每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

央行4月24日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月末外匯占款余額為25.65萬億元，當(dāng)月新增約1246億元，遠(yuǎn)超2月份新增的251.15億元，但低于1月份的1409.22億元。結(jié)合今年前3個月的數(shù)據(jù)，一季度新增外匯占款僅為2906.37億元，較去年同期的11240億元下降74%。

一季度熱錢或小幅流入

如按照 “新增外匯占款—貿(mào)易順差—FDI”的殘差法測算熱錢，3月貿(mào)易順差為53.5億美元，實(shí)際外商直接投資 (FDI)為117.57億美元，加上新增外匯占款數(shù)據(jù)，粗略估算，3月“熱錢”或小幅流入約30億美元。

按同樣方法可算出今年1月熱錢凈流出約150億美元，2月份凈流入約277億美元，一季度整體來看，熱錢仍然流入約157億美元。相比去年季度間動輒千億美元的流入量，這也只是“毛毛雨”。

顯著減少的國際資本流入成為外匯占款不再“瘋長”的主要原因，2011年第四季度開始，資本外流的趨勢愈加明顯。

國家外匯管理局公布的國際收支平衡表的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，中國資本和金融項(xiàng)目逆差為474億美元。這是2008年下半年國際收支資本項(xiàng)下出現(xiàn)逆差以來，罕見的再現(xiàn)逆差。央行公布的《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》顯示，截至2011年12月末，貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)環(huán)比減少310.6億元人民幣。

“今年外匯占款肯定不會有大幅度的增加。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

隨著近期人民幣擴(kuò)大中間價波幅，單邊升值預(yù)期打破以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢的不確定因素增多，未來一段時間，熱錢跨境流入的動力顯然大不如前。

“國內(nèi)資產(chǎn)價格對國際短期資本的吸引力越來越有限，熱錢大規(guī)模持續(xù)流入時代不再，而且在NDF預(yù)期人民幣貶值下熱錢可能還會流出。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，貿(mào)易逆差的可能性和外管局鼓勵民間持有外匯等因素，都會導(dǎo)致外匯渠道向銀行間市場提供人民幣的規(guī)模越來越小。

流動性仍需存準(zhǔn)率下調(diào)

“外匯占款的低位增長甚至減少，會導(dǎo)致央行注入流動性的效果打折扣。”李迅雷認(rèn)為，央行還是會通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來提供、補(bǔ)充流動性。“預(yù)計(jì)下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個百分點(diǎn)，將能釋放4000億左右的資金，應(yīng)該還是對流動性有一定幫助的。”他表示。

今年一季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2.46萬億元，其中3月單月增加了1.01萬億元，較之此前兩月的低預(yù)期增長，央行釋放的寬松信號十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加2.46萬億元，而在非金融企業(yè)及其他部門貸款增加的1.95萬億元中，短期貸款增加1.05萬億元，中長期貸款增加5906億元。對此有分析稱，企業(yè)需求在減弱。

“今年銀行放貸也有困難，經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也少了，在市場機(jī)制下貸款利率應(yīng)該會回落。”李迅雷認(rèn)為，在這種情況下央行或許不會動用利率工具，而是通過下調(diào)存準(zhǔn)率來拉動信貸增長。他認(rèn)為，5月份或?qū)⑾抡{(diào)存準(zhǔn)率，下半年也還有兩次下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期。

盛宏清認(rèn)為，在外匯流入不足、財(cái)政存款回籠以及公開市場到期量減少等多重不利因素影響下，資金面很容易受到月末季末時點(diǎn)、月初增繳準(zhǔn)備金、新股發(fā)行等因素沖擊，銀行間市場資金拆借難度可能在某些時點(diǎn)加大。

未來4周，公開市場到期資金量不如前幾周，共2770億元，而過去的4周到期資金量達(dá)4350億元，央行通過公開市場調(diào)節(jié)流動性的空間被壓縮。

從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，一季度GDP同比增長8.1%，雖然投資增速放緩，但工業(yè)生產(chǎn)增速和零售銷售強(qiáng)勁回升。其中，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速從1至2月份的11.4%上升至3月份的11.9%。

宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱對貨幣政策適度放松提出了要求，而通脹形勢的緩解則為放松提供了空間。3月份CPI上漲3.6%，比2月份反彈了0.4個百分點(diǎn)，而從國家統(tǒng)計(jì)局公布的50個城市主要食品價格變動情況來看，4月上旬，多數(shù)食品價格環(huán)比有所下降。

申銀萬國證券的研報(bào)認(rèn)為，3月CPI雖有反彈，但是不改回落趨勢，預(yù)計(jì)CPI回落趨勢將延續(xù)至三季度，形成全年通脹前高后穩(wěn)的格局。新增外匯占款處于低位以及通脹壓力減緩，為下調(diào)存準(zhǔn)率及降息打開政策空間，預(yù)計(jì)二季度可能再次下調(diào)存準(zhǔn)率，不排除二季度存在一次降息的可能。

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