何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    9月歐債危機(jī)再度臨近爆發(fā)點(diǎn)：希臘債券收益率最高達(dá)到117%，創(chuàng)下了國(guó)家級(jí)債券收益率飆升速度的歷史記錄；標(biāo)普19日將意大利長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)，從A+降至A，前景展望為負(fù)面。此外，意大利債券收益率長(zhǎng)期徘徊在6%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于該國(guó)的生產(chǎn)率水平，非常讓人擔(dān)心。9月后半程，意大利將有6000億歐元國(guó)債陸續(xù)到期，屆時(shí)該國(guó)債券收益率能不能穩(wěn)定在6%？答案是不可能。意大利，這個(gè)歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體去年公共債務(wù)總額已達(dá)1.9萬(wàn)億歐元，是希臘、西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭四國(guó)的總和，因此意大利國(guó)債收益率在9月間的變化格外值得注意。

    歐債危機(jī)的本質(zhì)是歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的衰退，進(jìn)一步說(shuō)是歐元區(qū)勞動(dòng)力價(jià)值被高估，匯率當(dāng)然也被高估。歐元原本沒(méi)有那么強(qiáng)大的購(gòu)買力，歐洲一些國(guó)家依賴強(qiáng)勢(shì)歐元做寄生蟲的時(shí)代應(yīng)該終結(jié)。這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律，一定也會(huì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)鐵律。按照這個(gè)推理，解決歐債危機(jī)的唯一辦法是擠掉歐洲人建立在強(qiáng)勢(shì)歐元基礎(chǔ)上的財(cái)富泡沫，降低歐洲的勞動(dòng)力價(jià)值基礎(chǔ)，即歐元匯率。

    當(dāng)然，歐元區(qū)國(guó)家絕不會(huì)答應(yīng)這么做，必須拼死抗?fàn)帲恍屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也不想看到歐元大幅度貶值——因?yàn)樗麄冞€囿于這樣的理論：低匯率意味著競(jìng)爭(zhēng)力。其實(shí)這兩股勁都是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。歐債危機(jī)、美債危機(jī)、中國(guó)的高通脹為什么會(huì)趕在了一起？根本原因是全球經(jīng)濟(jì)失衡，而失衡在哪？就在勞動(dòng)力價(jià)值交換的嚴(yán)重失衡，嚴(yán)重不平等。中國(guó)要提高勞動(dòng)力價(jià)值水平，歐美國(guó)家則要降低勞動(dòng)力價(jià)值水平，以達(dá)到新的平衡，讓世界更平等。

    歐美人舒服慣了，享受慣了，說(shuō)白了，是白占便宜慣了。這次輪到歐洲人“倒霉”，歐債危機(jī)率先爆發(fā)。未來(lái)美債危機(jī)也會(huì)再來(lái)，美國(guó)人也將步歐洲人的后塵。市場(chǎng)終究會(huì)立下這個(gè)規(guī)矩：不能超出自己的財(cái)力尤其是生產(chǎn)率水平享受高消費(fèi)和高福利，同時(shí)也不能依靠廉價(jià)勞動(dòng)力獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)需要治本，治本唯一方式是，歐元的國(guó)際購(gòu)買力必須貶值，美元的國(guó)際購(gòu)買力未來(lái)也將貶值，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的貨幣則要有序地升值。

    很顯然，中國(guó)也要按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，比如現(xiàn)在要不要出手救助歐元、美元？歐洲是中國(guó)的全面戰(zhàn)略合作伙伴，美國(guó)是中國(guó)最大的債務(wù)國(guó)，在兩債危機(jī)烏云壓頂?shù)臅r(shí)候，中國(guó)當(dāng)然不能袖手旁觀。但是，當(dāng)前中國(guó)要做的事情恐怕不是再拿多少錢，再買多少“白條兒”。中國(guó)有很多更重要的事情要做，尤其是要把自己的事情做好，把經(jīng)濟(jì)搞上去。

    要將中國(guó)經(jīng)濟(jì)搞上去，人民幣需要升值；要治理全球經(jīng)濟(jì)失衡，也需要人民幣升值；要擴(kuò)大內(nèi)需，治理中國(guó)式通脹，人民幣也需要升值。人民幣升值意味著什么？意味著中國(guó)勞動(dòng)者的勞動(dòng)力價(jià)值的國(guó)際比較獲得了提升，同時(shí)也是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)。更重要的是，只有在人民幣大幅度升值的基礎(chǔ)上，才能解決國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)值大幅度提升之后  （工資水平大幅度提高）的高通脹問(wèn)題，才能解決怎么使人民幣走出去，怎么更多地購(gòu)買歐美“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”問(wèn)題，才能解決中國(guó)相對(duì)過(guò)剩的產(chǎn)能向全球擴(kuò)張的問(wèn)題。

    中國(guó)需要加大對(duì)歐美的投資，但絕不是在現(xiàn)有匯率水平上的高價(jià)投資、被動(dòng)性投資。在勞動(dòng)力價(jià)值水平仍然失衡時(shí)買歐美的資產(chǎn)，那是在買高價(jià)，只有當(dāng)歐元美元都貶值以后，才能考慮加大投資的事情，因?yàn)槟鞘窃谫I“便宜貨”。

    我們希望歐元、美元貶值后再出手。如果說(shuō)，歐元、美元的貶值是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然，那么人民幣的升值也是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然。當(dāng)然，敦促歐元、美元貶值不是中國(guó)政府該管的事情，也不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家該管的事情?，F(xiàn)在我們可以做的是順?biāo)浦郏热粴W美各國(guó)都在敦促人民幣升值，我們可以“俯首聽(tīng)命”。他們不是很希望中國(guó)能夠更多的購(gòu)買他們的國(guó)債嗎？升值以后的人民幣一定能買更多的國(guó)債，更重要的是，當(dāng)歐元、美元大幅度貶值后，歐美將不得不出賣所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    我堅(jiān)決主張不能再拿很“貴重”的人民幣去買歐美的  “白條兒”（國(guó)債），尤其是現(xiàn)在。至于未來(lái)，也要買他們的企業(yè)股權(quán)、土地礦產(chǎn)、高科技產(chǎn)品。當(dāng)然，要讓他們賣給中國(guó)這些東西，恐怕現(xiàn)在不行，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這些東西還很值錢，還有戰(zhàn)略價(jià)值。只有來(lái)一次大的危機(jī)，才能逼使他們甩賣。因此，我們的策略應(yīng)該是耐心等待，等待經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)生作用。在等待的過(guò)程中一切都可以談，但拿“白條兒”說(shuō)事，一切免談——談是為了拖延時(shí)間。

    在這段時(shí)間里，中國(guó)應(yīng)該集中精力做好自己的事，要通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)使中國(guó)這架飛機(jī)實(shí)現(xiàn)軟著陸。我們要告訴世界：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠維持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，就是對(duì)世界的最大支援，也會(huì)為最終解決歐債危機(jī)作出貢獻(xiàn)——因?yàn)橹袊?guó)有錢可以進(jìn)口歐美的高科技產(chǎn)品。中國(guó)當(dāng)前最需要解決的是治理高通脹，而治理中國(guó)式通脹的最好辦法就是按照市場(chǎng)規(guī)律辦：讓人民幣升值，讓人民幣的國(guó)際購(gòu)買力得到真實(shí)的體現(xiàn)。

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