齊魯證券謝剛

受本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期利好的刺激，海外主要大宗價格緩慢提升，但隨著南美地區(qū)旱情改善，下周國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格可能轉弱。目前國內糧食豐產(chǎn)和資金成本高企導致糧食加工商和貿易商集體去庫存化，預計2012年上半年國內糧價漲幅仍將進一步收窄至10%或以下。

國內中高端消費品需求旺盛，顯著強于2008年金融危機時，資本市場對海水養(yǎng)殖股條反射般地“殺估值”行為屬于過度悲觀，隨著年末機構清盤過峰已過，預計海水養(yǎng)殖股面臨絕地反擊契機，本周繼續(xù)推薦買入水產(chǎn)“四駕馬車”。截至目前，海參、鮑魚等終端需求依然堅挺，隨著海珍品消費群體的擴大和人均消費水平的提升，我國海產(chǎn)品需求將會呈現(xiàn)持續(xù)的抗周期增長態(tài)勢。目前資本市場對于明年需求端的悲觀預期已經(jīng)充分在前期的股價表現(xiàn)上，測算表明即使宏觀經(jīng)濟硬著陸，水產(chǎn)品“四駕馬車”也已經(jīng)具備了非常好的防御價值，若宏觀經(jīng)濟景氣度好于預期，則海水養(yǎng)殖盈利增長彈性顯現(xiàn)。因此，本周繼續(xù)推薦買入獐子島。

種業(yè)股蜇伏布局之契機在（1月9日～1月20日）期間出現(xiàn)，建議“大跌大買、小跌小買，不跌不買”，結合中央一號文件，重點關注生物育種等子行業(yè)。

隨節(jié)前生豬價格供需博弈加劇，上漲幅度將顯著放緩。原因基于：首先，需求利好支撐豬價自12月開始持續(xù)反彈，但隨著春節(jié)日益臨近，養(yǎng)殖戶出售積極性大幅提高，節(jié)前豬源仍有保障；其次，節(jié)日期間多地將投放地級儲備保障市場供應，均將抑制豬價進一步上揚。

近期雞苗價格大幅反彈，但禽流感潛在影響仍需進一步觀察。目前肉雞補欄對應出欄應在正月下旬，故農(nóng)戶補欄開始逐步趨于積極，圣農(nóng)發(fā)展(002299)短期有望繼續(xù)抗跌走強。但若禽流感持續(xù)多發(fā)且蔓延到內地多個省市的話，可能會導致養(yǎng)殖企業(yè)存欄下降，進而抑制苗種需求，導致種苗價格大幅下挫。

1月5號，因傳言相關部委將嚴查私糖進口、減少進口配額；低于主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本時進行收儲。相關消息大幅提振國內糖價，其中鄭糖主力1209合約價格大幅上漲近4%。但是根據(jù)對于國內新榨季供需形勢判斷，食糖供需趨于寬松。受益于糖料種植面積5.9%和單產(chǎn)提升，預計2011到2012年榨季國內食糖產(chǎn)量增加14.8%至1200萬噸，在需求穩(wěn)定增長的假設下，庫存消費比由5%提升至7%。其次對糖業(yè)公司歷史經(jīng)驗統(tǒng)計，盈利與產(chǎn)量成反比，也就意味著盈利激增可能性不大；同時糖業(yè)公司白砂糖雖有品牌卻無溢價能力，定價依據(jù)糖價供求波動，對于景氣下行的2012年難言估值溢價。所以本輪糖價上漲帶動糖業(yè)股，多為脈沖行情。不過，在供需寬松的主基調下，政府的收儲政策和天氣災害有可能導致糖產(chǎn)量下降，從而造成階段性供需失衡預期，糖價和糖業(yè)股可能迎來類似的交易性機會。

農(nóng)業(yè)股中看好三類確定性機會：第一，量增價穩(wěn)的水產(chǎn)四駕馬車；第二，受益政策紅利的隆平、登海、敦煌；第三，弱周期的飼料股，大北農(nóng)(002385)、新希望。