每經(jīng)記者 胡玉慧

A股通信設(shè)備龍頭中興通訊2011年年報(bào)在29日發(fā)布。如之前預(yù)期，在國內(nèi)運(yùn)營商削減電信資本開支和海外拓展不暢的雙重壓力下，公司去年凈利潤同比降幅超過三成，為2009年3G牌照發(fā)放后最差表現(xiàn)。

但這樣一份年報(bào)并未該股二級(jí)市場承壓。29日上證綜指掉頭向下再跌1.43%，兩市上漲股票不足400只，但中興通訊盤中漲幅卻一度接近3%，最終平盤報(bào)收。H股方面更是早盤時(shí)漲幅一度沖上8%，連續(xù)兩日反彈。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，早前已對(duì)2011年業(yè)績有心理預(yù)期，年報(bào)發(fā)布意味著公司利空集中釋放，今年通信行業(yè)景氣回升，業(yè)績方面有望觸底回升。

年報(bào)不佳H股不跌反漲

中興通訊（000063，收盤價(jià)）在2011年實(shí)現(xiàn)收入862.54億元，較上年同期增長23.4%；錄得凈利潤20.6億元，同比大降36.6%；基本每股收益為0.61元，凈資產(chǎn)收益率8.74%。

這是2009年3G牌照發(fā)放、我國電信業(yè)進(jìn)入新一輪景氣波動(dòng)周期以來，公司業(yè)績表現(xiàn)最差的一年。中興通訊亦在年報(bào)中自承，去年業(yè)績受到了世界經(jīng)濟(jì)增長放緩、國內(nèi)貨幣政策調(diào)整以及公司自身推行市場規(guī)模擴(kuò)張策略的影響，導(dǎo)致公司2011年的凈利潤和毛利率都有所下降。

但29日二級(jí)市場并未因此出現(xiàn)擔(dān)心的放量大跌，早盤中興通訊A股小幅低開后獲資金拉升，開盤一小時(shí)后漲幅已接近3%；全日該股以平盤報(bào)收，而29日大盤繼續(xù)下跌，兩市上漲個(gè)股不足400只。

港股方面表現(xiàn)更為積極，中興通訊H股（00763，收盤價(jià)20.200港元）早盤漲幅一度沖上8%，全日以漲0.75%報(bào)收?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》注意到29日在港股市場上，投行對(duì)公司2011年業(yè)績解讀較為正面，例如瑞信就認(rèn)為去年業(yè)績不佳這一利空消息已被消化，維持優(yōu)于大市的評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)為32.5港元；野村也指出，此前中興股價(jià)已反應(yīng)了最糟糕狀況，圍繞2011財(cái)年業(yè)績的擔(dān)憂以及消退，維持買入評(píng)級(jí)。

今年業(yè)績觸底反彈

事實(shí)上“利空已被釋放”成為了29日業(yè)內(nèi)對(duì)公司年報(bào)的一致觀點(diǎn)。作為支撐設(shè)備商業(yè)績的最重要因素，三大電信運(yùn)營商資本開支在今年明顯增加：中國移動(dòng)2012年計(jì)劃資本開支1319億元，總額雖然僅較2011年增長2.6%，但就結(jié)構(gòu)看前兩年大力投入的無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)告一段落，投資金額同比下滑25%，但傳輸網(wǎng)投資則同比大增48%，顯示今年公司將重新加大對(duì)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)投資；中國電信今年資本開支定為540億元，同比增長8.9%，電信方面則表示將以寬帶建設(shè)為投資重點(diǎn)；力度最大的還是中國聯(lián)通，聯(lián)通已宣布2012年計(jì)劃資本開支1000億元，同比大增30.4%。至此三大電信運(yùn)營商2012年資本開支接近3000億元，比2011年增長了12.3%。

而從已披露出的資本開支結(jié)構(gòu)看，運(yùn)營商今年投資重點(diǎn)將重回傳輸網(wǎng)這類基礎(chǔ)骨干網(wǎng)絡(luò)，為2009年結(jié)束了3G建網(wǎng)后的首次。對(duì)于中興通訊這類主系統(tǒng)設(shè)備貢獻(xiàn)了一半營收的通信設(shè)備大廠來說，是久違的利好。

除此之外，去年發(fā)展迅速的終端手機(jī)產(chǎn)品，隨著今年我國3G用戶繼續(xù)拓展、公司提升毛利率較高的智能手機(jī)出貨量，這部分產(chǎn)品毛利率將出現(xiàn)回升。2011年手機(jī)等移動(dòng)終端在公司總營收中占比已由前兩年的25%上下躍升至31.23%。中金公司研究員陳昊飛就表示，今年中興面臨的股價(jià)催化劑以及業(yè)績彈性都相對(duì)豐富，認(rèn)為公司業(yè)績將在2012年觸底回升。