五道關(guān)擋不住一個(gè)造假公司？——綠大地欺詐上市引發(fā)的思考

新華網(wǎng)北京12月7日電(記者趙曉輝、陶俊潔)在以審核嚴(yán)格而著稱的A股市場(chǎng)上，一家企業(yè)若想上市須經(jīng)過地方政府、中介機(jī)構(gòu)、地方證監(jiān)局、證監(jiān)會(huì)發(fā)行部、發(fā)審委五道關(guān)口。然而，這眾多的關(guān)口還是放跑了一個(gè)造假嚴(yán)重到令調(diào)查人員都瞠目結(jié)舌的綠大地，讓這家連續(xù)三年虧損的企業(yè)堂而皇之地登陸A股，并且安然無恙地交易多年。

究竟是什么樣的漏洞讓造假者有了可乘之機(jī)？這其中折射出資本市場(chǎng)怎樣的深層次問題？誰又該為這種惡劣的欺詐行為買單？

上市成就財(cái)富神話 企業(yè)造假動(dòng)力十足

資金余額有一半以上為虛增而來；五年間，公司賬目暗藏近百?gòu)垈卧斓你y行單據(jù)；控制31家關(guān)聯(lián)公司，幾十個(gè)公司公章由一人保管；工商、銀行等國(guó)家機(jī)關(guān)和金融機(jī)構(gòu)的“公章”應(yīng)有盡有……

這些令人瞠目結(jié)舌的違法行為都是云南綠大地生物科技股份有限公司為登陸資本市場(chǎng)而做出的，任一項(xiàng)都?jí)虻蒙献巍Ｈ绻麤]有巨大的利益推動(dòng)，相信沒有人會(huì)這樣鋌而走險(xiǎn)。

有著“烏雞變鳳凰”功效的股市對(duì)任何企業(yè)來說都有著巨大的吸引力。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的事后調(diào)查，位于西南邊陲的農(nóng)業(yè)綠化企業(yè)綠大地，上市前處于連續(xù)三年虧損狀態(tài)，根本不具備A股上市條件，但出于對(duì)資本的渴望，在原董事長(zhǎng)何學(xué)葵、原財(cái)務(wù)總監(jiān)蔣凱西、原外聘財(cái)務(wù)顧問龐明星等人的策劃下，公司通過“做賬”來達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。

“從馬龍(縣)舊縣(村)的土地收購(gòu)開始，我們就開始了這條漫漫造假之路。在這之后，參與人慢慢增加，最終形成了造假小組，造假任務(wù)下達(dá)時(shí)間基本上就是每個(gè)月的總經(jīng)理辦公會(huì)。”何學(xué)葵在其向調(diào)查人員的供述中說。

資產(chǎn)不足靠虛增土地價(jià)值來補(bǔ)，營(yíng)業(yè)收入不夠靠陰陽合同來湊，利潤(rùn)增速慢靠左右手倒騰來提高……一切只為了一個(gè)目的——上市。

上市的確帶給綠大地不一樣的前程。一次性募資3.46億元，何學(xué)葵身價(jià)過億，后隨著股價(jià)的上漲躋身2009年胡潤(rùn)富豪榜，綠大地也一躍成為A股市場(chǎng)苗木綠化企業(yè)的龍頭。

利益驅(qū)動(dòng)包容造假 地方保護(hù)無處不在

企業(yè)上市的受益者不僅僅是企業(yè)本身。在很多地方，特別是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的地區(qū)，地方更有動(dòng)力推動(dòng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

據(jù)記者調(diào)查，由于企業(yè)上市帶來大額募集資金以及可以增加地方稅收等，推動(dòng)企業(yè)上市也是一項(xiàng)重要政績(jī)，地方政府往往為企業(yè)上市一路開綠燈。“有時(shí)從材料看出擬上市企業(yè)存在疑似問題，但企業(yè)出具了官方證明，讓審核者難以判斷。”一位曾任發(fā)審委委員的人士說。

對(duì)企業(yè)最為熟悉的地方政府在企業(yè)與證券監(jiān)管者之間起著橋梁的作用，可以推薦企業(yè)上市，也需要為擬上市企業(yè)出具一些公文。據(jù)介紹，一家企業(yè)上市前需要拿到所在地工商、稅務(wù)、環(huán)保、質(zhì)檢等多個(gè)部門的合法合規(guī)證明。

地方政府可以說是企業(yè)上市的第一道關(guān)口，在綠大地一案中這道關(guān)口不僅沒有守住，相反卻隨處可見地方保護(hù)的影子。且不說當(dāng)年地方部門如何讓綠大地帶病過關(guān)，單就案發(fā)之后的各種跡象看，地方為保護(hù)企業(yè)可謂不遺余力。

根據(jù)記者掌握的情況，何學(xué)葵被捕前，綠大地曾以公司名義向云南省政府書面求援。其緊急報(bào)告中說，如果公司被定性為虛假或欺詐上市，“可能引起農(nóng)戶和股民的大規(guī)模上訪、投訴等社會(huì)惡性事件”，“使將來云南企業(yè)上市融資難上加難”，“不利于鼓勵(lì)有條件的企業(yè)上市發(fā)展，進(jìn)一步做大我省花卉產(chǎn)業(yè)”。云南省花卉產(chǎn)業(yè)辦公室也曾向綠大地公司風(fēng)險(xiǎn)處置及維穩(wěn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組打報(bào)告，請(qǐng)求協(xié)調(diào)有關(guān)部門在處理綠大地案件方面從輕從寬。

事實(shí)上，在案發(fā)前后，有關(guān)地方領(lǐng)導(dǎo)的確也曾多次赴京，與證監(jiān)會(huì)高層會(huì)晤，為綠大地說情。調(diào)查人員亦面臨較大阻力，整個(gè)調(diào)查過程非常困難，公安部門對(duì)何學(xué)葵的批捕方案也曾數(shù)次被地方駁回。

“地方政府提供各種便利幫助企業(yè)上市值得鼓勵(lì)，保護(hù)企業(yè)也可以理解，但如果對(duì)欺詐等犯罪行為置之不理、甚至縱容就不應(yīng)該了，建議深入調(diào)查此案，查清可能存在的利益瓜葛。”北京問天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠說。

中介機(jī)構(gòu)玩忽職守 成造假公司幫兇

在上市的利益鏈條中，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師等收取不菲的中介費(fèi)，是受益者，也肩負(fù)著保證發(fā)行人所披露信息真實(shí)、準(zhǔn)確、充分的重任。然而，這些有著專業(yè)能力、又與企業(yè)零距離的中介機(jī)構(gòu)往往對(duì)企業(yè)的造假行為睜只眼閉只眼，甚至為其出謀劃策，“貢獻(xiàn)”造假智慧。

“綠大地如此大規(guī)模明目張膽地造假，但凡哪位在現(xiàn)場(chǎng)的投行人士、會(huì)計(jì)師、律師稍稍用心定能發(fā)現(xiàn)。”一位資深證券律師說。

按照證監(jiān)會(huì)的要求，企業(yè)上市聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)都需現(xiàn)場(chǎng)做盡職調(diào)查。嚴(yán)格來講，每一份土地使用證書，每一張銀行票據(jù)都應(yīng)該到國(guó)土部門和金融機(jī)構(gòu)核查。

但現(xiàn)實(shí)中，中介機(jī)構(gòu)不勤勉盡責(zé)的情況時(shí)有發(fā)生，有的簽字人并不親自去企業(yè)做調(diào)查。“在綠大地上市的時(shí)期，保薦代表人資源十分稀缺，保代簽?zāi)膫€(gè)項(xiàng)目由證券公司安排，簽字人往往與實(shí)際做項(xiàng)目的人不一致。”一位知情人說。據(jù)他介紹，綠大地上市時(shí)保薦機(jī)構(gòu)聯(lián)合證券的兩名保代可能就屬于此類情形。正如何學(xué)葵所說，綠大地公司提供了虛假的材料，“中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任就是沒有深入查證材料的真實(shí)性”。

專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)如果未能火眼金睛識(shí)別贗品倒也罷了，更可怕的是以專業(yè)水平指導(dǎo)造假。身為會(huì)計(jì)師的龐明星是綠大地案中的一個(gè)關(guān)鍵人物，身份復(fù)雜。根據(jù)何學(xué)葵的說法，四川華源會(huì)計(jì)師事務(wù)所所長(zhǎng)龐明星是綠大地外聘的財(cái)務(wù)顧問。但據(jù)知情人透露，龐明星曾在綠大地的上市審計(jì)公司——深圳鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所就職，也是他將鵬城介紹到綠大地的。龐從綠大地項(xiàng)目中的收入一部分來自鵬城所，一部分來自何學(xué)葵，這些費(fèi)用都是對(duì)龐明星“造假智囊”的報(bào)酬。

監(jiān)管層三關(guān)難識(shí)造假 合規(guī)性審核陷入尷尬

綠大地造假案一出，人們的第一反應(yīng)是：證監(jiān)會(huì)怎么審的？如此嚴(yán)重造假的企業(yè)竟能過會(huì)？理清這一問題需要對(duì)新股發(fā)行審核的流程進(jìn)行梳理。

根據(jù)現(xiàn)有體制，一家企業(yè)若要申請(qǐng)上市先要通過地方證監(jiān)局的輔導(dǎo)備案，然后才能報(bào)證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)發(fā)行部對(duì)企業(yè)的申請(qǐng)材料進(jìn)行初審之后，向發(fā)審委提交初審報(bào)告，最終由發(fā)審委委員根據(jù)材料進(jìn)行審核并投票決定是否通過。

可以說，地方證監(jiān)局、證監(jiān)會(huì)發(fā)行部、發(fā)審委是監(jiān)管層為新股發(fā)行設(shè)立的三道關(guān)口。按理說，地方證監(jiān)局由于地緣優(yōu)勢(shì)容易掌握企業(yè)的真實(shí)情況，應(yīng)是監(jiān)管層了解企業(yè)的重要窗口。但身處地方的派出機(jī)構(gòu)往往更有動(dòng)力推動(dòng)本地企業(yè)上市，且因不對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核，地方證監(jiān)局這一關(guān)并不嚴(yán)格。

“到了證監(jiān)會(huì)層面，審核人員不可能也沒有義務(wù)去現(xiàn)場(chǎng)，如果企業(yè)蓄意造假且憑證齊全，再專業(yè)的人單憑材料也很難識(shí)破。”一位投行人士說，“若在企業(yè)審核中沒有受賄等行為則很難推定審核人員的責(zé)任。”

在很多人看來，新股發(fā)行審核重權(quán)在握，但與權(quán)力相對(duì)應(yīng)的責(zé)任卻要小得多，A股歷史上似乎也還沒有哪位審核人員因所審企業(yè)出問題而受到處分。“按照責(zé)任與權(quán)力對(duì)等的原則，審核人員應(yīng)該負(fù)起一定的責(zé)任來，但是合規(guī)性審核的本質(zhì)又讓這一做法難以實(shí)施。”張遠(yuǎn)忠說。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生就此認(rèn)為，欺詐發(fā)行的出現(xiàn)并不能說明現(xiàn)行新股發(fā)行制度有什么問題，關(guān)鍵在于提高違法違規(guī)成本。

投資者索賠機(jī)制缺失 造假成本過于低廉

面對(duì)金錢魔鬼的誘惑，唯有嚴(yán)厲的法律制裁方能抑制違法違規(guī)沖動(dòng)。綠大地一案中，五名被告人全部緩刑，公司僅被罰款400萬元，這一過于低廉的造假成本，讓股市的懲戒機(jī)制形同虛設(shè)。

代價(jià)太低成為資本市場(chǎng)造假猖獗的主要原因。業(yè)內(nèi)人士呼吁，應(yīng)該本著嚴(yán)懲造假者和保護(hù)投資者利益的原則，妥善處理綠大地事件，同時(shí)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，完善投資者索賠等機(jī)制。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生說：“監(jiān)管部門與司法部門有必要以綠大地為標(biāo)本，從重處理欺詐上市事件。全面追究綠大地公司、原公司高管、保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責(zé)任。”

在海外成熟市場(chǎng)，投資者遭遇欺詐發(fā)行情況時(shí)，可以集體訴訟，強(qiáng)制上市公司做出賠償。我國(guó)目前尚無這一制度。“綠大地案件啟示中國(guó)股市必須盡快完善投資者索賠機(jī)制。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，綠大地股價(jià)跌幅巨大，損害投資人權(quán)益，當(dāng)前應(yīng)加快機(jī)制建設(shè)，為投資者索賠創(chuàng)造便利，既保護(hù)投資者利益，又威懾造假者。

證監(jiān)會(huì)近日屢次表態(tài)要對(duì)嚴(yán)重違法行為零容忍，在其權(quán)限范圍內(nèi)對(duì)此類行為的懲處嚴(yán)厲起來。被認(rèn)定為信息披露重大遺漏的勝景山河今年4月被撤銷上市核準(zhǔn)決定。根據(jù)證監(jiān)會(huì)近日的消息，未能盡到調(diào)查義務(wù)的保薦代表人被撤銷保代資格，這在證券市場(chǎng)上尚屬首例。

不過，資本市場(chǎng)誠(chéng)信環(huán)境的形成是一個(gè)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程，懲戒機(jī)制的確立與嚴(yán)格執(zhí)行更需要全社會(huì)的參與和監(jiān)督。