每經(jīng)記者  李文藝

    廣州國光（002045，收盤價7.62元）對音響品牌的整合又有新動作。9月底，公司發(fā)公告稱將以1200萬元的價格購買國際高端音響品牌“VIFA”在中國的商標使用權(quán)，同時與VIFA丹麥進行技術(shù)合作，三年合作費527萬元。

    目前，正值廣州國光收購美加音響，整合愛浪、山水等音響品牌兩周年之際，公司再發(fā)力拓展高端音響市場，對音響品牌的整合決心可見一斑。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2010年曾在新品發(fā)布會上許下  “未來三年完成130家旗艦店建設(shè)”的廣州國光，目前只完成了36家店的建設(shè)。廣州國光相關(guān)負責(zé)人也坦言，要如期達到建設(shè)目標有難度。同時，美加音響要完成原股東的業(yè)績承諾，也面臨不小挑戰(zhàn)。

開拓高端品牌

    “VIFA有很多種產(chǎn)品，它在小眾發(fā)燒友圈子里還是比較有名氣?！本哂?0多年音響銷售從業(yè)經(jīng)驗的陶先生用兩句簡潔的語言，對“VIFA”品牌在中國市場的表現(xiàn)作出了自己的判斷。

    9月底，廣州國光發(fā)布商標購買公告，公司將以1200萬元從美加科技（中山）有限公司（以下簡稱美加科技）手中購買“VIFA”品牌在國內(nèi)注冊的部分商標使用權(quán)和部分商標所有權(quán)。同時，廣州國光與VIFADENMARKA/S威發(fā)丹麥股份有限公司（以下簡稱VIFA丹麥）簽訂了技術(shù)合作協(xié)議，公司委托VIFA丹麥設(shè)計適合中國市場的產(chǎn)品，第一個三年合作期內(nèi)，廣州國光支付費用約527萬元。

    根據(jù)廣州國光在公告中的敘述，“VIFA”品牌在國內(nèi)外享有較高知名度，公司將著力用此品牌開拓國內(nèi)高端音響市場。

    今年上半年，廣州國光實現(xiàn)凈利潤4322.26萬元，同比下滑了37.15%，公司對“VIFA”品牌1700多萬元的最新投入，已顯示出該品牌的重要性。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，丹麥“VIFA”品牌主要生產(chǎn)揚聲器，對揚聲器的生產(chǎn)技術(shù)在國際上屬于高端，但在中國市場上，對該品牌的運用則是五花八門，國產(chǎn)的部分音響品牌因為用到了丹麥原裝進口的“VIFA”揚聲器，就會在產(chǎn)品銷售中打著“VIFA”的牌子。不僅如此，陶先生還告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，動輒幾千上萬元的頂級音響產(chǎn)品，主要針對的還是發(fā)燒友市場，很多愛好者會選擇自己DIY，購買原裝進口揚聲器來自己組裝，發(fā)揮的空間比較大。

    對此，廣州國光相關(guān)負責(zé)人昨日接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時稱，公司既然已經(jīng)購買了“VIFA”品牌的商標，今后對于國內(nèi)市場的一些冒牌或者商標侵權(quán)者，廣州國光都有起訴的權(quán)利?！癡IFA”屬于頂級品牌，知名度不如愛浪等中高端品牌這么高，購買商標后，廣州國光對音響品牌的整合將進一步加強。

旗艦店進度緩慢

    事實上，本次對“VIFA”品牌的商標購買是廣州國光2009年資產(chǎn)收購的一個后續(xù)交易而已，也是廣州國光完整產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)自有品牌的環(huán)節(jié)之一。

    2009年，廣州國光以1.08億元的價格收購中山美加音響發(fā)展有限公司（以下簡稱美加音響），從而擁有了愛浪，山水以及“VIFA”三大自有音響品牌及內(nèi)銷渠道。“VIFA”的國內(nèi)商標使用權(quán)一直在美加科技手上，本次廣州國光也是向美加科技購買商標。

    至今，廣州國光對三大品牌的整合和運營已進行了兩年，2010年被視為是美加音響  “渠道整合和新產(chǎn)品開發(fā)之年”，廣州國光在當年的新品發(fā)布會上曾表示，在三年內(nèi)要建設(shè)130家旗艦店。但2011年半年報顯示，廣州國光只完成了36家旗艦店的建設(shè)，進度緩慢。上述公司相關(guān)負責(zé)人表示，公司的確需要加快旗艦店的建設(shè)步子，要完成目標現(xiàn)在看來還有一定難度。

    當初1.08億元收購資產(chǎn)，整合音響品牌，讓一直以制造業(yè)為主的廣州國光被券商認為已進入轉(zhuǎn)型的第四階段。如今看來，第四階段的轉(zhuǎn)型或許并非一帆風(fēng)順。國海證券行業(yè)研究員欒雪飛向  《每日經(jīng)濟新聞》稱，廣州國光本身是制造企業(yè)，通過收購美加音響去建立一些渠道和自己的品牌，這是必然的，但是短期來看，因為制造商身份，廣州國光在店面選址和運營經(jīng)驗上不是很成熟，再加上消費者對新品牌的認識還需要時間，所以目前旗艦店的建設(shè)沒有達到公司預(yù)定的增長標準。

    “收購美加音響是一個好的戰(zhàn)略，但是整合進度上還比較慢?！睓柩╋w說。對于“缺乏經(jīng)驗”的質(zhì)疑，廣州國光相關(guān)負責(zé)人并不這么認為，當初收購美加音響時，資產(chǎn)和人員等都不變，這三個品牌在國內(nèi)市場上都經(jīng)營了多年，不存在經(jīng)驗不足的問題。

業(yè)績承諾兌現(xiàn)難

    值得關(guān)注的是，2009年收購美加音響時，廣州國光并未支付現(xiàn)金，而是以轉(zhuǎn)讓股份的方式，向美加音響原股東仇錫洪和中山市聯(lián)成投資有限公司（以下簡稱中山聯(lián)投）轉(zhuǎn)讓了1080萬股公司股份，而該部分股份的解鎖時間為2012年9月，如今仍在禁售期內(nèi)。此外，美加音響原股東還承諾2009年至2011年，美加音響的年度凈利潤分別達到500萬元、1500萬元和2500萬元，超額利潤可以累計到下一年，若未實現(xiàn)，原股東將以現(xiàn)金方式等額補償。

    根據(jù)廣州國光的定期報告，美加音響2009年實現(xiàn)凈利潤706.6萬元，2010年凈利潤1322.96萬元。前兩年累計利潤剛好完成了2000萬元的利潤承諾，但2011年要實現(xiàn)2500萬元的凈利潤并不容易。今年上半年，美加音響僅實現(xiàn)凈利潤225.91萬元，眼下還有2000多萬元的利潤缺口。

    市場人士稱，仇錫洪是國內(nèi)音響行業(yè)的風(fēng)云人物，盡管曾受到諸多詬病，但不得不承認愛浪、山水等品牌在國內(nèi)的營銷是成功的。有意思的是，仇錫洪2009年將旗下三大品牌以股權(quán)支付方式出售給廣州國光后，還未收到現(xiàn)金就可能面臨利潤補償。

    慶幸的是，以廣州國光昨日收盤價計算，仇錫洪所持1535.18萬股廣州國光股份，目前還有3000多萬元的賬面收益。

后期走勢看法不一

    業(yè)績承諾實現(xiàn)困難，旗艦店建設(shè)又難以按期完成130家的目標，廣州國光對美加音響經(jīng)過兩年的投入和經(jīng)營，成果似乎并不明顯。不過，業(yè)內(nèi)認為宏觀因素也是  “成果不明顯”的原因之一。

    “廣州國光本身是做高端產(chǎn)品的，且出口占比較大，我的判斷是，收購資產(chǎn)的運營情況并不是重點，現(xiàn)在最讓人頭疼的還是人民幣升值，人力成本升高，原材料漲價三大因素帶來的壓力，這三塊控制不住?！睓柩╋w說。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，受上述三大因素影響，廣州國光的業(yè)績同比下降37.15%。華寶證券最新的研究報告稱，若不考慮與VIFA丹麥技術(shù)合作產(chǎn)生的影響，預(yù)計廣州國光2011年的每股收益為0.25元，目前估值偏高。0.25元/股的業(yè)績預(yù)測折算成廣州國光年度凈利潤只有1.04億元，相比2010年1.15億元的業(yè)績是下降的。

    二級市場上，自9月5日以來的20多個交易日中，廣州國光一直維持著較高的換手率，9月5日當天，機構(gòu)投資者的行為也是有買有賣，可見，受諸多不確定因素影響，市場對廣州國光后期走勢也看法不一。

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