàn)銷售。王漢明則向記者透露，大概應(yīng)該是明年起，公司薄膜電容器開始正式接受大批量訂單。

下半年期待業(yè)績回升

去年日本發(fā)生的大地震以及隨后的海嘯，令其電子產(chǎn)業(yè)遭遇重創(chuàng)。在這一背景下，能夠生產(chǎn)替代產(chǎn)品的A股公司迎來一輪炒作，江海股份也因為電容器產(chǎn)品進入投資者視線。

不過自去年年中起，A股連續(xù)下跌，以復(fù)權(quán)價計算，江海股份目前股價已被腰斬。除了受大市整體疲弱不振的影響，江海股份自身業(yè)績下滑亦是不可忽略的因素。公司單季凈利潤自去年第三季度起出現(xiàn)環(huán)比下降，去年三季度至今年一季度環(huán)比降幅分別為8%、35%、26%。

對于疲軟的業(yè)績，王漢明接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，主要是因為下游應(yīng)用領(lǐng)域景氣不佳。

江海股份目前的收入結(jié)構(gòu)中，八成左右來自鋁電解電容器，這類業(yè)務(wù)按應(yīng)用領(lǐng)域又分為工業(yè)用電容器和消費電子用電容器，工業(yè)用電容器用在變頻器、新能源、節(jié)能減排等領(lǐng)域，消費電子類電容器則主要是平板電視，兩類產(chǎn)品各占40%收入。

王漢明坦言，去年發(fā)酵的歐債危機對公司業(yè)績造成明顯影響。光伏需求銳減、風(fēng)電增速也放緩，來自這兩個行業(yè)的收入差不多占到江海股份工業(yè)類電容器收入的半壁江山。

那么對于下半年業(yè)績，公司目前預(yù)期如何？對此王漢明表示比較樂觀。他告訴記者，公司從客戶了解到情況是，終端環(huán)節(jié)需求并沒有明顯惡化，產(chǎn)業(yè)鏈上去庫存從去年年中算起，已持續(xù)了一年時間，差不多也已消化完畢。事實上在這輪行業(yè)景氣下滑過程中，江海股份認(rèn)為自己的表現(xiàn)優(yōu)于同行，“我們的競爭對手日本廠商開工率今年差不多只有50%，我們維持在70%左右。”王漢明說。

2011年年報中，江海股份提出今后三年的目標(biāo)是 “爭取平均銷售收入和凈利潤增長30%左右”，這個增速是公司此前一貫的正常水平。但對于今年的情況，王漢明表示“可能會拖些后腿”。

就今年中報業(yè)績預(yù)告來看，江海股份第二季度單季凈利潤結(jié)束了連續(xù)三個季度的環(huán)比下滑。據(jù)公告，公司中報凈利潤在3978.8萬元～5570萬元之間，由此計算，第二季度單季盈利在2476萬元～4068萬元區(qū)間，較第一季度環(huán)比增長65%～171%。

工業(yè)電容器打入日本市場

王漢明對江海股份下半年業(yè)績改善充滿信心。他表示，來自消費電子類電容器需求的持續(xù)旺盛，加上工業(yè)類電容器新客戶貢獻(xiàn)訂單，業(yè)績表現(xiàn)有支撐。

江海股份消費電子類電容器主要用在平板電視上，下游客戶是三星和LG。這兩家顯示器巨頭一直在公司前五大客戶之列，最近兩年貢獻(xiàn)的收入占比維持在12%左右。

記者從江海股份了解到，今年以來公司平板電視用電容器生產(chǎn)線產(chǎn)能滿載，為及時交付客戶訂單，甚至需要在周末加班加點生產(chǎn)。王漢明告訴記者，平板電視用電容器出貨量已從年初的300萬只/月，提升到目前的500萬只/月。新增產(chǎn)能也是來自去年超募項目。

另一方面，去年日本地震后市場預(yù)期的訂單轉(zhuǎn)移，也自今年起逐步兌現(xiàn)。江海股份2011年年報顯示，日本地震造成該國電容器供應(yīng)緊張，公司借此擴大高端市場，比原計劃提前2～3年全面打入日本高端市場。王漢明透露，在通過了松下空調(diào)、大金空調(diào)、富士電機等新客戶的認(rèn)證之后，公司目前已開始向這些日本廠商批量供貨。例如廣州松下首批給出了3000萬元的訂單。

老客戶方面，據(jù)劉亮介紹，江海股份的份額占比也在提升。對于工業(yè)電容器客戶西門子、施耐德、ABB等，江海股份原來份額不足10%，今年有望突破這一數(shù)字；消費類電容器方面，三星一直希望公司擴大供貨規(guī)模，超募項目產(chǎn)能釋放為此提供了條件。