每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自北京

央行昨日（3月6日）進(jìn)行了300億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.80%，規(guī)模較上周明顯放量，一口氣回籠掉本周差不多一半的到期資金。數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金為630億元。

“從央行300億放量正回購(gòu)來(lái)看，目前資金面非常寬松，收益率的下行似乎在一定程度上超過(guò)了央行穩(wěn)健政策的底線。”哈爾濱銀行宏觀分析師崔小龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

同花順數(shù)據(jù)顯示，隔夜SHIBOR加權(quán)平均利率在昨天下跌13.個(gè)基點(diǎn)，到2.33%，再創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新低；14天期的下降了了59個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.58%；7天期的則下降了5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.15%。

央票仍無(wú)影蹤

前兩周的到期資金量都很少，均僅有20億元。央行以一種“無(wú)為”的態(tài)度來(lái)慢慢緩解銀行間資金面，本周已經(jīng)是央行連續(xù)第十周停發(fā)一年期央票。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從不少銀行間交易員處得知，短期限SHIBOR利率在上周已經(jīng)低于他們的預(yù)期。到了本周，銀行間利率繼續(xù)下行。

昨日，隔夜SHIBOR利率以低于前一交易日收盤利率接近20個(gè)基點(diǎn)的2.26%開(kāi)盤，隨后最高走至2.52%，收于2.42%。7天期品種則高開(kāi)了135個(gè)基點(diǎn)，隨后從4.5%的開(kāi)盤利率一度沖至5.63%，最后又狂跌至3.13%收盤；14天期品種只有1億成交量，從開(kāi)盤就定格在3.58%。

這樣子的利率水平可能正如崔小龍所言，已經(jīng)超出央行穩(wěn)健政策的底線，加上本周到期資金有630億元之多，為了維持銀行間市場(chǎng)的穩(wěn)定，央行回收流動(dòng)性顯然是“情理之中”。

那么為什么不用央票呢？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前正處于“兩會(huì)”期間，央行有意維持目前操作狀態(tài)以免向市場(chǎng)傳遞信號(hào)。

“用央票的話，會(huì)有利率的問(wèn)題，現(xiàn)在市場(chǎng)利率是個(gè)什么情況？比如說(shuō)市場(chǎng)對(duì)央票的利率認(rèn)不認(rèn)可，這其實(shí)跟公開(kāi)市場(chǎng)操作這些成員的供需有關(guān)系。用正回購(gòu)的話可以保持政策的延續(xù)性。”天津某銀行間市場(chǎng)交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

央行的謹(jǐn)慎態(tài)度

央行本次的28天正回購(gòu)將在4月初到期，崔小龍認(rèn)為央行這種常態(tài)的回籠，基本上是鎖定一季度的流動(dòng)性，對(duì)市場(chǎng)的資金是一種保護(hù)的狀態(tài)。

“央行現(xiàn)在選擇用正回購(gòu)來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，證明三月份和本周的資金到期量還有富余，可以滿足市場(chǎng)的要求。4月份之后到期資金量就很少了，這體現(xiàn)出央行在減少上半年降準(zhǔn)的壓力，維持市場(chǎng)均衡。”

崔小龍指出，年后雖然受到春節(jié)等因素的影響，CPI反彈沖高，但是其的下滑通道是完好的。“如果說(shuō)不出現(xiàn)一定的和去年的反周期上漲的話，三月份可能要下到3%以下，甚至2.5%都有可能。”

不過(guò)，崔小龍同時(shí)認(rèn)為，很難說(shuō)通脹上升的動(dòng)能是否已經(jīng)徹底緩解。從今年的數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)銀行的在1、2月份的放貸不如預(yù)期，資金未能順暢地流入市場(chǎng)。“國(guó)內(nèi)內(nèi)需不支持，受限于存貸比的監(jiān)管，新增貸款不足，貨幣供給不足，加上銀行對(duì)通脹也持謹(jǐn)慎的態(tài)度，所以央行會(huì)更小心謹(jǐn)慎地用數(shù)量工具來(lái)降低利率中樞，其后又要收回一點(diǎn)以求均衡。”

國(guó)務(wù)院總理溫家寶5日在政府工作報(bào)告中提出，要保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，把今年CPI漲幅控制在4%左右，GDP目標(biāo)則是7.5%。