每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

2012年一季度預計巨虧1.33億元，虧損額同比增加18倍——天山股份（000877，收盤價22.28元）4月14日的一季度業(yè)績預告讓投資者傻了眼，因為剛披露不久的2011年年報顯示，去年公司業(yè)績同比增幅還高達123.62%。巨大的心理落差，導致天山股份昨日（4月16日）以4.82％的跌幅跳空低開，尾盤雖略有回升，但全天跌幅仍高達3.34％。

業(yè)績數(shù)據(jù)大跳水，也讓不少為其年報叫好并給予“買入”評級的券商陷入了尷尬?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，相比其他“看錯”的券商，不久前為天山股份非公開增發(fā)包銷六成的宏源證券，卻因其及時的減持，有效地避免了大跌帶來的損失。

一季度巨虧1.33億元

據(jù)披露，天山股份2012年一季度虧損金額高達1.33億元，折合每股虧損0.29元?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，2011年一季度公司虧損額為741.42萬元，今年虧損同比增加18倍之多。

對于糟糕的業(yè)績，天山股份將其歸咎于江蘇區(qū)域水泥、熟料價格的大幅下降。公司證券事務(wù)代表周建林告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，每年一季度都是公司的淡季，在新疆地區(qū)，頭年的10月15日到第二年的4月15日是供暖期，期間新疆的水泥廠是停產(chǎn)的。因此公司一季度收入主要來源于華東地區(qū)，也就是季報中說的江蘇。但該地區(qū)的水泥、熟料價格現(xiàn)在已不如2011年那么堅挺，2011年約四、五百元一噸，現(xiàn)在是三、四百元一噸，相差100元左右，這是導致業(yè)績下滑的主要原因。

“另外，1年時間里我們的產(chǎn)能也在往上翻，相應的費用也在增長，現(xiàn)在我們1.6萬人的企業(yè)，費用很大，這也是導致業(yè)績下滑的原因”，周建林補充說。

既然4月份新疆地區(qū)的產(chǎn)能即將開工，那天山股份一季度后的業(yè)績能否得到改觀？

對此周建林表示，在新疆地區(qū)，天山股份和青松建化（600425，收盤價13.48元）兩公司加起來大概占60%的市場份額，也就是說公司對新疆市場有一定的話語權(quán)，價格能夠穩(wěn)??；尤其是東疆，在5～10月的開工爆發(fā)期內(nèi)，公司業(yè)績將有一個“回補”過程，但目前無法預測。

宏源證券“第一時間”抽身

北京某券商分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》，江蘇等華東市場的水泥價格最近確實下滑得比較厲害，華北這些地方都好一些。“現(xiàn)在市場都希望水泥、熟料的價格能在今年4月穩(wěn)住，但個人認為，今年水泥公司的業(yè)績都會有較大的下滑”。該分析師表示，東北、新疆相對好一些，前者是因為新增產(chǎn)能低，市場比較溫和；后者是因為地區(qū)特殊，沒有新的廠家進入。在水泥股當中，天山股份算是值得觀察的個體。不過對于天山股份一季度高達1.3億元的虧損，該分析師表示感到意外。

感到意外的應該不止上述這位分析師。記者注意到，就在3月1日2011年年報出爐之時，不少券商給予天山股份正面的評價。比如華泰聯(lián)合就認為天山股份 “年報略超預期，安全邊際較高”并維持了“買入”的評級，同期給予天山股份“買入”評級的還有國海證券、光大證券等。

如果說上述給予天山股份“買入”評級的券商踩中業(yè)績陷阱的話，那宏源證券就是規(guī)避業(yè)績風險的高手。

公開信息顯示，在今年1月底2月初，天山股份剛剛完成了一次非公開增發(fā)。由于認購不積極，承銷商宏源證券 “不幸”包銷近六成，總計5681.88萬股。以20.64元/股的增發(fā)價計算，宏源證券的包銷金額高達11.72億元。根據(jù)公告，包銷股于2月3日上市流通。

除包銷規(guī)模讓人驚訝之外，宏源證券隨后的火速減持也讓人有頗感意外，在2月3日～6日期間的兩個交易日，宏源證券就火速減持了2445萬股，按照2個交易日均價20.93元計算，宏源證券此次套現(xiàn)5.12億元。接下來的2月14～15日，宏源證券再減持1037萬股，按均價22.51元計算的套現(xiàn)金額為2.33億元。在這兩次減持后，宏源證券持有天山股份總股本的比例下降至4.5%，其后續(xù)減持不需要公開披露，因此無從得知宏源證券隨后是否又繼續(xù)減持。不過僅從上述2次減持來看，宏源證券可能小幅盈利。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，宏源證券為天山股份出具的非公開增發(fā)保薦書中提及了不少風險，包括市場風險（主談新疆）、業(yè)務(wù)與經(jīng)營風險（主談原料）、財務(wù)風險、管理風險、政策風險。但在一系列風險中，都沒有提到因華東江蘇地區(qū)的價格下跌而可能面對的業(yè)績風險。