每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

時(shí)值一季度末，隨著上市公司年報(bào)陸續(xù)公布以及一季報(bào)披露大幕又將拉開(kāi)，投資者因業(yè)績(jī)下滑預(yù)期帶來(lái)的謹(jǐn)慎心態(tài)愈加明顯。已調(diào)整近一個(gè)月的A股二季度將如何演繹？未來(lái)可關(guān)注哪些板塊？

昨日（3月27日），瑞銀證券在北京召開(kāi)二季度投資策略會(huì)，其財(cái)富管理研究部主管、首席中國(guó)投資策略師高挺認(rèn)為，A股二季度運(yùn)行中性偏正面，4月份將有壓力，建議關(guān)注消費(fèi)和穩(wěn)健藍(lán)籌概念兩大投資主題。

經(jīng)濟(jì)有望一季度見(jiàn)底

昨日高挺在會(huì)上表示，他們認(rèn)為，從去年四季度到今年一季度應(yīng)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最弱的階段，今年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)逐漸穩(wěn)定且回升，當(dāng)然也還有不少風(fēng)險(xiǎn)，但綜合看，外圍以及國(guó)內(nèi)因素對(duì)未來(lái)市場(chǎng)將起到中性偏正面的影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，高挺在會(huì)上特別指出，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)在與海外關(guān)聯(lián)度越來(lái)越高，因此需注意外圍經(jīng)濟(jì)變化。從美國(guó)來(lái)看，其勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，住房?jī)r(jià)格企穩(wěn)；從歐洲來(lái)講，歐洲央行第二次長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）以及希臘債務(wù)危機(jī)的紓緩減輕了銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)，并使歐洲邊緣國(guó)家的主權(quán)債券收益率進(jìn)一步下降。總體看，海外基本面和金融環(huán)境的改善都導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但回升最快時(shí)期已過(guò)。

他預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)今年一季度GDP同比增速可能是最低的，之后幾個(gè)季度將逐漸恢復(fù)向上。對(duì)溫總理提出的今年GDP增速將下調(diào)至7.5%，高挺稱，他們認(rèn)為7.5%不是一個(gè)約束性指標(biāo)，亦即很多政策不一定會(huì)完全比照7.5%這個(gè)指標(biāo)來(lái)調(diào)整，因?yàn)榍皫啄觐A(yù)期都是8%，但實(shí)際增速達(dá)到9%以上。因此，今年的GDP實(shí)際增速有可能達(dá)到8.5%.

4月A股業(yè)績(jī)壓力或較明顯

針對(duì)A股估值，高挺認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，流動(dòng)性估值水平或比較合理，但業(yè)績(jī)壓力會(huì)在二季度前半段尤其在4月顯現(xiàn)。

高挺認(rèn)為，目前金融板塊估值較低，如果市場(chǎng)繼續(xù)有調(diào)整的話，更多是因?yàn)榻鹑诠稍谥笖?shù)中占比較大而出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。如果個(gè)股盈利預(yù)期明顯偏高且估值又非常高，那么在業(yè)績(jī)披露期股價(jià)壓力會(huì)更大些，比如中小板或者創(chuàng)業(yè)板個(gè)股就是如此。

在談到未來(lái)需要關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題時(shí)，他首先指出需關(guān)注房地產(chǎn)銷售狀況，他表示，房地產(chǎn)銷售如果在四五月的傳統(tǒng)銷售旺季回落，那么對(duì)A股影響也就比較大了。

另外他還建議關(guān)注“兩會(huì)”后新開(kāi)工項(xiàng)目，稱投資者可以從“兩會(huì)”之后一些項(xiàng)目的上馬、審批等細(xì)節(jié)中揣摩到政策的方向。

消費(fèi)股或有政策利好

那么，二季度哪些投資主題值得投資者青睞呢？

高挺稱，他們建議關(guān)注兩大投資主題，第一是消費(fèi)板塊，因?yàn)?月將舉辦全國(guó)首個(gè)消費(fèi)促進(jìn)月活動(dòng)，所以政策面應(yīng)該會(huì)有一些動(dòng)作。另外，不少A股在4月正值業(yè)績(jī)壓力比較大的時(shí)候，消費(fèi)股相對(duì)盈利確定性比較高，本身會(huì)更穩(wěn)定些；第二是可關(guān)注穩(wěn)健藍(lán)籌概念，因?yàn)槲磥?lái)一個(gè)月左右業(yè)績(jī)壓力可能比較大，因此一些估值相對(duì)較低的藍(lán)籌股，其對(duì)股價(jià)的支撐會(huì)比較強(qiáng)一些。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，實(shí)際上銀行股估值就相對(duì)偏低，但高挺認(rèn)為該板塊基本面最強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，預(yù)計(jì)今年銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為17%左右，增速將放緩，從最近一些已公布年報(bào)的銀行股來(lái)看，他們的不良貸款率都有所回升。因?yàn)榕龅浇?jīng)濟(jì)比較低迷，銀行資產(chǎn)質(zhì)量還是受到了一些沖擊。在此背景下銀行股可能表現(xiàn)一般。

除此之外，高挺認(rèn)為，二季度債券亦存在一定的投資機(jī)會(huì)。首先，債券表現(xiàn)通常與股票呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，尤其是在經(jīng)濟(jì)比較低迷但同時(shí)流動(dòng)性有所放松時(shí)，是債券表現(xiàn)較好的時(shí)候。其次，通脹水平在回落，如果有下調(diào)存準(zhǔn)率甚至降息的可能性存在，這些都對(duì)債券收益有利好作用。