綠大地案在隧道中穿行。在巨大的壓力下，該案件似乎顯示出幕后勾兌隱情。

5月7日，綠大地案的主要被告原董事長何學葵等人集體翻供。何稱，欺詐發(fā)行股票罪、違規(guī)披露重要信息罪、故意銷毀會計憑證罪這三項控訴內(nèi)容，她是在2010年3月監(jiān)管機關(guān)立案調(diào)查之后才知情，并沒有參與其中，重要法律效力文件其也只是履行程序性簽名；對偽造金融票證罪控訴，她予以否認，并表示至今都未見過票據(jù)原件。何學葵說，在此之前，她之所以進行了有罪供訴，是因為受到相關(guān)方面暗示，只要做出有罪供訴及轉(zhuǎn)出部分股權(quán)讓出大股東地位，就可以獲得緩刑輕判。

顯然，何指其之所以進行有罪供訴，是因為受到了“破財消災”的暗示，勾兌顯然跟綠大地現(xiàn)任大股東云投集團有關(guān)。2011年3月17日，東窗事發(fā)，綠大地創(chuàng)始人、董事長何學葵被云南省公安機關(guān)執(zhí)行逮捕。此后的一系列股權(quán)運作，以及現(xiàn)在不被質(zhì)疑的判決結(jié)果，讓人對何氏的話有了幾分信任。

綠大地資金缺口高達3億多元，自身高負債的云投集團成為白馬騎士。何學葵讓出大股東地位，2月16日，*ST大地發(fā)布公告稱，2月14日，何學葵將股份過戶給云投集團，已辦理了股份過戶變更登記。本次股份過戶完成后，云投集團持有*ST大地3000萬股限售流通股股份，占公司總股本的19.86%，成為公司第一大股東；何學葵持有公司1325.8萬股限售流通股股份，成為公司第二大股東。

如果其中存在勾兌的話，這場勾兌差點成功。2011年9月，該案在昆明市官渡區(qū)法院開庭審理，此后該院判決綠大地犯欺詐發(fā)行股票罪，判處罰金400萬元；何學葵等5人犯欺詐發(fā)行股票罪，判處有期徒刑3年緩刑4年至有期徒刑1年緩刑2年不等。

以股權(quán)換緩刑，好一場交易。而云投集團通過貍貓換太子的游戲，折價換取股權(quán)，在股市擁有了遠比債市靈活的融資平臺，可以同時在股票、債券兩大市場，源源不斷進行資本運作。欺詐上市的綠大地頗有家底，截至2012年一季度，每股凈資產(chǎn)2.27元，每股公積金2.3833元。表面上看，社會效率提到最高，重組成本降到最低，綠大地存活，云投集團多了一個融資渠道，綠大地的家底有人繼承。在疑似勾兌過程中，市場、信用、法律統(tǒng)統(tǒng)被踩到腳底。

云投集團借用大地之殼，就能茁壯成長？懸。云投集團資金鏈緊張有目共睹，且信用堪憂，甚至造成城投債恐慌。去年7月25日，云投集團發(fā)布公告稱，根據(jù)云南省政府2011年第56次常務(wù)會議，云南省決定組建云南省能源投資集團有限公司，組建方案涉及公司部分資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，相關(guān)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)方案正在擬定中。云投集團持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部電力、煤炭資產(chǎn)劃入云電投，進而組建云能投。云能投將成為云南省國資委直接管理的省屬重點企業(yè)，由國資委持有其不低于51%的股權(quán)，云投集團不再控股。

消息一出，市場嘩然，城投債出現(xiàn)恐慌性拋盤，自去年7月8日起，無一只城投債發(fā)行，一級市場企業(yè)債發(fā)行也暫停。中誠信國際信用評級機構(gòu)也發(fā)布公告，將云投集團的AA+主體信用評級、云電投的AA-主體信用評級等列入信用評級觀察名單。理由是基于由云南省政府主導的云投集團資產(chǎn)重組，可能影響到云投集團和云電投的長期償債能力和主體信用評級。今年2月，云投集團再次發(fā)布公告，重啟資產(chǎn)整合方案，擬以全部電力資產(chǎn)及有關(guān)股權(quán)資產(chǎn)賬面價值出資，組建一個全資子公司。一家高負債的城投公司進入市場，對股市投資者有什么好處？

在綠大地與云投的聯(lián)姻過程中，地方政府功不可沒。據(jù)報道，綠大地問題暴露后，云南省政府在第一時間成立了省委省政府要員牽頭的綠大地公司風險處置及維穩(wěn)工作領(lǐng)導小組。綠大地總經(jīng)理王光中告訴媒體，“當初我們跟一家金融資產(chǎn)管理公司簽了意向性的前期托管協(xié)議。領(lǐng)導小組沒有明確表態(tài)說你們可不可以跟他們合作，也沒有任何人給我們提任何指示，但給我們的一個強烈的信號是，你們只能跟云投集團合作。我們最初根本就不認識云投，連想都沒有想過。領(lǐng)導小組介紹我們雙方認識，強調(diào)‘你們兩個自己直接談，這不是省委省政府的意思，只是給你們創(chuàng)造個機會’，但是信號卻非常明顯”。

其后，綠大地案的審判結(jié)果，懲罰之溫柔成為市場的負面范本。幸虧此后一系列的信息公開披露，對于造假過程的詳盡描述以及相關(guān)法律部門的再次介入，讓這個笑話不至于鬧得太大，不至于成為抽向證監(jiān)會新政的一記響亮耳光。

從某種程度理解，何學葵等人的翻供是件好事，說明涌動的勾兌暗流遇到了強大的阻力，說明見不得人的協(xié)議正在被推翻，說明受騙股民的權(quán)益有可能被保全。如果香港證監(jiān)會與法院對洪良國際的處置能重現(xiàn)于內(nèi)地的綠大地，那么，證券市場的投資者才算盼來了大旱之后的虹霓。投資者苦于形形色色的私下勾兌，久矣。

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