熊錦秋

    筆者對  “不應(yīng)該通過控制新股發(fā)行節(jié)奏來‘救市’”的觀點不敢茍同。

    文章認為：“中國股市的新股發(fā)行制度改革一直在朝市場化方向推進，政府無形的力量應(yīng)該越來越弱。無論是發(fā)行定價，還是發(fā)行時間，都應(yīng)該由市場來決定”。但問題是，目前的股市還遠沒有達到真正市場化的地步。

    比如說，最近中國水電發(fā)行就是個典型例子。原本有人預(yù)測中國水電將發(fā)行失敗，結(jié)果卻成功發(fā)行。為什么是這種結(jié)果？這都是拜偽市場化所賜。君不見，在網(wǎng)下申購中，90家配售對象網(wǎng)下初步配售比例為57.30%，也就是說，機構(gòu)申購比較勉強；而這其中，主要是券商、公募基金積極參與和拉抬發(fā)行價，否則網(wǎng)下發(fā)行很難樂觀。券商積極參與是因為他們本就是新股發(fā)行鏈條中的利益集團，自己相互捧場理所應(yīng)當(dāng)；而公募基金之所以參與，是因為基金資產(chǎn)主要是基民資產(chǎn)而非基金經(jīng)理資產(chǎn)，公募基金披著市場主體外衣卻往往行偽市場主體之事。

    另外，散戶積極參與中國水電申購，只能說明這個偽市場對中小投資者思想意識和行為模式的毒害已透其骨髓。雖然之前有不少股民在網(wǎng)上發(fā)出抵制中國水電申購的呼吁，但最終中國水電網(wǎng)上申購中簽率為9.7%，散戶申購卻比較積極。原因是以前在大盤階段低谷期，新股發(fā)行遇冷后，只要大勢稍有反彈，在主力操作下，新股報復(fù)性反彈是大概率事件，新股暴漲反而讓投資者收獲暴利。因此，散戶作為彼此缺乏關(guān)聯(lián)、難以實現(xiàn)統(tǒng)一行動的一盤散沙，想跟主力分杯羹的總有人在。

    中國水電之所以敢在  《首次公開發(fā)行A股投資風(fēng)險特別公告》中叫板“任何懷疑發(fā)行人是純粹‘圈錢’的投資者，應(yīng)避免參與申購”，這是看準(zhǔn)了自己有一批潛在機構(gòu)擁躉，看準(zhǔn)了在偽市場環(huán)境熏陶下，必然有一批“特立獨行者”出現(xiàn)。

    在這樣的偽市場中，相信無論股市多么低迷，新股依然可以順利發(fā)行出去。當(dāng)然發(fā)行價可能由此壓低，但即使價格多低發(fā)行人也絕不會吃虧。首先，有些發(fā)行人上市前業(yè)績多有包裝，雖然表面上發(fā)行市盈率只有十幾甚至幾倍，但上市后業(yè)績立馬變臉，市盈率就是幾十上百倍。即使業(yè)績?yōu)檎?，發(fā)起人也可通過利益輸送等手段掏空上市公司，最后為投資者留下空殼，發(fā)起人無償套取到公眾投資者的募資，還可再高價賣殼，獲取不菲殼價值。

    在目前千瘡百孔的股市，上市公司在股市基本光享受權(quán)利，而不承擔(dān)任何義務(wù)，雖然有的公司具有一定社會責(zé)任感，愿意回報投資者，但這多出于自愿而非制度約束。

    股市作為一個偽市場，已經(jīng)喪失價格發(fā)現(xiàn)功能，一個突出表現(xiàn)就是，在當(dāng)今極度低迷的市場，只有重組股和ST股在逆勢表演。毫不客氣地講，A股幾乎沒有優(yōu)化資源配置功能?，F(xiàn)在很多股民呼吁停發(fā)新股，并非單純奢望停發(fā)新股來救市，而是希望不要讓更多的人或者資金進入這個股市無底洞，是為了防止利益集團在股市造殼搶錢。

    當(dāng)然，停發(fā)新股也有副作用，那就是二級市場一些新股和次新股可能出現(xiàn)惡性投機操縱行情。但是，兩害相權(quán)取其輕，與其讓新股發(fā)行把老百姓的財富吸個精光，不如責(zé)成監(jiān)管機構(gòu)對停發(fā)新股后可能產(chǎn)生的投機行情，進行嚴(yán)厲查處。

    雖然說新股發(fā)行要走向市場化，政府干預(yù)應(yīng)該逐漸退出，但是，這需要有個前提，那就是在這個過程中必須保證老百姓的資產(chǎn)不會因此打水漂。如果不能保證這一點，為了所謂的發(fā)行市場化而放棄干預(yù)，聽任老百姓的錢進入股市轉(zhuǎn)眼就變成利益集團的錢，這是對投資者的愚弄和傷害。

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