每經(jīng)記者  李娜

    在新基金的密集發(fā)行中，幫忙資金“注水”沖首發(fā)規(guī)模已經(jīng)是公開(kāi)的秘密。為了能夠讓一批幫忙資金順利撤退，基金的投資操作或多或少地受到了限制。尤其是在封閉期前后的建倉(cāng)策略，也往往不同。

    今年受傷最重的QDII——嘉實(shí)H股基金，就是這樣。其基金走勢(shì)圖顯示，在其開(kāi)放申購(gòu)和贖回日前后，凈值波動(dòng)發(fā)生了明顯的變化。嘉實(shí)主題新動(dòng)力，這只去年年底成立的新基金，也同樣存在著上述現(xiàn)象。

    新基金打開(kāi)封閉后的  “變臉”，究竟是巧合，還是有其他難言之隱？

封閉期前后建倉(cāng)策略不同

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱嘉實(shí)基金旗下去年以來(lái)成立的新基金發(fā)現(xiàn)，不少新基金在封閉期（新基金成立到打開(kāi)申購(gòu)贖回之間的一段時(shí)間，按規(guī)定不得超過(guò)3個(gè)月）前后，選擇的建倉(cāng)策略有所不同：封閉期內(nèi)小心謹(jǐn)慎，而在開(kāi)放后建倉(cāng)速度明顯加快。

    以跟蹤恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的嘉實(shí)H股基金為例，嘉實(shí)基金曾表示，該基金因?yàn)閾駮r(shí)而踏空了跟蹤標(biāo)的反彈行情。但記者發(fā)現(xiàn)，該基金“擇時(shí)”的痕跡確實(shí)很明顯，從該基金的凈值走勢(shì)圖可以看出，其在開(kāi)放日后的凈值波動(dòng)明顯加大。

    公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)H股基金成立于去年9月30日，并于去年10月28日打開(kāi)申購(gòu)。除去在首周凈值無(wú)波動(dòng)外，在封閉剩下四周內(nèi)，該基金的凈值周波動(dòng)都維持在0.05%左右。

    在去年10月28日的開(kāi)放日后，10月29日，嘉實(shí)H股基金的凈值下跌了0.18%，為0.9964元；11月1日，其單位凈值上漲了0.39%，凈值為1.0003元；11月3日，嘉實(shí)H股基金的凈值有上漲0.33%。隨后，該基金的凈值波動(dòng)范圍明顯變寬。

    今年5月底成立的嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)，于7月25日打開(kāi)申購(gòu)。在開(kāi)放日常申購(gòu)和贖回的前一個(gè)工作日，其單位凈值仍有1.008元，整個(gè)封閉期間凈值波動(dòng)范圍不超過(guò)0.3%，而在打開(kāi)申購(gòu)當(dāng)日，由于滬深市場(chǎng)出現(xiàn)了較大下跌，而基金的單位凈值則是降至1.001元，下跌了0.69%。

    去年12月7日成立的嘉實(shí)主題新動(dòng)力，其首發(fā)規(guī)模高達(dá)63.17億份。從其封閉期來(lái)看，其封閉期的前半段較為平穩(wěn)。當(dāng)基金凈值位于1元之上后，基金建倉(cāng)的腳步也開(kāi)始加快，相對(duì)于上證指數(shù)的同期表現(xiàn)，凈值波動(dòng)放大。

或掩護(hù)機(jī)構(gòu)跑路

    嘉實(shí)旗下基金在封閉建倉(cāng)期前后，采取了不同的策略，建倉(cāng)節(jié)奏明顯變化。對(duì)此，某券商分析人士指出，有可能是市場(chǎng)前后發(fā)生變化，基金經(jīng)理由此作出了調(diào)整；當(dāng)然也有可能是為了讓幫忙資金能夠順利“出逃”，所以封閉期內(nèi)的投資比較謹(jǐn)慎。

    某中等規(guī)?；鸸镜耐堆腥耸恳矊?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前新基金密集發(fā)行，幫忙資金注水沖首發(fā)規(guī)模的現(xiàn)象十分普遍。為了能夠讓機(jī)構(gòu)資金順利撤退，基金的投資策略或多或少地受到了一定程度地限制，封閉期內(nèi)整體都偏謹(jǐn)慎，開(kāi)放日常業(yè)務(wù)后，其建倉(cāng)策略也往往變臉，這種情況在震蕩市里體現(xiàn)的更為明顯。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，嘉實(shí)H股基金開(kāi)放日常申購(gòu)和贖回業(yè)務(wù)前，成立時(shí)的規(guī)模達(dá)到了10.17億份，而到去年四季度末，該基金的份額已猛然縮水至3.46億份，期間的縮水就高達(dá)近6.7億份。僅僅從場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)持有人的數(shù)量的變化來(lái)看，截至去  年  年  底  ，  高  華－匯  豐－GOLDMAN，SACHS&CO、中信建投證券、長(zhǎng)城證券和廣發(fā)證券四家機(jī)構(gòu)消失在前十大持有人名單中。截止到今年上半年，德意志銀行也選擇退出，瑞士銀行場(chǎng)內(nèi)持有份額也大幅下降。

    同期，公司員工的持有數(shù)量也從基金成立時(shí)的262.57萬(wàn)份，降至今年6月底的84.81萬(wàn)份。數(shù)據(jù)顯示，今年6月底，嘉實(shí)H股基金的單位凈值為0.8869元。即使加上進(jìn)入的手續(xù)費(fèi)，選擇贖回的機(jī)構(gòu)和公司員工損失不超過(guò)15%。

    而截至本周一，嘉實(shí)H股基金的單位凈值已在0.6元關(guān)口徘徊。接近1.6億份中小投資者的持有的份額，卻已經(jīng)跌到了6毛附近，虧損已接近40%。中小投資者持有的比例已從4季度末的55%提高到了接近八成。

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