每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

2012年開(kāi)年，滬深股指走出了反彈格局，然而政策預(yù)期落后于市場(chǎng)，指數(shù)近期進(jìn)入調(diào)整。

糾結(jié)于上市公司業(yè)績(jī)的下滑、貨幣政策放松的緩慢進(jìn)程，都讓公募基金不敢過(guò)于樂(lè)觀。目前基金公司的年報(bào)正如期而至，低估值板塊和被錯(cuò)殺的成長(zhǎng)股的兩條腿走路，成為目前基金時(shí)下最為流行的戰(zhàn)法。

而在“新打法”中，關(guān)注高分紅收益率的股票則成為基金投資新動(dòng)向。

老傳統(tǒng)：兩條腿走路

進(jìn)入2012年，公募基金對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期并非樂(lè)觀，其研判觀點(diǎn)也基本上是大同小異：全年趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不多，波段及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較明顯。

正如明星基金興全趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的描述那樣，“2012年在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，A股將面臨這樣一個(gè)局面，一方面流動(dòng)性相比去年下半年有明顯的邊際改善，但另外一方面，企業(yè)基本面在大的宏觀背景不明朗的背景下，亮點(diǎn)不多。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，目前市場(chǎng)整體估值處在較低的水平，但各板塊的估值差異較大，滬深300的2011年一致盈利預(yù)期對(duì)應(yīng)的PE估值為11倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為25倍和32倍，在市場(chǎng)整體估值下移的情況下，高估值個(gè)股的股價(jià)需要真實(shí)的盈利增長(zhǎng)支持而非概念。

年初基金資產(chǎn)大規(guī)模的搬家至低估值板塊，顯示出基金對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎。而伴隨市場(chǎng)估值的走低和對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期，基金也選擇了低估值和新興成長(zhǎng)股兩條腿走路的模式，這在目前已披露的基金年報(bào)中體現(xiàn)得十分明顯。

信達(dá)澳銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金在工作報(bào)告中就表示，在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的整體政策導(dǎo)引下，一方面會(huì)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)回升較為敏感的早周期類(lèi)板塊，如金融、地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等行業(yè)，另一方面對(duì)于符合政策導(dǎo)向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)如節(jié)能環(huán)保、TMT、生物醫(yī)藥、高端裝備制造業(yè)等板塊，仍將不斷涌現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)，未來(lái)仍會(huì)是重點(diǎn)關(guān)注的方向。

而易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理馮波也認(rèn)為，2012年在投資思路上以防守反擊為主，保持適中的股票倉(cāng)位，重視股票估值上的安全性，操作上保持足夠的靈活性，“重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)：一是符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥消費(fèi)等；二是估值水平足夠低的周期性行業(yè)的龍頭企業(yè)；三是處于快速成長(zhǎng)階段的行業(yè)，如裝飾、園林、煤機(jī)、工業(yè)電容器產(chǎn)業(yè)鏈等；四是估值水平處于合理區(qū)間，企業(yè)特點(diǎn)突出、競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)異的成長(zhǎng)性的企業(yè)。”

事實(shí)上，這種投資思路也是自去年四季度以來(lái)，公募基金時(shí)常掛在嘴邊的常規(guī)戰(zhàn)法。

新打法：關(guān)注“分紅收益率”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在已披露的基金年報(bào)中，部分基金經(jīng)理提出了對(duì)自身對(duì)投資思路的新思考。分紅收益率高且穩(wěn)定的上市公司或成為其投資主線(xiàn)。

“展望2012年，本基金的操作思路是在不確定性中需找確定性，淡化行業(yè)配置，挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)的基金經(jīng)理這樣闡述未來(lái)一段時(shí)間的投資想法。

“如果將所有股票劃為價(jià)值股與成長(zhǎng)股兩類(lèi)，則大部分價(jià)值股的估值水平處于低位，分紅收益率可觀；成長(zhǎng)股的估值水平處于調(diào)整中，穩(wěn)定增長(zhǎng)和低速增長(zhǎng)的企業(yè)估值水平將出現(xiàn)分化。因此在做2012年的投資決策時(shí)，關(guān)注分紅能力有保障的價(jià)值股和增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定的成長(zhǎng)股，特別是現(xiàn)金流良好、管理出類(lèi)拔萃的龍頭企業(yè)。”基金經(jīng)理進(jìn)一步表示。

與此同時(shí)，明星基金興業(yè)全球視野也提出相同的看法。基金經(jīng)理在工作報(bào)告表示：“從大的宏觀環(huán)境上看，我們覺(jué)得2012年可能是不溫不火的一年。在上市公司業(yè)績(jī)上面，我們判斷今年很有可能只是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，如果有過(guò)高的預(yù)期，那是值得警惕的。因此，我們對(duì)于預(yù)期高增長(zhǎng)高估值的股票還是比較謹(jǐn)慎的。從市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)上看，2012年大型市值的股票還能繼續(xù)體現(xiàn)出防御的特征。但是這類(lèi)股票預(yù)期過(guò)高也是不現(xiàn)實(shí)的，更多的需要從分紅收益率的角度來(lái)考慮。”

深圳某基金公司的研究人士也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司在今年也十分注重對(duì)分紅收益率穩(wěn)定且高的企業(yè)進(jìn)行跟蹤和研究。

熱議板塊：房地產(chǎn)

估值、成長(zhǎng)、早周期等，一直是年報(bào)中基金反復(fù)提及的詞語(yǔ)，而在行業(yè)上來(lái)看，房地產(chǎn)出現(xiàn)的頻率仍然很高。就目前已披露的年報(bào)來(lái)看，基金對(duì)房地產(chǎn)未來(lái)的投資價(jià)值依然存在分歧。

中歐中小盤(pán)基金經(jīng)理就表示，行業(yè)方面尤其看好地產(chǎn)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，“預(yù)期2012年房地產(chǎn)行業(yè)將迎來(lái)自2009年以來(lái)的一次反轉(zhuǎn)行情，上漲空間將巨大無(wú)比！這種投資機(jī)會(huì)的存在是由政策微調(diào)以及行業(yè)基本面在年內(nèi)見(jiàn)底回升等相互促進(jìn)而成的；當(dāng)然也和場(chǎng)內(nèi)外投資者的不斷認(rèn)同密切相關(guān)。”

不過(guò)，另一部分基金則認(rèn)為地產(chǎn)的投資價(jià)值已逐步回落。有基金經(jīng)理表示，房地產(chǎn)板塊在年中很有可能會(huì)呈現(xiàn)低點(diǎn)。而中海分紅增利基金認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)控在兩到三年之內(nèi)，“不應(yīng)該抱有政策放松的預(yù)期”。