每經(jīng)編輯 鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自深圳、北京    

鄧?yán)蛱O 每經(jīng)記者 田文會(huì)發(fā)自深圳、北京

5月的新增外匯占款開(kāi)始由負(fù)轉(zhuǎn)正。

央行昨日（6月19日）公布的數(shù)據(jù)顯示，5月金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額25.61萬(wàn)億元，相比4月份新增234.31億元。

分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，外匯占款增加主要是因5月的貿(mào)易順差和實(shí)際使用外資額（FDI）的增加，而5月的熱錢流出趨勢(shì)有所放緩。預(yù)計(jì)6月外匯占款可能會(huì)有短期扭轉(zhuǎn)，但并不能改變熱錢流出的總體趨勢(shì)。而從目前市場(chǎng)環(huán)境看，預(yù)計(jì)7月仍有可能降準(zhǔn)。

新增234億元

去年四季度，外匯占款曾連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年一季度，外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)得到緩解，前三個(gè)月分別增長(zhǎng)1409億元、251億元和1246億元。

但在4月，新增外匯占款再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。4月新增外匯占款較3月減少605.71億元，這是今年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，引起市場(chǎng)一片驚呼。市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月新增外匯占款仍可能為負(fù)。

但5月的數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期。東北證券宏觀分析師王國(guó)兵指出，這主要是因受到5月貿(mào)易順差和FDI正常放大的影響，且熱錢流出的趨勢(shì)在這個(gè)月改善較大，熱錢流出趨勢(shì)有所放緩。

據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到187億美元，同比大增近57億美元，增幅達(dá)43.85%。而5月FDI數(shù)據(jù)也結(jié)束了自去年以來(lái)連續(xù)幾個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，5月FDI為92.3億美元，同比增長(zhǎng)0.05%。

南京證券研究員張文剛認(rèn)為，除貿(mào)易順差的影響外，從政策層面看，新近的刺激政策，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，也對(duì)資本流出有一定減緩。他還預(yù)計(jì)，相比去年，今年的外匯占款雖有所增長(zhǎng)，但額度仍非常小，人民幣升值空間有限，對(duì)外匯占款有一定稀釋作用，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)上的轉(zhuǎn)向，尤其是6月價(jià)格型貨幣工具的運(yùn)用，可能會(huì)將外匯占款拉回來(lái)。不過(guò)，仍要看歐債危機(jī)的演進(jìn)和一些具體市場(chǎng)需求。

熱錢流出趨勢(shì)未變

據(jù) “新增外匯占款－貿(mào)易順差－FDI”的殘差法測(cè)算熱錢，5月熱錢流出規(guī)模約240億美元，而4月熱錢流出大概為360億美元。

相比4月，5月的熱錢流出規(guī)模有所放緩。張文剛認(rèn)為，主因是5月國(guó)內(nèi)系列刺激政策出臺(tái)，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期有所改變，而資本流出也需更好投資渠道，目前看，全球投資環(huán)境并未有太多的出路可走。

王國(guó)兵也認(rèn)為，未來(lái)1～2個(gè)月，熱錢流出可能會(huì)出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。按目前市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度會(huì)企穩(wěn)。

但從總體上看，熱錢流出的大趨勢(shì)仍未改變。王國(guó)兵指出，從目前人民幣中間價(jià)和結(jié)算價(jià)看，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期仍較強(qiáng)烈，如短期沒(méi)有太大轉(zhuǎn)變，熱錢仍將處于流出狀態(tài)。

5月以來(lái)人民幣貶值明顯，已超過(guò)1%。6月19日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3016，較前一交易日漲11基點(diǎn)，海外NDF一年期人民幣兌美元?jiǎng)t報(bào)6.4040/70，貶值預(yù)期明顯。

“歐債危機(jī)使全球資金出于變現(xiàn)考慮正從全球新興市場(chǎng)回流美國(guó)，而從國(guó)內(nèi)看，一季度經(jīng)濟(jì)下滑，而市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能企穩(wěn)回升仍存在疑慮?！蓖鯂?guó)兵表示，而從根本角度講，中國(guó)的貿(mào)易盈余已經(jīng)回到合理區(qū)間，歷史上推高人民幣升值的因素已經(jīng)開(kāi)始減弱，使得人民幣升值的預(yù)期在減弱。

7月仍存降準(zhǔn)空間

外匯占款的變動(dòng)，也與央行存款準(zhǔn)備金工具的運(yùn)用相關(guān)。

近年來(lái)，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲(chǔ)備增加或減少所產(chǎn)生的對(duì)沖要求有關(guān)。

王國(guó)兵表示，目前的定調(diào)已基本明顯，如外匯占款放緩，適當(dāng)調(diào)準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖是一個(gè)正常的調(diào)整手段。目前來(lái)講，降準(zhǔn)主要是對(duì)沖作用，并不是很明顯釋放寬松的信號(hào)。

張文剛表示，外匯占款會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放，從月度數(shù)據(jù)看，外匯占款的減少導(dǎo)致貨幣投放速度有所下降，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的供應(yīng)是有所放緩的。

“7月還是有降準(zhǔn)的可能?！蓖鯂?guó)兵認(rèn)為。

中金公司的研報(bào)也認(rèn)為，6月末存款的大規(guī)模增長(zhǎng)、7月財(cái)政存款的增加及公開(kāi)市場(chǎng)較低的到期量會(huì)使得7月資金面進(jìn)一步趨緊，故7月央行再度下調(diào)法定比率的可能性較大。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在微博上表示，未來(lái)四周到期央票累計(jì)僅2000億，并不寬裕；而5月外匯占款僅為234億人民幣，對(duì)應(yīng)5月的外貿(mào)順差和FDI，估計(jì)約有1500億多人民幣的外匯流出。這將給7月的流動(dòng)性帶來(lái)壓力，進(jìn)而會(huì)影響信貸規(guī)模增長(zhǎng)。因此，7月是下調(diào)存準(zhǔn)率的時(shí)間窗口。未來(lái)看，還有20%的存準(zhǔn)率水平下調(diào)空間。