每經(jīng)記者  印崢嶸  發(fā)自上海

    歐盟首腦將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（10月26日）重返布魯塞爾，在短短四天之內(nèi)展開第二輪峰會(huì)，同一天，經(jīng)德國總理默克爾所在的政黨提議，德國聯(lián)邦議會(huì)將就歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）引入杠桿一事進(jìn)行全面表決。

    盡管德國總理默克爾表示支持目前正在討論中的EFSF杠桿化方案，但德國國會(huì)的態(tài)度將在很大程度上左右默克爾在下次峰會(huì)中的立場，因此26日的峰會(huì)仍存在很多不確定性。

    除了EFSF擴(kuò)容以外，目前歐盟內(nèi)部討價(jià)還價(jià)的另一焦點(diǎn)集中在銀行減值幅度，以及歐洲銀行補(bǔ)充資本金的時(shí)間表。分析人士指出，意大利、葡萄牙及西班牙業(yè)者料是最大輸家，英國、德國及法國銀行可能不必額外增資。

    目前市場普遍預(yù)期，歐盟已經(jīng)接近就EFSF杠桿化達(dá)成協(xié)議，且EFSF的杠桿化方案一旦達(dá)成，EFSF的救助規(guī)模有望從4400億歐元擴(kuò)容至逾1萬億歐元（約合1.4萬億美元）。歐元兌美元昨天震蕩上行至1.3959，創(chuàng)一個(gè)半月來新高。

    不過昨晚截稿前最新的關(guān)于歐盟峰會(huì)結(jié)論草案信息顯示，德國總理默克爾稱德國不接受峰會(huì)草案中就歐洲央行將繼續(xù)實(shí)施非標(biāo)準(zhǔn)措施的措辭。非標(biāo)準(zhǔn)性措施主要指歐洲央行在二級市場購買受困國家的國債。

EFSF擴(kuò)容阻力重重

    歐盟首腦將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（10月26日）重返布魯塞爾，在短短四天之內(nèi)展開第二輪峰會(huì)，重點(diǎn)討論銀行資本重組、歐洲穩(wěn)定基金EFSF擴(kuò)容、希臘二輪救助方案等議題。

    同一天，經(jīng)德國總理默克爾所在的政黨提議，德國聯(lián)邦議會(huì)將就歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）引入杠桿一事進(jìn)行全面表決。在未來24小時(shí)內(nèi)，默克爾的最大挑戰(zhàn)是說服議會(huì)認(rèn)同EFSF的杠桿化方案。

    根據(jù)默克爾與其執(zhí)政聯(lián)盟所達(dá)成的協(xié)議，援助基金任何會(huì)對德國財(cái)政產(chǎn)生影響的變動(dòng)都需要德國國會(huì)的批準(zhǔn)，因此國會(huì)的態(tài)度是否會(huì)左右默克爾在下次峰會(huì)中的立場成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

    最新消息顯示，德國總理默克爾所在的德國自由民主黨（FDP）秘書長ChristianLindner昨天（10月25日）表示，目前正在討論中的EFSF杠桿化是可以接受的，并稱這項(xiàng)計(jì)劃類似于市場激勵(lì)計(jì)劃，杠桿化的兩種方式互不排斥，并可得到快速執(zhí)行。德國經(jīng)濟(jì)部長羅斯勒也認(rèn)為，德國執(zhí)政聯(lián)盟將通過有關(guān)杠桿運(yùn)用EFSF的議案。

    一份由歐盟提交給德國議會(huì)供投票前參考的文件顯示，EFSF杠桿化有助于增強(qiáng)救助火力，杠桿化的程度取決于與投資者和評級機(jī)構(gòu)溝通協(xié)商的結(jié)果。

    據(jù)悉，在排除動(dòng)用歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表之后，EFSF杠桿化產(chǎn)生了兩種新方案，一是由歐盟成員國提供擔(dān)保，增加EFSF的借貸金額，二是成立特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV），購買問題國家債券，再將買來的債券抵押給債權(quán)人申請?jiān)偃谫Y。

    目前市場普遍預(yù)期，歐盟已經(jīng)接近就EFSF杠桿化達(dá)成協(xié)議，且EFSF的杠桿化方案一旦達(dá)成，EFSF的救助規(guī)模有望從4400億歐元擴(kuò)容至逾1萬億歐元  （約合1.4萬億美元）。

    但種種跡象顯示，目前方案或通過并非“板上釘釘”。如果采取前一種方案，上周末德國經(jīng)濟(jì)部長羅斯勒明確表示，德國的談判底線是確保該國擔(dān)保資金的上限2110億歐元不動(dòng)搖，同時(shí)反對法國總統(tǒng)薩科齊將EFSF變成一家銀行的提法，拒絕給出銀行牌照。

    第二種方案由于允許引入除了歐盟以外的國家和私人投資者參與，目前也受到廣泛的爭議。分析人士指出，私人投資者和主權(quán)國家對歐盟成員國債券的風(fēng)險(xiǎn)偏好，將左右SPV能否最終獲得成功。

銀行減值幅度仍在討價(jià)還價(jià)

    除了EFSF擴(kuò)容以外，目前歐盟內(nèi)部討價(jià)還價(jià)的另一焦點(diǎn)集中在銀行減值幅度，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人與銀行就債權(quán)人愿意接受的希臘債券損失而爭論不休。

    德國綠黨成員JuergenTrittim周一（10月24日）表示，德國鐵娘子默克爾與她商談時(shí)提出，銀行要對所持有的希臘國債接受50%至60%的減值幅度。默克爾還表示，銀行應(yīng)該準(zhǔn)備好應(yīng)對1000億歐元  （約合1390億美元）的補(bǔ)充資本計(jì)劃，用于資產(chǎn)重組。

    國際金融協(xié)會(huì)（IIF）當(dāng)天也表示，希臘債務(wù)減記存在限制，建議減記40%。知情人士透露，歐盟敦促銀行采取60%的減值幅度，最后的折衷方案可能是降至50%。

    最新消息顯示，歐洲銀行資本補(bǔ)充計(jì)劃中，意大利、葡萄牙及西班牙銀行業(yè)者料是最大輸家，英國、德國及法國銀行可能不必額外增資。

    接近會(huì)談的人士表示，在26日的峰會(huì)上，決策者可能強(qiáng)迫銀行業(yè)者在6月底之前，將一級核心資本占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比重提高到9%。

    銀行業(yè)分析師認(rèn)為，意大利最大的銀行UniCreditSpA，葡萄牙第二  大  銀  行  Banco  ComercialPortuguesSA及西班牙第二大銀行BancoBilbaoVizcayaArgentariaSA會(huì)是補(bǔ)充資本最多的業(yè)者之一。

    分析師指出，蘇格蘭皇家銀行（RBS）及德意志銀行（DeutschBank）等英國、德國銀行可能受惠，這類銀行持有大量本國政府發(fā)行的公債。法國銀行業(yè)者也可避免增加資本金。

    MediobancaSpA駐倫敦分析師ChristopherWheeler表示，銀行業(yè)者可炒高債券交易價(jià)至高于債券面值的水平，以抵銷減記希臘國債的影響，但不確定此舉能否讓市場安心。

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