每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自北京

節(jié)前，市場普遍預(yù)期央行會在春節(jié)前后下調(diào)存準(zhǔn)率，此外，1月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周公布，因此本周成為了市場熱議的存準(zhǔn)率下調(diào)時點。

上周3520億元的逆回購到期并沒有掀起銀行間市場利率較大的上漲，相反，銀行間質(zhì)押式回購14天期品種的加權(quán)平均利率在昨日（2月6日）還大跌了100個基點，報3.85%。隔夜品種和七天期品種分別報2.79%和3.45%，資金面呈現(xiàn)緩和的局面。

另外，央行本周二將繼續(xù)停發(fā)央票，不過有消息指出，央行對于2月7日的央票拍賣進(jìn)行了需求測試。“央行已經(jīng)報需求的話，這周應(yīng)該就能發(fā)。”哈爾濱銀行宏觀分析師崔小龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

外匯占款大量增加？

14天期品種的加權(quán)平均利率曾在上月18日上漲到8.93%的高點，當(dāng)日，隔夜品種報8.13%，7天期品種則是7.72%。資金面極度緊張，讓央行不得不向市場注入流動性，其中除了兩次合計3510億元14天逆回購以外，某商業(yè)銀行的資金交易員表示，還有兩次非公開的逆回購。

“那兩次的14天逆回購是在春節(jié)前的周二和周四投放的，而在周一和周三央行其實也進(jìn)行了一個逆回購?fù)斗?，從豐富的公開市場業(yè)務(wù)信息里，不難發(fā)現(xiàn)。”上述交易員表示。

數(shù)據(jù)顯示，本周到期資金僅有20億元，2月份到期資金為120億元，這在3510億的到期逆回購面前多少顯得小巫見大巫。資金面何以在這種環(huán)境下得到緩和呢？

崔小龍認(rèn)為，可能一月份的外匯占款出現(xiàn)了大幅增加。“我們通過梳理和研究也發(fā)現(xiàn)，此前外匯占款的大量流失其實是因為熱錢的出逃。如今人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了一個較小的緩解，歐洲和美國的政策又比較寬松，因此我們對外匯占款增加有很大的信心。”

另外，崔小龍表示，考慮到央行近期的公開市場操作是凈回籠，財政存款又已轉(zhuǎn)化為大量的信貸，但仍無法彌補市場巨大的流動性缺口，所以只有外匯占款大量增加才能夠解釋14天期品種利率的大幅下行以及新添的流動性。

不過，上述資金交易員對此問題持不同觀點。他認(rèn)為，這是因為企業(yè)職員的年終獎、工資、應(yīng)付未付的一些款項、包括過年的紅包，在春節(jié)后回到了銀行體系，為銀行的資金面注入了活力。另外，開年這幾天股票并沒有猛漲，所以很多資金不會去追漲股票，資金面就比較平穩(wěn)。

本周成降準(zhǔn)關(guān)鍵時點

央行自去年12月26日就沒有發(fā)行央票，元旦節(jié)前、春節(jié)前后都是市場對下調(diào)存準(zhǔn)率預(yù)期較為強烈的時點，但是央行至今未調(diào)。

昨日央行對于2月7日的央票拍賣進(jìn)行了需求測試的消息似乎讓不少人失算，一些銀行業(yè)分析師們紛紛調(diào)整和修正自己的判斷。

“此次央票的發(fā)行肯定跟下調(diào)存準(zhǔn)率是搭配的操作，現(xiàn)在看來基本上推遲了存準(zhǔn)率下調(diào)的時點。從理論上講，央行覺得市場流動性比較寬松才會通過發(fā)行央票收回資金。”上述交易員表示。

不過，該交易員同時指出，也有可能是央行覺得一次下調(diào)存準(zhǔn)率就釋放幾千億的資金，放得過多了，所以會先收回一部分流動性再下調(diào)。“央票可以一次只發(fā)100億或者300億，向市場投放信號。”

崔小龍認(rèn)為，央行這次發(fā)央票應(yīng)該也是地量發(fā)行，以維持公開市場操作的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

那么當(dāng)什么因素顯現(xiàn)的時候央行才會下調(diào)存準(zhǔn)率呢？崔小龍認(rèn)為，如今通脹已經(jīng)不是貨幣政策的焦點。

國家統(tǒng)計局1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月CPI同比上漲4.1%，連續(xù)第5個月回落，并創(chuàng)下15個月以來新低。多家機構(gòu)預(yù)測，受元旦和春節(jié)因素的影響，1月CPI的同比增速料與去年12月的持平。

“央行的政策一般具有前瞻性、針對性和管理性。目前，國務(wù)院總理溫家寶、副總理王岐山都表現(xiàn)出對于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂。所以說，我估計如果工業(yè)增加值跌到個位的話，在工業(yè)增加值公布之前應(yīng)該會下調(diào)。”崔小龍說。