馮海寧

自從有關(guān)部門負(fù)責(zé)人公開表示推動(dòng)養(yǎng)老金投資股市之后，輿論圍繞養(yǎng)老金投資股市問題展開激烈爭(zhēng)論。在養(yǎng)老金該不該進(jìn)入股市還沒有爭(zhēng)出高下的情況下，擬設(shè)立專門機(jī)構(gòu)管理養(yǎng)老金投資，已成為一個(gè)新的討論熱點(diǎn)。盡管擬設(shè)立的專門機(jī)構(gòu)并不一定要把養(yǎng)老金投資于股市，但容易讓人與股市聯(lián)系起來。

一旦養(yǎng)老金投資與股市聯(lián)系起來，顯然絕大多數(shù)人會(huì)反對(duì)，因?yàn)轲B(yǎng)老金投資的安全性著實(shí)讓人憂慮。當(dāng)然，養(yǎng)老金投資可選擇的產(chǎn)品有很多，如基金、債券等理財(cái)產(chǎn)品和實(shí)業(yè)投資，并不一定非股市不可。有一點(diǎn)是肯定的，無論養(yǎng)老金投向哪兒，既需要專門的投資管理機(jī)構(gòu)來打理，也需要科學(xué)的投資決策機(jī)制。

有兩個(gè)報(bào)告先后披露了目前養(yǎng)老金的尷尬境地?！?011中國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告》披露：一方面是近半數(shù)省份養(yǎng)老金收不抵支，一方面是基金結(jié)余收益率大大低于通貨膨脹率。顯然，養(yǎng)老金如何保值增值，這個(gè)關(guān)乎未來中國(guó)養(yǎng)老的重大命題必須盡早提上議事日程。

《2011中國(guó)社會(huì)保障改革與發(fā)展報(bào)告》也指出：我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。這說明設(shè)立專門的投資管理機(jī)構(gòu)迫在眉睫，必須要讓養(yǎng)老金投資從目前單一的銀行存款早日向投資多元化、投資回報(bào)高的方向轉(zhuǎn)變。

盡管設(shè)立專門投資機(jī)構(gòu)是必要的，但誰能扮演好這個(gè)“投資管家”的角色，讓人憂慮。首先，“多龍治水”的監(jiān)管體制能否孕育出一個(gè)獨(dú)立的投資機(jī)構(gòu)讓人生疑。從國(guó)家層面來說，養(yǎng)老金管理涉及財(cái)政、人社等部門；從地方而言，養(yǎng)老金管理分布在2000多個(gè)縣市級(jí)統(tǒng)籌單位。有關(guān)方面能否達(dá)成投資共識(shí)是個(gè)問號(hào)。

就拿目前的情形來說，證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等多部門表示支持養(yǎng)老金進(jìn)入股市，但人社部新聞發(fā)言人卻公開表示：養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃。這表明相關(guān)部門并沒有就養(yǎng)老金投資達(dá)成共識(shí)。而且人社部強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)一定要經(jīng)過人社部的審核同意，這至少說明目前投資股市還是沒影的事。

其次，如何借鑒國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)還沒有一致說法。很多人支持養(yǎng)老金進(jìn)入股市的一種重要理由是 “國(guó)際慣例”，比如美國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)入股市后獲得豐厚收益。但有人指出，美國(guó)進(jìn)入股市的401K計(jì)劃相當(dāng)于中國(guó)的企業(yè)年金，這是一種補(bǔ)充養(yǎng)老金。事實(shí)上，美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金是被嚴(yán)格禁止進(jìn)入股市的，法律有明確規(guī)定。

也就是說，我們可參考的對(duì)象如美國(guó)，基本養(yǎng)老金是否允許進(jìn)入股市至今都沒有完全搞清楚，這如何能成為我們的參考依據(jù)呢？筆者建議，無論是設(shè)立專門機(jī)構(gòu)還是制定統(tǒng)一規(guī)則，必須要在充分調(diào)研論證的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)養(yǎng)老金投資方案。

第三，究竟是成立新機(jī)構(gòu)，還是選擇現(xiàn)有社會(huì)上的投資機(jī)構(gòu)，或是直接委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)來打理，目前均沒有明確信號(hào)。據(jù)悉，國(guó)務(wù)院擬成立專門機(jī)構(gòu)。但有報(bào)道指出，各家社會(huì)機(jī)構(gòu)躍躍欲試爭(zhēng)奪管理收益。還有報(bào)道披露，已有部分地方政府委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資。養(yǎng)老金“投資管家”最終是誰？目前是一道謎。

第四，沒有制度作為基礎(chǔ)，養(yǎng)老金投資及機(jī)構(gòu)設(shè)立難有實(shí)質(zhì)動(dòng)作。顯然，無論是在國(guó)家層面還是在地方政府，養(yǎng)老金入市制度基本上都處于空白。制度是確保養(yǎng)老金投資安全和收益的基礎(chǔ)，也是養(yǎng)老金投資民主決策科學(xué)決策的保障，缺少制度基礎(chǔ)，目前關(guān)于養(yǎng)老金的一切設(shè)想和討論似乎都是空談。