文化產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策機(jī)遇期 8只潛力股借勢(shì)欲騰飛（一）

　　■本報(bào)記者  趙子強(qiáng)  張 穎 　　編者按： 黨的十七屆六中全會(huì)上審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問(wèn)題的決定》，對(duì)推進(jìn)文化改革發(fā)展作出部署，提出加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，這意味著未來(lái)幾年內(nèi)將不斷出后續(xù)扶持政策，文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的黃金時(shí)代來(lái)臨。

　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心通過(guò)對(duì)目前已上市涉及文化產(chǎn)業(yè)的公司進(jìn)行歸類，按傳統(tǒng)文化傳媒和新興媒體進(jìn)行專版介紹，特別是其中業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?，且目前估值不高的公司股票進(jìn)行詳細(xì)分析。

　　傳統(tǒng)文化傳媒迎來(lái)發(fā)展期 復(fù)合增長(zhǎng)率或超兩成

　　機(jī)構(gòu)建議投資者采取“繁榮子行業(yè)龍頭+低估值有彈性個(gè)股”的投資

　　黨的十七屆六中全會(huì)對(duì)推進(jìn)文化改革發(fā)展作出部署，傳統(tǒng)文化傳媒板塊當(dāng)天逆市上漲，加權(quán)漲幅達(dá)0.65%，跑贏上證指數(shù)0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中出版?zhèn)髅胶椭畜w產(chǎn)業(yè)漲幅超過(guò)5%，弱市中表現(xiàn)十分搶眼。而2011文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)高峰論壇透露，2011年文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到985億元，首次逼近千億大關(guān)，相比2007年增幅近3倍。

　　分析人士表示，目前，金融機(jī)構(gòu)對(duì)文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的關(guān)注力度凸顯，目前文化產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超過(guò)300億元，在各方的支持下，2012年，產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過(guò)1200億，業(yè)績(jī)有望保持超過(guò)20%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　大單資金借弱市布局10股

　　12股未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪瑑沙?/p>

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，10月19日以來(lái)，傳統(tǒng)文化傳媒板塊也隨著上證指數(shù)的回落出現(xiàn)下跌走勢(shì)，3個(gè)交易日以來(lái)下跌3.86%，區(qū)間換手率達(dá)1.26%。盡管指數(shù)表現(xiàn)較弱，但上述區(qū)間大單資金對(duì)該板塊中的其中10只個(gè)股還是選擇了增持的操作，顯示跌市賺股票的布局理念。

　　具體資金流向看，傳統(tǒng)文化傳媒板塊資金凈流入個(gè)股占板塊交易中個(gè)股家數(shù)的37.04%。其中，中體產(chǎn)業(yè)大單資金流入量居板塊之首，19日以來(lái)大單資金累計(jì)凈流入達(dá)3054.827萬(wàn)元，最新收盤6.20元，區(qū)間漲幅7.27%，換手率16.68%；公司是中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的股份制企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)家體育總局控股的惟一一家上市公司，具有豐富的業(yè)內(nèi)運(yùn)做經(jīng)驗(yàn)和雄厚的資金支持，近年來(lái)在體育賽事的運(yùn)作上有了較大的發(fā)展，目前隨著相關(guān)扶持政策的陸續(xù)出臺(tái)，有望取得進(jìn)一步發(fā)展。

　　另外，出版?zhèn)髅剑?980.24萬(wàn)元）、華誼兄弟（556.94萬(wàn)元）、粵傳媒（258.46萬(wàn)元）、華誼嘉信（203.12萬(wàn)元）等4只個(gè)股大單資金流入量均超過(guò)200萬(wàn)元，值得關(guān)注。

　　政策扶持對(duì)未來(lái)傳統(tǒng)文化傳媒業(yè)提供了發(fā)展動(dòng)力，而目前該類板塊的業(yè)績(jī)就是其未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心與WIND統(tǒng)計(jì)，今年中期業(yè)績(jī)報(bào)告中，傳統(tǒng)文化傳媒業(yè)28上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)1399.08億元，較去年增長(zhǎng)15.87%，歸屬母公司凈利潤(rùn)89.36億元，每股收益0.1426元，每股凈資產(chǎn)達(dá)3.664元，以2010年年報(bào)為基數(shù)計(jì)算，過(guò)去3年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為89.92%，應(yīng)該說(shuō)表現(xiàn)相當(dāng)出色。

　　投資是投資以現(xiàn)在為基礎(chǔ)的未來(lái)前景，從估值的角度看，目前傳統(tǒng)文化傳媒業(yè)最新動(dòng)態(tài)市盈率為32.70倍，屬于適中偏高的范圍，但機(jī)構(gòu)對(duì)該板塊的預(yù)測(cè)市盈率卻逐年下降，以目前股價(jià)計(jì)算，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年的利潤(rùn)將使該板塊靜態(tài)市盈率降至24.47倍，2012年之一指標(biāo)將進(jìn)一步下降至18.14倍，2013年則低至13.69倍，可見(jiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)傳統(tǒng)文化傳媒未來(lái)發(fā)展有著怎樣的信心。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，傳統(tǒng)文化傳媒股中，有12家公司未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。其中，目前市盈率最低的公司是電廣傳媒，以公司股票最新收盤24.96元計(jì)算，該股的動(dòng)態(tài)市盈率僅為12.71倍，公司未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)24.21%。公司預(yù)計(jì)今年三季度業(yè)績(jī)將有大幅增長(zhǎng)，公告稱，2011年1-9月凈利潤(rùn)6.13億至6.67億元(上年同期3603.55萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)1600%至1750%；其中，預(yù)計(jì)7-9月凈利潤(rùn)2.05億至2.59億元(上年同期1602.08萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)1180%至1520%。報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健、快速發(fā)展，尤其是隨著增值業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅上升。

　　另外，尚有5家公司市盈率處于40倍以下，它們的最新動(dòng)態(tài)市盈率為：中文傳媒（13.50倍）、博瑞傳播（20.46倍）、中南傳媒（23.99倍）、華誼嘉信（35.77倍）、華策影視（38.26倍），與之對(duì)應(yīng)的未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別是：24.75%、24.58%、21.66%、40.52%、43.20%。

　　大發(fā)展大繁榮

　　帶來(lái)投資良機(jī)

　　對(duì)于10月18日的《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問(wèn)題的決定》，銀河證券認(rèn)為，這對(duì)中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)期利好，傳媒類公司在未來(lái)5年有望獲得政府政策層面的“VIP”待遇。預(yù)計(jì)當(dāng)前的監(jiān)管體制不會(huì)有大的改變，電視臺(tái)播出和報(bào)業(yè)采編不會(huì)納入市場(chǎng)化進(jìn)程。

　　德邦證券認(rèn)為，從會(huì)議公報(bào)中可以看出，盡管首次提出建設(shè)社會(huì)主義文化強(qiáng)國(guó)的任務(wù)，但維護(hù)國(guó)家文化安全仍居于首位， “重大而緊迫的政治任務(wù)” 、“牢牢把握意識(shí)形態(tài)工作主導(dǎo)權(quán)”等字眼無(wú)不彰顯出“穩(wěn)定壓倒一切”的執(zhí)政思路。在四季度策略暨政策前瞻中我們就已提出，結(jié)合“穩(wěn)定壓倒一切”思路與提升國(guó)家軟實(shí)力的客觀需求，看好包含電影、動(dòng)漫等具備“美麗新世界”傾向的娛樂(lè)信息產(chǎn)業(yè)，而涉及宣傳喉舌功能的傳統(tǒng)出版?zhèn)髅綑C(jī)構(gòu)在迎來(lái)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組機(jī)遇的同時(shí)，行業(yè)整體創(chuàng)新壓力亦進(jìn)一步加大，面對(duì)來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)進(jìn)步壓力，未來(lái)變數(shù)較大。

　　國(guó)金證券則建議關(guān)注子行業(yè)出版發(fā)行業(yè)集中度提升機(jī)遇。在推進(jìn)社會(huì)核心價(jià)值體系建設(shè)，并融入國(guó)民教育，體現(xiàn)到精神文化產(chǎn)品創(chuàng)作生產(chǎn)傳播的各方面的旋律下，大型國(guó)有文化集團(tuán)肩負(fù)著成為文化產(chǎn)業(yè)中堅(jiān)力量的責(zé)任；目前，國(guó)內(nèi)出版發(fā)行企業(yè)已整體完成轉(zhuǎn)企改制，非時(shí)政類報(bào)刊轉(zhuǎn)企改制正在全面推進(jìn)；新聞出版“十二五規(guī)劃”提出深化行業(yè)改革過(guò)程中，將打造新聞出版業(yè)的航空母艦，“做優(yōu)做強(qiáng)一批，聯(lián)合重組一批，打造一批專精特，退出市場(chǎng)一批”。未來(lái)幾年，出版發(fā)行業(yè)并購(gòu)重組有望提速，有能力實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)、擴(kuò)行業(yè)、跨所有制兼并重組的集團(tuán)將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)集中度提升的時(shí)代機(jī)遇。建議關(guān)注出版發(fā)行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提升受益股中南傳媒。同時(shí)，建議關(guān)注出版發(fā)行產(chǎn)業(yè)集中度提升受益的時(shí)代。

　　傳媒行業(yè)正在發(fā)生深刻變化，價(jià)值回歸是長(zhǎng)期趨勢(shì)。東北證券表示，這個(gè)變化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一、上市公司數(shù)量和品種大大增加，傳統(tǒng)媒體在數(shù)量上已經(jīng)不再具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；其二、政策預(yù)期對(duì)行業(yè)估值的影響在逐漸減小。隨著傳媒行業(yè)市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提高，傳媒板塊的估值也將經(jīng)歷一個(gè)價(jià)值逐漸回歸的過(guò)程，即個(gè)股的估值更多得取決于其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市場(chǎng)價(jià)值而不是政策預(yù)期。針對(duì)整個(gè)行業(yè)傳統(tǒng)媒體和新媒體進(jìn)一步分化的趨勢(shì)，尋找高增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股，關(guān)注面臨全面改革的拐點(diǎn)股。推薦天舟文化、宋城股份、粵傳媒、北巴傳媒。

　　近期，低估值傳統(tǒng)媒體個(gè)股在政策驅(qū)動(dòng)下，也具有短線投資機(jī)會(huì)。中信證券表示，面向“十二五”規(guī)劃和三網(wǎng)融合和文化大發(fā)展大繁榮，建議投資者采取“繁榮子行業(yè)龍頭+低估值有彈性個(gè)股”的投資，推薦，華誼兄弟、藍(lán)色光標(biāo)、電廣傳媒、廣電信息、樂(lè)視網(wǎng)、天威視訊、光線傳媒、中視傳媒。

　　電廣傳媒 動(dòng)態(tài)市盈率為12.7倍 前三季業(yè)績(jī)預(yù)增17倍

　　受周二政策利好的推動(dòng)，19日電廣傳媒早盤沖高，至收盤收于26.07元，當(dāng)日上漲了1.64%，成交2.14億元，當(dāng)日振幅為4.05%，換手率達(dá)2.54%。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，公司目前的動(dòng)態(tài)市盈率為12.7倍。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118176.5萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40751.6萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)每股收益為1元。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.2%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸降的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)2011年動(dòng)態(tài)市盈率為16.4倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為14.42倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為12.9倍。

　　前三季業(yè)績(jī)預(yù)增17倍

　　今年10月14日公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年1-9月凈利潤(rùn)6.13億至6.67億元(上年同期3603.55萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)1600%至1750%；其中，預(yù)計(jì)7-9月凈利潤(rùn)2.05億至2.59億元(上年同期1602.08萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)1180%至1520%。報(bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健、快速發(fā)展，尤其是隨著增值業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅上升。

　　2011年公司中報(bào)披露，公司推進(jìn)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合與跨區(qū)域合作以及投資業(yè)務(wù)，有線網(wǎng)絡(luò)增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9113萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.03%，網(wǎng)絡(luò)整合方面尚有10余個(gè)投資項(xiàng)目正在商洽；創(chuàng)投方面，達(dá)晨創(chuàng)投報(bào)告期完成40個(gè)項(xiàng)目投資，共計(jì)完成投資額15.54億元。此外，報(bào)告期公司投資收益5.72億元(上年同期7134萬(wàn)元)，主要系減持圣農(nóng)發(fā)展等股權(quán)獲利所致。由于創(chuàng)投業(yè)務(wù)已成為公司主業(yè)之一，其中5.54億元未作為非經(jīng)常性收益項(xiàng)目。

　　傳媒+投資雙輪驅(qū)動(dòng)

　　公司具有教育傳媒概念、數(shù)字電視概念、預(yù)盈預(yù)增概念、長(zhǎng)株潭概念、創(chuàng)投概念。

　　傳媒+投資雙輪驅(qū)動(dòng)是公司發(fā)展的特點(diǎn)之一。目前，公司建立了“有線電視+投資”兩大支柱戰(zhàn)略，在有線電視業(yè)務(wù)方面，逐步推進(jìn)省內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)整合以及跨區(qū)域合作；投資業(yè)務(wù)方面，公司的投資基金主要圍繞旗下“達(dá)晨”品牌開(kāi)展，分為三大基金：一是以深圳達(dá)晨創(chuàng)投為主體的創(chuàng)業(yè)投資基金管理業(yè)務(wù)；二是以北京中藝達(dá)晨藝術(shù)品投資管理公司為主體的藝術(shù)品基金管理業(yè)務(wù)；三是以華豐達(dá)晨投資管理公司為主體的數(shù)字電視股權(quán)投資基金管理業(yè)務(wù)。2011年度公司主要經(jīng)營(yíng)計(jì)劃包括：加快網(wǎng)絡(luò)雙向改造、完成“三網(wǎng)融合”試點(diǎn)，確保雙向接入150萬(wàn)戶，業(yè)務(wù)開(kāi)通率爭(zhēng)取達(dá)20%；數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)力爭(zhēng)寬帶。

　　四季度看點(diǎn)更加精彩

　　對(duì)于電廣傳媒2011年前三季度業(yè)績(jī)，民生證券分析認(rèn)為，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)一致性預(yù)期，前三季度每股收益為1.51元—1.64元。業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的原因?yàn)椋簣?bào)告期內(nèi)，公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健、快速發(fā)展，尤其是隨著增值業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅上升。7—9月業(yè)績(jī)比上年同期增長(zhǎng)1180%—1520%，盈利20509萬(wàn)元—25914萬(wàn)元，折合每股收益為0.50元—0.64元。較之上兩個(gè)季度，利潤(rùn)釋放較為均衡。

　　對(duì)于公司未來(lái)的業(yè)績(jī)發(fā)展，民生證券表示，四季度看點(diǎn)更加精彩。提示關(guān)注省內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組、省外有線網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)、創(chuàng)投項(xiàng)目IPO過(guò)會(huì)、藝術(shù)品投資收益等。其中，四季度公司省內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)重組有望取得最終進(jìn)展。省外有線電視網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)方面，公司尚有10多個(gè)大型投資項(xiàng)目正在積極商洽推進(jìn)之中，仍可期待有更大體量的項(xiàng)目年內(nèi)落地，公司跨區(qū)域收購(gòu)預(yù)期依然強(qiáng)烈。另外，公司年初制定6—8個(gè)創(chuàng)投項(xiàng)目IPO過(guò)會(huì)目標(biāo)，目前僅完成2個(gè)，預(yù)計(jì)四季度將繼續(xù)有創(chuàng)投項(xiàng)目IPO成功過(guò)會(huì)。公司嘗試參加香港、北京等地區(qū)的知名藝術(shù)品拍賣會(huì)，藝術(shù)品投資漸入收獲期。

　　與此同時(shí)，中信證券也上調(diào)公司2011年盈利預(yù)測(cè)，從三季報(bào)預(yù)覽中1.60元上調(diào)到1.78元,預(yù)計(jì)公司2011/2012/2013年每股收益分別為1.78/2.26/2.76元/股。綜合以2011年業(yè)績(jī)給予公司估值20-25倍,對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)35.57-44.46元。即使考慮市場(chǎng)極端波動(dòng)對(duì)估值影響,中信證券認(rèn)為，公司在業(yè)績(jī)支撐下嘗試戰(zhàn)略跨越,價(jià)值40元也是應(yīng)該有安全支撐的,因此維持“買入”投資評(píng)級(jí)。  　　中文傳媒 動(dòng)態(tài)市盈率為13.5倍  　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，公司目前的動(dòng)態(tài)市盈率為13.5倍。168347.3萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20481.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.3%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.36元。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.75%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)2011年動(dòng)態(tài)市盈率為16.36倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為13.82倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍。

　　中投顧問(wèn)表示，從中文傳媒的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)來(lái)看，教學(xué)圖書(shū)市場(chǎng)在中文傳媒的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)中占比較高。結(jié)合2011年上半年表現(xiàn)以及企業(yè)轉(zhuǎn)型提升舉措，在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速的大前提下，中文傳媒全年發(fā)展將趨于平穩(wěn)，未來(lái)發(fā)展的整體上升趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變。

　　國(guó)聯(lián)證券表示，看好公司作為出版龍頭的發(fā)展前景，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)公司2011年、2012年和2013年的業(yè)績(jī)分別為0.86元、1.03元和1.20元，市盈率板塊最低。

　　公司作為擁有全媒體和全產(chǎn)業(yè)鏈的立體式經(jīng)營(yíng)傳媒公司，國(guó)聯(lián)證券表示，看好公司作為出版龍頭的發(fā)展前景，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。 　　博瑞傳播 動(dòng)態(tài)市盈率為20.5倍  　　受周二政策利好的推動(dòng)，19日博瑞傳播沖高回落，收盤于12.58元，當(dāng)日下跌了0.24%，當(dāng)日振幅為4.92%，換手率達(dá)1.54%。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，公司目前的動(dòng)態(tài)市盈率為20.5倍。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64806.8萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20481.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.32元。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.58%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)2011年動(dòng)態(tài)市盈率為17.54倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為14.6倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為11.95倍。

　　對(duì)于未來(lái)，方正證券表示，公司計(jì)劃是維持傳統(tǒng)媒體的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)借助新業(yè)務(wù)達(dá)到公司業(yè)績(jī)的飛躍，而對(duì)于公司另一塊業(yè)務(wù)商業(yè)地產(chǎn)，公司并沒(méi)有將其作為極力拓展的板塊，未來(lái)，公司依然押寶新媒體。網(wǎng)游是公司較早拓展的板塊，未來(lái)公司會(huì)繼續(xù)完善其產(chǎn)品架構(gòu)，同時(shí)公司仍然沒(méi)有放棄尋找新增長(zhǎng)引擎。隨著公司業(yè)務(wù)架構(gòu)的逐漸完善，公司未來(lái)增長(zhǎng)可期。首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)表示，以10倍PE、5000萬(wàn)凈利潤(rùn)規(guī)模作為被收購(gòu)對(duì)象的價(jià)值評(píng)估基準(zhǔn)進(jìn)行敏感性分析，在基準(zhǔn)情形下將有望提升公司每股收益0.08元?？紤]到估值切換以及收購(gòu)帶來(lái)的公司內(nèi)在價(jià)值提升，維持公司股票“買入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.2元，當(dāng)前股價(jià)隱含34%的上漲空間。 　　中南傳媒 動(dòng)態(tài)市盈率為23.99倍  　　受周二政策利好的推動(dòng)，19日中南傳媒早盤沖高，收盤于9.64元，當(dāng)日上漲了1.80%，成交1.15億元，當(dāng)日振幅為3.38%，換手率達(dá)2.94%。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，公司目前的動(dòng)態(tài)市盈率為23.99倍。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入247997.2萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36950.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.5%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.21元。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.66%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)測(cè)2011年動(dòng)態(tài)市盈率為21.7倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為18.02倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為15.4倍。

　　相比其他出版發(fā)行類公司，公司充分利用“編輯”和“營(yíng)銷”兩大優(yōu)勢(shì)最大化實(shí)現(xiàn)“傳播”本質(zhì)。國(guó)海證券表示，傳統(tǒng)出版發(fā)行和報(bào)媒業(yè)務(wù)構(gòu)筑安全邊際，數(shù)媒業(yè)務(wù)帶來(lái)成長(zhǎng)彈性空間；高市場(chǎng)敏感度和強(qiáng)勢(shì)技術(shù)平臺(tái)嫁接，兩者結(jié)合，使得公司最有希望率先成長(zhǎng)為數(shù)字出版龍頭；數(shù)媒藍(lán)海開(kāi)拓在未來(lái)1-2年內(nèi)業(yè)績(jī)尚有不確定性，給予一定的估值折價(jià)。在我們的視野范圍內(nèi)，從未遇見(jiàn)第二家公司，像公司這樣全產(chǎn)業(yè)鏈、多介質(zhì)、多目標(biāo)群的覆蓋如此多的業(yè)務(wù)，一方面，縱觀國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)，只有對(duì)行業(yè)有相當(dāng)把控能力的公司才有底氣進(jìn)行“全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋”，另一方面，公司理應(yīng)適當(dāng)收縮業(yè)務(wù)陣線，集中精力發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。但是事實(shí)上，仔細(xì)梳理公司業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，公司始終立足“出版發(fā)行”主業(yè)，定位“教育閱讀”和“大眾閱讀”的思路在傳統(tǒng)出版和數(shù)字出版都一脈相承，一次內(nèi)容多次開(kāi)發(fā)，形散神聚。綜合以上線索，首次給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　文化產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策機(jī)遇期 8只潛力股借勢(shì)欲騰飛（二）

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司未來(lái)3年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)近4成，行業(yè)持續(xù)景氣

　　■本報(bào)記者  孫 華 任小雨

　　估值呈下降態(tài)勢(shì) 新興媒體概念股成長(zhǎng)性值得期待

　　預(yù)計(jì)行業(yè)中凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%企業(yè)主要集中在三網(wǎng)融合、影視動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)、整合營(yíng)銷等領(lǐng)域

　　本周對(duì)于文化傳媒板塊來(lái)說(shuō)，值得關(guān)注的事件是中國(guó)共產(chǎn)黨第十七屆中央委員會(huì)第六次全體會(huì)議。會(huì)議審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問(wèn)題的決定》。這是繼十七屆五中全會(huì)首次提出“推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”之后，將“深化文化體制改革”作為中共中央全會(huì)的主要議程。充分體現(xiàn)了國(guó)家大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的決心。

　　市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，國(guó)家級(jí)政策支持的進(jìn)一步細(xì)化落地，將轉(zhuǎn)化為新興媒體行業(yè)的實(shí)質(zhì)利好，成為今后重要投資線索。另外，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入全新的階段，移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步具備發(fā)展條件，所以，網(wǎng)絡(luò)游戲作為文化產(chǎn)業(yè)生力軍在十二五期間仍有很大發(fā)展空間。

　　未來(lái)三年估值呈下降趨勢(shì)

　　資金凈流入15只個(gè)股

　　新興媒體是新的技術(shù)支撐體系下出現(xiàn)的媒體形態(tài)，如數(shù)字雜志、數(shù)字報(bào)紙、數(shù)字廣播、手機(jī)短信、移動(dòng)電視、網(wǎng)絡(luò)、桌面視窗、數(shù)字電視、數(shù)字電影、觸摸媒體等。相對(duì)于報(bào)刊、戶外、廣播、電視四大傳統(tǒng)意義上的媒體，新興媒體被形象地稱為“第五媒體”。

　　受利好消息影響，19日新興媒體板塊也做出積極回應(yīng)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)日上證指數(shù)下跌的市場(chǎng)中，48只概念股中，有25只個(gè)股上漲，上漲家數(shù)占總家數(shù)的52%。

　　其中，值得關(guān)注的是，武漢塑料近期市場(chǎng)表現(xiàn)出色，上證指數(shù)19日以來(lái)，大幅下跌5.18%，但公司股價(jià)卻上漲9.24%。主要原因是武漢塑料近日公告稱，公司將以所擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債置換湖北省楚天數(shù)字電視有限公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債扣除1.75億元現(xiàn)金后的余額，同時(shí)，擬以10.4元/股非公開(kāi)發(fā)行21127萬(wàn)股，購(gòu)買上述置換差額部分、武漢廣播電視總臺(tái)擁有的武漢廣電數(shù)字網(wǎng)絡(luò)有限公司26.25%股權(quán)、武漢有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司擁有的武漢廣電26.75%股權(quán)、中信國(guó)安信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司擁有的武漢廣電47%股權(quán)、楚天襄樊有線電視股份有限公司全部資產(chǎn)和負(fù)債、湖北楚天金緯廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)有限公司全部資產(chǎn)和負(fù)債。因此，市場(chǎng)人士指出，從武漢塑料的表現(xiàn)可以看出，國(guó)家級(jí)政策支持的進(jìn)一步細(xì)化落地，將轉(zhuǎn)化為行業(yè)和公司的實(shí)質(zhì)利好，成為2011年重要投資線索。

　　從資金凈流入監(jiān)控顯示，19日以來(lái)，新興媒體類股交易中的15只個(gè)股呈資金凈流入狀態(tài)，占板塊48只個(gè)股家數(shù)的31%，凈流入合計(jì)4839.62萬(wàn)元。其中，凈流入超過(guò)100萬(wàn)元的個(gè)股有12只，分別為拓維信息（2064.49萬(wàn)元）、科大訊飛（1432.34萬(wàn)元）、奧維通信（281.12萬(wàn)元）、華誼嘉信（203.12萬(wàn)元）、方直科技（194.46萬(wàn)元）、焦點(diǎn)科技（158.74萬(wàn)元）、三維通信（121.89萬(wàn)元）。

　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，新興媒體板塊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入301.8589萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.13%；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.132元；中期每股凈資產(chǎn)(整體法)3.7元。新傳媒板塊最新動(dòng)態(tài)市盈率為43.81倍，但從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，其中，板塊2011年動(dòng)態(tài)市盈率為27.46倍、板塊2012年動(dòng)態(tài)市盈率為18.78倍、板塊2013年動(dòng)態(tài)市盈率為14.39倍，由此可見(jiàn)，新興媒體概念股成長(zhǎng)性值得期待。

　　網(wǎng)絡(luò)游戲

　　存在巨大增長(zhǎng)空間

　　繁榮子行業(yè)龍頭增速較快，市場(chǎng)化機(jī)制程度較高公司顯示較大活力。中信證券預(yù)計(jì)，2011年1-9月，由代表性樣本組成傳媒文化行業(yè)，收入同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)25%，歸屬于凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%。其中，分子行業(yè)來(lái)看，以樂(lè)視網(wǎng)、東方財(cái)富為樣本的互聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)增速為47%；影視動(dòng)漫行業(yè)增速為37.4%；整合營(yíng)銷的子行業(yè)增速為45%；有線行業(yè)，以廣電網(wǎng)絡(luò)為樣本，同比增速為35%；出版行業(yè)的增速在20%左右。從收入增速來(lái)看，影視動(dòng)漫、整合營(yíng)銷、互聯(lián)網(wǎng)等新興媒體增長(zhǎng)速度較快。預(yù)計(jì)行業(yè)中凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%企業(yè)主要集中在三網(wǎng)融合、影視動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)、整合營(yíng)銷等領(lǐng)域，這些公司具備的特征包括：第一，屬繁榮子行業(yè)龍頭；第二，市場(chǎng)化機(jī)制程度較高。

　　從網(wǎng)絡(luò)廣告可以看出，網(wǎng)絡(luò)游戲的廣告頻率極高。網(wǎng)絡(luò)游戲作為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分以及主要的文化消費(fèi)產(chǎn)品，已經(jīng)具有相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈和成熟的商業(yè)模式。2010以來(lái)，隨著APPLE設(shè)備的普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入全新的階段，移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步具備發(fā)展條件。雖然基于電腦端的傳統(tǒng)網(wǎng)游市場(chǎng)增速有所放緩，但以iPad、iPhone為代表的移動(dòng)智能終端，由于其新穎的商業(yè)模式，為網(wǎng)游行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明東亞網(wǎng)游市場(chǎng)相對(duì)歐美更具有活力。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，美國(guó)和歐洲許多國(guó)家的游戲產(chǎn)業(yè)仍然以主機(jī)游戲(包括電視游戲機(jī)、便攜游戲機(jī))為主，網(wǎng)游的份額只占到市場(chǎng)一小部分。和歐美相比，網(wǎng)游強(qiáng)國(guó)韓國(guó)的市場(chǎng)發(fā)展更加具有生命力。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明成功的游戲開(kāi)發(fā)企業(yè)具備技術(shù)和人才的儲(chǔ)備。因此，預(yù)計(jì)網(wǎng)游在作為文化產(chǎn)業(yè)生力軍在十二五期間仍有發(fā)展空間。

　　市場(chǎng)人士指出，移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁(yè)游戲等細(xì)分藍(lán)海市場(chǎng)仍存在巨大增長(zhǎng)空間。隨著iPad、iPhone等移動(dòng)終端普及，移動(dòng)游戲市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)初步具備。同時(shí)，預(yù)計(jì)手機(jī)游戲未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%，2013年手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望超過(guò)50億元。移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)寬帶化，終端智能化和用戶年輕化構(gòu)成手機(jī)游戲發(fā)展的基石，而產(chǎn)業(yè)融合推動(dòng)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)規(guī)模進(jìn)入，開(kāi)發(fā)能力和分發(fā)效率提升有望成手機(jī)游戲高速發(fā)展的催化劑。

　　湘財(cái)證券首次點(diǎn)評(píng)游戲上市公司中青寶。公司2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4369萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.58%；公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)177.42萬(wàn)元，同比下降82.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1040.80萬(wàn)元，同比下降30.60%，上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.07元，低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　從半年報(bào)看，公司成本費(fèi)用增加，毛利率下降。公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)下降的主要原因包括：1.公司新產(chǎn)品上線投入大量廣告宣傳費(fèi)以及其他成本費(fèi)用增加，但新產(chǎn)品的收益未能在報(bào)告期內(nèi)迅速體現(xiàn)；2.新設(shè)的多家控股子公司及全資子公司開(kāi)辦費(fèi)用以及日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損，造成公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)合并數(shù)據(jù)大幅下降；3.原有增值稅優(yōu)惠政策到期后維持不變，但報(bào)告期尚處過(guò)渡期，相關(guān)退稅申報(bào)延緩，導(dǎo)致公司增值稅返還滯后；公司MMORPG網(wǎng)絡(luò)游戲毛利率為76.06%，毛利率同比下降9.81%，網(wǎng)頁(yè)游戲及其他業(yè)務(wù)1075.56%，毛利率為88.67%，同比下降10.16%個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率水平為78.94%，同比下降7.23個(gè)百分點(diǎn)。

　　期待新游戲推出助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司構(gòu)建的游戲產(chǎn)品線除了母公司上市時(shí)的紅色網(wǎng)游之外，通過(guò)不斷收購(gòu)陸續(xù)進(jìn)入到網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲和社區(qū)游戲等細(xì)分行業(yè)，由于目前手機(jī)游戲和社區(qū)游戲尚處于探索階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，公司短期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于上半年新投入的大型游戲《玄武》和《熱血世界》和網(wǎng)頁(yè)游戲的運(yùn)營(yíng)情況；未來(lái)公司投資收購(gòu)的游戲項(xiàng)目將會(huì)持續(xù)推出，募投項(xiàng)目也將與今年年底和明年上線，預(yù)計(jì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)帶來(lái)提升。

　　但公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。公司投資1億元設(shè)立子公司中付通電子商務(wù)司已于8月份獲得法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，公司希望介入電子商務(wù)行業(yè)直接服務(wù)于游戲玩家，短期內(nèi)通過(guò)推廣游戲點(diǎn)卡來(lái)節(jié)省渠道經(jīng)銷的費(fèi)用，長(zhǎng)期希望能夠介入到其他行業(yè)的電子商務(wù)；由于目前還沒(méi)有取得央行批準(zhǔn)的第三方支付牌照，公司這塊業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展存在不確定性。

　　因此，湘財(cái)證券指出， 下半年公司將會(huì)上線《抗戰(zhàn)2》和多款游戲產(chǎn)品，由于游戲產(chǎn)品盈利要到用戶積累到一定規(guī)模后實(shí)現(xiàn)，同時(shí)公司也將會(huì)為推廣游戲進(jìn)行大規(guī)模宣傳支出，建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注公司游戲推進(jìn)和業(yè)績(jī)情況，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為65倍。

　　大富科技遭遇主力資金搶籌 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)估值下移

　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，大富科技上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50143.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13028.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75.14%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.81元，今年中期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅為105.29%，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.74%。

　　從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，2011年動(dòng)態(tài)市盈率為17.57倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為12.63倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為9.57倍，大富科技最新動(dòng)態(tài)市盈率僅12.36倍，成為新興傳媒概念股估值最低的股票。

　　資金入場(chǎng)搶籌

　　從機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)看，有10家機(jī)構(gòu)對(duì)大富科技進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)，有9家機(jī)構(gòu)對(duì)該股進(jìn)行增持評(píng)級(jí)，10月19日以來(lái)該股市場(chǎng)表現(xiàn)弱于大盤，期間跌幅為10.50%，最新收盤為12.36元。盡管市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意，但仍然有資金入場(chǎng)搶籌，10月18日以來(lái)資金凈流入約41.18萬(wàn)元。

　　從機(jī)構(gòu)進(jìn)出來(lái)看，二季度的前十大流通股東股東8家基金1家券商合計(jì)持有1160萬(wàn)股，較上期1133萬(wàn)股上升27萬(wàn)股，其中本期新進(jìn)的國(guó)泰金馬基金持有100萬(wàn)股，廣發(fā)核心基金持有106萬(wàn)股本期退出，其余股東未出現(xiàn)明顯變化。

　　利好提升盈利能力

　　工信部9月26日發(fā)布的8月通信業(yè)運(yùn)行狀況顯示，今年1-8月，全國(guó)電信業(yè)累計(jì)完成收入7699.9億元，比上年同期增長(zhǎng)16.1%；電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成6477.3億元，比上年同期增長(zhǎng)10.1%。在電信主營(yíng)構(gòu)成中，1-8月，移動(dòng)通信收入完成4656.5億元，比上年同期增長(zhǎng)14.1%，在電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比從上年同期的69.38%上升到71.89%；固定通信收入完成1820.8億元，比上年同期增長(zhǎng)1.1%，在電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比從上年同期的30.62%下降到28.11%。

　　從公司汲及新文化產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目：2011年3月，股東大會(huì)通過(guò)公司用27033.4萬(wàn)元超募資金建設(shè)“深圳數(shù)字移動(dòng)通信基站射頻器件生產(chǎn)基地項(xiàng)目”。項(xiàng)目在現(xiàn)有90萬(wàn)套數(shù)字移動(dòng)通信基站射頻器件產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大產(chǎn)能至120萬(wàn)套數(shù)字移動(dòng)通信基站射頻器件的產(chǎn)能規(guī)模。項(xiàng)目總投資55849.4萬(wàn)元，總工期約18個(gè)月，預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)套，2012年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年年銷售收入為86400.0萬(wàn)元，投資凈利潤(rùn)率31.1%。

　　從公司最新動(dòng)態(tài)來(lái)看，8月26日公告稱，公司24日與華陽(yáng)股東滕玉杰和滕玉東達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，公司以自有資金1000萬(wàn)元收購(gòu)華陽(yáng)52%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊鞠蛉A陽(yáng)分階段增資不超過(guò)2000萬(wàn)元。通過(guò)本次收購(gòu)，利用公司與華陽(yáng)之間共同的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域、技術(shù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品范圍，通過(guò)資源整合實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展，為公司迅速介入物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)奠定基礎(chǔ)。華陽(yáng)公司2011年1-7月凈利潤(rùn)140.18萬(wàn)元。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)行業(yè)持續(xù)景氣

　　安信證券表示，大富科技的收購(gòu)華陽(yáng)微電子，射頻領(lǐng)域內(nèi)的縱深化布局。由于華陽(yáng)的體量較小，對(duì)于公司的每股收益無(wú)明顯增厚效應(yīng)，但給予市場(chǎng)一個(gè)積極的信號(hào)，即抓住潛在的市場(chǎng)機(jī)遇，向著擁有萬(wàn)億級(jí)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)布局。預(yù)計(jì)公司在2011年-2013年的營(yíng)業(yè)收入增速為56.6%、41.7%、44.6%，利潤(rùn)增速為44.4%、47.2%、34.4%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為2.26元（24倍）、3.33元（17倍）、4.48元（12倍），下半年持續(xù)景氣，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。

　　國(guó)都證券認(rèn)為，大富科技的海外市場(chǎng)孕育希望，兼并收購(gòu)提升實(shí)力，給予公司“短期_推薦，長(zhǎng)期_A”的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司今后三年的每股收益分別為2.20元，3.11元，3.98元。對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為28倍，19倍和15倍。

　　長(zhǎng)江證券卻表示，大富科技大客戶巨大的產(chǎn)品需求量為公司快速成長(zhǎng)提供了巨大空間，而新產(chǎn)品則為公司后續(xù)發(fā)展拓寬了增長(zhǎng)邊際?；诖?，看好公司未來(lái)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2011年-2013年的全面攤薄每股收益分別為2.36元、3.35元和4.59元，并給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。  　　北京君正 估值跌破上市來(lái)新低  　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，北京君正上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10212.63萬(wàn)元，同比微9.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5006.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.29%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.7905元，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為38.12%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，2011年動(dòng)態(tài)市盈率為22.76倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為16.23倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為11.86倍，公司最新動(dòng)態(tài)市盈率僅21.95倍，目前估值已跌到上市以來(lái)的底部位置。

　　從機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)看，有2家機(jī)構(gòu)對(duì)北京君正進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)，有4家機(jī)構(gòu)對(duì)該股進(jìn)行增持評(píng)級(jí)，10月19日以來(lái)該股市場(chǎng)表現(xiàn)弱于大盤，期間跌幅為8.80%，最新收盤為34.7元，股價(jià)創(chuàng)出上市以來(lái)的新低。

　　從機(jī)構(gòu)進(jìn)出來(lái)看，二季度的前十大流通股東合計(jì)持有351.42萬(wàn)股，占流通盤的21.97%；本期新進(jìn)華夏大盤、華夏策略，持倉(cāng)分別為99.99萬(wàn)股和53.49萬(wàn)股，位列第、第三大流通股東；另新進(jìn)7家東證資管計(jì)劃，合計(jì)持倉(cāng)157.94萬(wàn)股。

　　公司采用“開(kāi)放平臺(tái)、縱橫擴(kuò)展”的市場(chǎng)推廣策略，CPU芯片產(chǎn)品先后進(jìn)入指紋識(shí)別、學(xué)習(xí)機(jī)、點(diǎn)讀機(jī)、電子詞典、PMP、電子書(shū)、上網(wǎng)本、學(xué)生電腦等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。目前公司已經(jīng)成為我國(guó)應(yīng)用領(lǐng)域最廣、出貨量最大的本土嵌入式CPU芯片提供商。

　　德邦證券表示，北京君正的深耕移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，靜待產(chǎn)品放量。下半年隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，以及電子書(shū)、PMP市場(chǎng)的復(fù)蘇，公司將帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。我們預(yù)測(cè)2011年到2013年公司EPS分別為1.25元，1.74元，2.33元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為29.8倍、21.4倍、15.9倍。給予公司增持評(píng)級(jí)。 　　焦點(diǎn)科技 三季度利潤(rùn)增三成  　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，焦點(diǎn)科技前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31113.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.58%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11912.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.46%，實(shí)現(xiàn)每股收益為1.01元，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.79%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，2011年動(dòng)態(tài)市盈率為24.73倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為19.13倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為14.02倍，公司最新動(dòng)態(tài)市盈率僅27.00倍，目前估值已跌到上市以來(lái)的底部位置。

　　從機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)看，有5家機(jī)構(gòu)對(duì)焦點(diǎn)科技進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)，有5家機(jī)構(gòu)對(duì)該股進(jìn)行增持評(píng)級(jí)，10月19日以來(lái)該股市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，期間跌幅為3.78%，最新收盤為42.01元，股價(jià)也創(chuàng)出歷史的新低。公司表示，預(yù)計(jì)2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為20%～40%，2010年度凈利潤(rùn)15036.92萬(wàn)元；業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是公司2011年的收入仍將保持持續(xù)增長(zhǎng)，但由于公司不斷加大的研發(fā)投入和員工人均薪酬的提高，利潤(rùn)的增長(zhǎng)將有所放緩。

　　從機(jī)構(gòu)進(jìn)出來(lái)看，二季度的前十大流通股東以機(jī)構(gòu)投資者為主，泰康人壽持有67.50萬(wàn)股；新進(jìn)的華夏紅利持有26.44萬(wàn)股；華泰證券持有13.93萬(wàn)股。前十位合計(jì)持有流通盤10.38%，較上期為11.55%下降1個(gè)多百分點(diǎn)，股東人數(shù)較上期略有減少，人均持股較多。

　　天相投顧認(rèn)為，焦點(diǎn)科技的持續(xù)受益海外會(huì)員規(guī)模增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為1.77元、2.47元、3.28元，按2011年10月18日的收盤價(jià)43.66元測(cè)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為25倍、18倍和13倍，看好公司在電子商務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　星網(wǎng)銳捷 年度業(yè)績(jī)預(yù)增三成  　　制圖：《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心 　　《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，星網(wǎng)銳捷前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172126.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10346.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.70%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.2947元，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.28%。從機(jī)構(gòu)估值預(yù)測(cè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)三年估值呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)，2011年動(dòng)態(tài)市盈率為23.75倍、2012年動(dòng)態(tài)市盈率為18.28倍、2013年動(dòng)態(tài)市盈率為14.75倍，公司最新動(dòng)態(tài)市盈率僅30倍，目前估值也是創(chuàng)業(yè)板品種中較低的個(gè)股。

　　從機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)來(lái)看，有5家機(jī)構(gòu)對(duì)星網(wǎng)銳捷進(jìn)行了買入評(píng)級(jí)，有5家機(jī)構(gòu)對(duì)該股進(jìn)行增持評(píng)級(jí)，10月19日以來(lái)該股市場(chǎng)表現(xiàn)弱于大盤，期間跌幅為5.10%，最新收盤為12.29元，股價(jià)也創(chuàng)出歷史的新低。公司表示，預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度10%～30%，上年度凈利潤(rùn)為13859.56萬(wàn)元，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因系公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展順利，經(jīng)營(yíng)情況良好。

　　從機(jī)構(gòu)進(jìn)出來(lái)看，二季度的前十大流通股股東多為機(jī)構(gòu)投資者；其中華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)還持有742.74萬(wàn)股，上期華夏系下兩基金共持有985.02萬(wàn)股；長(zhǎng)江證券下信用交易擔(dān)保賬戶持股330.52萬(wàn)股；華商動(dòng)態(tài)阿爾法持有325.06萬(wàn)股。股東人數(shù)較上期增加6.16%，籌碼集中度一般。

　　安信證券認(rèn)為，收入開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，發(fā)展符合預(yù)期。估計(jì)，11年、12年公司的收入增速為43.9%、33.7%，凈利潤(rùn)增速為33.9%、32.9%。對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.53元、0.70元。維持增持-A的投資評(píng)級(jí)。