每經(jīng)記者楊可瞻張雨 對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，旅游旺季到來(lái)前往往是配置旅游股的最佳時(shí)機(jī)。因?yàn)椴粩嗵嵘目土髁浚苡行е喂緲I(yè)績(jī)。但這并不是唯一的指標(biāo)，比如當(dāng)在美國(guó)上市的中資旅游股紛紛采取回購(gòu)時(shí)，也許機(jī)會(huì)就來(lái)了。 暴跌下的回購(gòu) 6月，對(duì)于赴美上市的中資旅游股來(lái)說(shuō)并不平靜。首先是國(guó)內(nèi)連鎖酒店巨頭7天（NYSE:SVN）突然于6月12日宣布股票回購(gòu)計(jì)劃，即在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，回購(gòu)不超過(guò)2500萬(wàn)美元的公司自身的美國(guó)存托股票；2天后，在線旅游商攜程（NASDAQ:CTRP）也表示，董事會(huì)已通過(guò)3億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。攜程將以自有現(xiàn)金撥付，包括來(lái)自攜程中國(guó)子公司的現(xiàn)金股利；昨日，同樣是在線旅行預(yù)訂服務(wù)商藝龍（NASDAQ:LONG）則宣稱(chēng)，已批準(zhǔn)一項(xiàng)3000萬(wàn)美元的新股票回購(gòu)計(jì)劃。 眾所周知，回購(gòu)代表上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購(gòu)回該公司發(fā)行在外的一定數(shù)額股票，而這將變相支撐股價(jià)。 此次中資旅游股的回購(gòu)確實(shí)在短期起到了立竿見(jiàn)影的效果。上周二，7天連鎖酒店收盤(pán)大漲5.83%，成交量從日均8萬(wàn)股提高至14萬(wàn)股。而攜程則在6月14日上漲3.5%，成交量亦放大56%。 事實(shí)上，這3只旅游股集體回購(gòu)并不難理解，其中最重要的原因恐怕是股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于大盤(pán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，攜程累計(jì)下跌27%，7天和藝龍跌幅則分別達(dá)到4%、25%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲了7%。 而伴隨著股價(jià)走低，3只旅游股的估值也大幅“縮水”。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，以7天連鎖來(lái)說(shuō)，其動(dòng)態(tài)市盈率曾在6月初跌至18.6倍，創(chuàng)上市以來(lái)新低。另外，攜程（15倍）和藝龍（14倍）也均在本月創(chuàng)出歷史估值新低?？紤]到現(xiàn)在標(biāo)普500指數(shù)動(dòng)態(tài)估值為13倍，上述旅游股仍算是相當(dāng)“便宜”。 或現(xiàn)短期聯(lián)動(dòng)效應(yīng) 那么，赴美上市旅游股集體回購(gòu)，對(duì)A股旅游股到底又有多大影響？ 某南方大型券商旅游行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從去年10月開(kāi)始，中概旅游股就被資金獵殺，目前回購(gòu)目的相信是穩(wěn)股價(jià)。對(duì)A股而言，回購(gòu)將產(chǎn)生一定正面影響，但主要集中在短期層面。唯一可以比較的是錦江股份（600754，SH），因?yàn)楹笳咦畲髽I(yè)務(wù)是連鎖經(jīng)濟(jì)型酒店。而在上周中概股回購(gòu)后，錦江股份確實(shí)也有一定反應(yīng)。需要注意的是，由于業(yè)績(jī)穩(wěn)定且估值較低，A股旅游股在5月~8月預(yù)計(jì)都有交易性機(jī)會(huì)。但由于去年3季度基數(shù)較高且4季度是旅游淡季，投資者需對(duì)3季報(bào)后的旅游股謹(jǐn)慎。 值得注意的是，A股酒店旅游板塊卻沒(méi)有因上述三家中概股的高調(diào)回購(gòu)，而出現(xiàn)板塊行情。盡管根據(jù)同花順I(yè)FIND一致預(yù)期測(cè)算，2012年旅游板塊整體動(dòng)態(tài)估值僅為25倍左右，處于歷史較低水平。那么，在公司估值被嚴(yán)重低估的背景下，國(guó)內(nèi)旅游板塊是否同樣面臨被低估的可能呢？ 實(shí)際上，接受記者采訪的私募人士認(rèn)為，“旅游板塊在A股之所以難現(xiàn)持續(xù)的交易性機(jī)會(huì)，根本原因在于國(guó)內(nèi)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，而該板塊往往在表面業(yè)績(jī)之下并沒(méi)有豐富的題材故事。但如果相比于這三家中概股，國(guó)內(nèi)旅游板塊在動(dòng)態(tài)估值上具備可比性的話，階段性的投資機(jī)會(huì)仍然值得期待?！? 從國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期來(lái)看，2012年國(guó)內(nèi)旅游板塊整體估值約為25倍左右，相比之下，7天目前的靜態(tài)PE為25.48倍，以今年20%的增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)估算，2012年動(dòng)態(tài)PE約為20倍。同樣，據(jù)Bloomberg預(yù)測(cè)，攜程的動(dòng)態(tài)PE為16倍，藝龍為14倍。由此可見(jiàn)，在估值上這三家中概股較國(guó)內(nèi)旅游板塊有明顯的優(yōu)勢(shì)。但是，考慮到中國(guó)作為新興市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將享受一定的估值溢價(jià)，因此，國(guó)內(nèi)旅游板塊的平均估值還在合理范圍內(nèi)。 從中長(zhǎng)期看，國(guó)信證券認(rèn)為，目前中國(guó)旅游行業(yè)正處于持續(xù)快速增長(zhǎng)階段，旅游板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)具有良好的穩(wěn)定較快增長(zhǎng)預(yù)期。板塊一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高達(dá)29%（剔除國(guó)旅）。歷史統(tǒng)計(jì)下半年板塊估值中樞趨向于上移。下半年特別是三季度預(yù)期旅游板塊將可能強(qiáng)于大盤(pán)。