每經(jīng)記者  趙笛

    17世紀(jì)之前的歐洲人認(rèn)為天鵝都是白色的，因此“黑天鵝”被當(dāng)時(shí)的歐洲人用來(lái)指代不可能存在的事物，但后來(lái)隨著澳大利亞發(fā)現(xiàn)黑天鵝，天鵝都是白色的這一概念不復(fù)存在了。從此，“黑天鵝”也有了另一重寓意：不可預(yù)測(cè)的偶發(fā)重大事件——在意料之外，而發(fā)生了卻又改變著一切——“9·11”之于美國(guó)、金融風(fēng)暴之于全球、動(dòng)車事故之于中國(guó)，無(wú)不如此。而A股市場(chǎng)也不能逃避“黑天鵝”的降臨，無(wú)論是雙匯、紫鑫事件，還是對(duì)PMI走勢(shì)和A股的獨(dú)立行情的判斷，都被“黑天鵝”所綁架。“多頭不死，跌勢(shì)不止”的股諺，似乎已變成了“黑天鵝不死，跌勢(shì)不止”。  

/黑天鵝·歷史/

“黑天鵝”綁架A股今年尤其多

    在人類歷史上，黑天鵝事件的出現(xiàn)層出不窮，有的改變了歷史進(jìn)程、有的影響了地區(qū)版圖、有的左右了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有的則擾動(dòng)著股市運(yùn)行。

災(zāi)難“黑天鵝”

    1912年4月10日，泰坦尼克號(hào)——被稱為永不沉沒(méi)的游輪，展開(kāi)了它的處女航。然而，就在處女航的第4天晚上，因?yàn)橐贿B串的失誤，這艘巨輪撞上了北大西洋的冰山。由于缺少足夠的救生艇，離其最近的船只也忽視了救援信號(hào)，致使約1500人葬生海底。

    泰坦尼克號(hào)的沉沒(méi)是對(duì)人類工業(yè)文明信心膨脹的一次警示，大自然讓“黑天鵝”事件無(wú)情地教訓(xùn)了工業(yè)革命后信心膨脹到極點(diǎn)的人類。

    近年來(lái)，國(guó)際上最著名的“黑天鵝”事件當(dāng)屬“9·11”恐怖襲擊。2001年9月11日上午，恐怖分子劫持了四架飛機(jī)撞向美國(guó)紐約世貿(mào)中心與華盛頓五角大樓，3000多人在事件中喪生。事后，美國(guó)調(diào)整了全球反恐策略，后來(lái)的阿富汗、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)都與此事件有密切聯(lián)系。

經(jīng)濟(jì)“黑天鵝”

    回到經(jīng)濟(jì)事件上，最著名、影響也最深的“黑天鵝”事件當(dāng)屬2008年的金融風(fēng)暴。這次席卷全球的危機(jī)至今還沒(méi)有讓人們緩過(guò)勁過(guò)來(lái)。

    危機(jī)肇始于華爾街的天才們對(duì)自己創(chuàng)造出的“杰作”過(guò)于自信。在過(guò)去的20年中，華爾街各大金融機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)了來(lái)自全美著名高校的頂尖數(shù)學(xué)人才，編制了針對(duì)股市的電腦自動(dòng)交易系統(tǒng)。理論上，電腦交易出現(xiàn)大崩盤的概率為“10萬(wàn)年才會(huì)發(fā)生一次”，這就像從前的歐洲人確信所有的天鵝都是白色的一樣。

    最終，次級(jí)債市突變，高盛旗下由電腦交易的“全球配置基金”在一周時(shí)間內(nèi)價(jià)值縮水30％，損失14億美元。隨后，華爾街“百年老店”雷曼兄弟破產(chǎn)，在美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)有舉足輕重低位的房地美、房利美被托管，危機(jī)迅速蔓延。

    當(dāng)人們熬過(guò)2008年寒冬，在各國(guó)的刺激政策下人們開(kāi)始重拾信心之際，歐洲債券危機(jī)又爆發(fā)了，冰島要破產(chǎn)、希臘緊接其后，隨后西班牙、葡萄牙也紛紛告急。

    正當(dāng)人們用焦慮的目光注視著歐洲時(shí)，標(biāo)普又突然降低了美國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)，一舉打破美國(guó)國(guó)債信用百年以來(lái)一直維持最高等級(jí)的神話，也引發(fā)了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯漲甚至衰退的恐慌，致使全球股市暴跌。一連串的“黑天鵝”就這樣由華爾街上空飛向世界各個(gè)角落。

A股“黑天鵝”

    A股市場(chǎng)也同世界一樣，并不缺乏“黑天鵝”事件。

    遠(yuǎn)一點(diǎn)的有“3·27國(guó)債”事件，近一點(diǎn)的有“5·30暴跌”。前者讓國(guó)債期貨逐漸走向沒(méi)落；后者讓公募基金迎來(lái)了難得的發(fā)展良機(jī)。

    而將時(shí)間的鏡頭推到今年，最大的“黑天鵝”事件當(dāng)屬“7·23動(dòng)車追尾”事故。

    7月23日當(dāng)天，在甬溫線上擁有各項(xiàng)先進(jìn)監(jiān)控手段的動(dòng)車竟因雷擊而造成史無(wú)前例的相撞事故。隨后，高鐵概念股集體暴跌，同時(shí)也拖累了已岌岌可危的大盤在隨后的7月25日大跌2.96%，此輪下跌至今仍未見(jiàn)停止。

    也許有人會(huì)問(wèn)：假設(shè)沒(méi)有“7·23”事故，股市也會(huì)跌嗎？

    也許沒(méi)有這一事故，股市還是會(huì)陰跌不止，但該事件顯然讓A股的下跌來(lái)得更快、更猛，幅度也更大。

    再來(lái)看看具體的上市公司，他們之中也出現(xiàn)了不少“黑天鵝”事件，如雙匯事件、紫鑫事件、中恒事件。

    2011年3月15日，央視“3·15”節(jié)目播出了雙匯發(fā)展（000895，收盤價(jià)70.28元）的瘦肉精事件，隨后，雙匯發(fā)展停牌自查，待到4月19日復(fù)牌，股價(jià)連續(xù)遭遇兩個(gè)跌停。雙匯事件也引發(fā)了基金業(yè)震蕩，據(jù)悉有56只基金集體持有雙匯發(fā)展，凈值均遭遇不同程度的損失。其中興業(yè)基金因雙匯事件被基民贖回50億元。

    8月中旬，媒體通過(guò)連日多地采訪曝出紫鑫藥業(yè)（002118，前收盤價(jià)20.71元）“自買自賣”人參的新聞。這樣一家因投資人參而成為  “股市人參”的上市公司，股價(jià)在不到一年的時(shí)間里大漲2.5倍。如今，圍繞在紫鑫藥業(yè)上空的“黑天鵝”仍沒(méi)有飛走，公司仍在停牌自查，更多的“黑天鵝”恐將被繼續(xù)揪出。

    8月22日，大牛股中恒集團(tuán)（600252，收盤價(jià)15.34元）在毫無(wú)征兆的情況下突然跌停。隨后，公司發(fā)布公告稱，其控股子公司廣西梧州制藥(集團(tuán))股份有限公司與山東步長(zhǎng)醫(yī)藥銷售有限公司的經(jīng)銷合同出了問(wèn)題并于23日起停牌，市場(chǎng)立即開(kāi)始擔(dān)憂起公司業(yè)績(jī)來(lái)，9月1日公司股票復(fù)牌后開(kāi)盤即跌停，全天無(wú)法翻身，2日股價(jià)又大跌6.69%。

    隨后，華商、廣發(fā)、易方達(dá)、南方、建信五家基金公司發(fā)布了估值調(diào)整公告，均把中恒集團(tuán)公允價(jià)格調(diào)整至14.8元/股，而2日公司收盤價(jià)還在15.34元/股，股價(jià)還沒(méi)有“跌到位”。

/黑天鵝·現(xiàn)實(shí)/

市場(chǎng)憂慮通脹持續(xù)高企

    相比那些已經(jīng)過(guò)去了的  “黑天鵝”，如今市場(chǎng)正面臨的“黑天鵝”讓投資者無(wú)所適從，曾經(jīng)的利好變成利空、曾經(jīng)的希望變成擔(dān)憂、曾經(jīng)的慶幸變成無(wú)奈。

PMI：樂(lè)觀-失望-憂慮

    市場(chǎng)曾因PMI數(shù)據(jù)樂(lè)觀了一陣子。6月21日，滬指結(jié)束長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的下跌，見(jiàn)底反彈。雖然當(dāng)時(shí)的反彈理由有很多，但匯豐PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)跌破景氣線顯然是不可忽視的一點(diǎn)。6月23日，匯豐公布了6月PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)，在該數(shù)據(jù)公布第二日，滬指大漲2.16%，中小板指反彈幅度更達(dá)到2.42%。

    從歷史上看，匯豐PMI數(shù)據(jù)往往與股市關(guān)聯(lián)度較高，預(yù)測(cè)性很強(qiáng)。而在7月21日匯豐公布的PMI初值跌破50，達(dá)到48.9。雖這一情況在歷史上并不多見(jiàn)，但每次跌破50，往往又與政策底部相吻合。比如2005年11月、2008年8月～2009年3月、2010年7月等，在PMI數(shù)據(jù)跌破50后，幾乎都出現(xiàn)政策在隨后放松的現(xiàn)象。

    基于此，市場(chǎng)人士相信，由于中小企業(yè)資金面緊張，PMI數(shù)據(jù)迭創(chuàng)新低，國(guó)家有理由將政策適度放松，從而刺激資金抄底，推高股價(jià)。

    然而，樂(lè)觀最終變成了失望，期待中的政策放松并沒(méi)有出現(xiàn)。

    在“七翻身”行情的末期，市場(chǎng)越來(lái)越清楚地注意到，政策面仍無(wú)松動(dòng)跡象。與此同時(shí)，高層有關(guān)“既要把物價(jià)降下來(lái)，又不使經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大的波動(dòng)”、“避免貨幣政策的滯后效應(yīng)與多種因素疊加，對(duì)下一階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的影響”的表態(tài)則讓市場(chǎng)失望情緒加重，股市重回下跌之路。

    目前，市場(chǎng)心態(tài)由樂(lè)觀轉(zhuǎn)為失望，并進(jìn)一步演變?yōu)閾?dān)憂。

    9月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布今年8月份PMI數(shù)據(jù)：CFLP中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9%，比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)回升表面看是利好，但反彈力度之弱，被浙商證券分析師郭磊稱為  “平庸的回升”。他認(rèn)為，8月PMI結(jié)束了連續(xù)4個(gè)月的回落趨勢(shì)，只是符合預(yù)期，但并不是超預(yù)期表現(xiàn)。而其中讓人擔(dān)憂的是，分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示外需明顯偏弱，新出口訂單指數(shù)迅速下滑了2.1個(gè)百分點(diǎn)，季調(diào)后亦下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，已處于榮枯分界線以下。郭磊認(rèn)為，這不利于制造業(yè)進(jìn)一步復(fù)蘇，在極端情況下去庫(kù)存周期有延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，“這是一次不牢靠的回升”。

    民生證券分析師郝大明則認(rèn)為，8月PMI回升可能是遇到較強(qiáng)的資金瓶頸，由于缺乏資金，造成訂單積壓和原材料庫(kù)存增加。

    山西證券分析師劉小勇的看法則更為負(fù)面。他認(rèn)為，外部經(jīng)濟(jì)前景不明、國(guó)內(nèi)需求減弱、人力成本增長(zhǎng)、貨幣緊縮和宏觀結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的疊加導(dǎo)致企業(yè)盈利困難、利潤(rùn)下滑。由于銀行信貸還在不斷收緊，寬松的貨幣政策兌現(xiàn)時(shí)間點(diǎn)不斷推遲，中小企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)在加劇。

    幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)對(duì)PMI數(shù)據(jù)的認(rèn)識(shí)從樂(lè)觀到失望再到憂慮的變化，也造成了股市從反彈到回落進(jìn)而不得不繼續(xù)探底。

通脹：預(yù)期見(jiàn)頂-高位運(yùn)行

    6月底，發(fā)改委發(fā)文表態(tài)：由于目前豬肉價(jià)格依然“瘋狂”，再加之受翹尾因素影響，預(yù)計(jì)6月CPI漲幅將高于5月，但下半年由于翹尾因素的快速回落，新漲價(jià)因素繼續(xù)得到遏制，CPI漲幅將高位回落，全年價(jià)格將在可控區(qū)間運(yùn)行。市場(chǎng)就此認(rèn)為，發(fā)改委暗示6月CPI將見(jiàn)頂。

    值得注意的是，發(fā)改委此前幾次關(guān)于物價(jià)形勢(shì)的表態(tài)都得到了準(zhǔn)確印證，例如其于1月20日“答記者問(wèn)”時(shí)就表示，一季度物價(jià)將保持高位運(yùn)行，事后證明我國(guó)一季度CPI同比增幅高企至5%。

    顯然，價(jià)格可控的表態(tài)構(gòu)成了“七翻身”行情的基礎(chǔ)之一。既然通脹能夠控制，政策的拐點(diǎn)勢(shì)必出現(xiàn)，股市也就將再迎機(jī)會(huì)——這個(gè)邏輯看似非常清晰。

    但是，當(dāng)市場(chǎng)都這樣想時(shí)，“黑天鵝”也就出現(xiàn)了。如果CPI真已見(jiàn)頂，那么在匯豐PMI初值破50、中小企業(yè)“很難受”之際，為什么政策并未放松呢？對(duì)此，機(jī)構(gòu)開(kāi)始疑惑——就算CPI真在6月見(jiàn)頂，但未來(lái)的CPI走勢(shì)會(huì)不會(huì)一直在高位徘徊而不見(jiàn)顯著回落？正是在此擔(dān)心下，大盤量能繼續(xù)萎縮，不見(jiàn)場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。

    而如今，機(jī)構(gòu)的上述擔(dān)心已變成現(xiàn)實(shí)。

    9月1日，《求是》雜志全文刊發(fā)了溫家寶總理題為《關(guān)于當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作》的文章。文章指出，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定仍是今年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，要“堅(jiān)定不移地把房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策落到實(shí)處，確保見(jiàn)到實(shí)效”。通讀全文，未見(jiàn)有政策放松的說(shuō)法。與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委也在其網(wǎng)站上表示，全國(guó)價(jià)格總水平仍可能高位運(yùn)行，輸入性通脹影響沒(méi)有明顯減弱，增加了完成全年預(yù)期目標(biāo)的難度。

    記者注意到，如今的表態(tài)與幾個(gè)月前的表態(tài)“全年價(jià)格將在可控區(qū)間運(yùn)行”形成了鮮明對(duì)比，市場(chǎng)對(duì)通脹見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期已變成對(duì)通脹持續(xù)高位運(yùn)行的擔(dān)憂。

行情：從獨(dú)立向上到獨(dú)立向下

    8月5日，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司突然宣布將美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)由“AAA”下調(diào)一級(jí)至“AA＋”，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。隨后，全球股市迎來(lái)暴跌。但恐慌過(guò)后，市場(chǎng)驚訝地發(fā)現(xiàn)，A股已悄然走出獨(dú)立行情，艱難地向上攀登。

    記者注意到，支撐A股走出獨(dú)立行情的因素很多，比如，美股股價(jià)在“天”，而A股股價(jià)在“地”，這是走出獨(dú)立行情的技術(shù)基礎(chǔ)；滬深300指數(shù)、上證綜指市盈率走低，這是獨(dú)立行情在估值上的安全保障；而人民幣升值又從某種程度上為A股的獨(dú)立行情提供了人氣基礎(chǔ)……種種跡象顯示，A股似乎能“一枝獨(dú)秀”了。

    股諺有云：“多頭不死，跌勢(shì)不止”，當(dāng)市場(chǎng)都認(rèn)為A股將走出向上的獨(dú)立行情之際，A股似乎更愿意將獨(dú)立行情由向上變成向下。

    本周，歐美股市要么持續(xù)反彈，要么橫向整理，恒生指數(shù)也上漲3.22%，但A股卻跌跌不休，上證指數(shù)、深圳成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指一周分別下跌了3.21%、2.94%、3.76%、4.51%。統(tǒng)計(jì)顯示，本周2182家可交易的上市公司中，下跌的股票高達(dá)1957家。也就是說(shuō)，有90%的股票在本周下跌。A股的獨(dú)立行情的確出現(xiàn)了，但這是一只“黑天鵝”：原本的獨(dú)立向上變成獨(dú)立向下。

估值：消極因素明顯

    從5月底開(kāi)始，A股估值就接近歷史低位，這成為市場(chǎng)的積極信號(hào)之一。

    8月19日，估值見(jiàn)底的積極信號(hào)達(dá)到頂峰：當(dāng)天上證A股市盈率為13.01倍，刷新了2008年10月31日保持的13.27倍的最低紀(jì)錄；滬深300指數(shù)2011年8月12日的整體市盈率為12.44倍，8月19日的整體市盈率為12.16倍，均刷新了2008年10月31日保持的12.51倍市盈率低紀(jì)錄水平。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，上證A股、滬深300指數(shù)市盈率再次下降至11.56倍、10.85倍，創(chuàng)出新低。顯然，估值再度出現(xiàn)明顯利好。

    然而，上述估值的利好因素是部分，而不是全部，或者說(shuō)是屬于主板而不是小盤股的。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，深證A股、中小板指市盈率為27.28倍、23.88倍，在中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，近期大幅下跌的背景下，這個(gè)市盈率水平已算有所降低。但相比主板市盈率已創(chuàng)新低的局面，深證A股市盈率距離歷史大底2008年11月7日的14.55倍依舊顯得很高；中小板指市盈率距離歷史大底2008年10月31日的16.2倍也有相當(dāng)距離。

/黑天鵝·未來(lái)/

市場(chǎng)聚焦下周CPI公布

    面對(duì)A股市場(chǎng)  “黑天鵝”頻現(xiàn)，我們?cè)撛趺崔k？除了上述正在經(jīng)歷的“黑天鵝”，還有哪些可能的重大事件正等待著大家呢？

下周8月宏觀數(shù)據(jù)出爐

    本周末，美國(guó)將公布國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告，這或?qū)Q定美國(guó)是否出臺(tái)QE3。

    資料顯示，非農(nóng)報(bào)告作為衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展好壞的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，可以給美聯(lián)儲(chǔ)決策者們提供一定的參考，對(duì)美元走勢(shì)也起著相當(dāng)重要的作用。不過(guò)從目前局勢(shì)來(lái)看，美國(guó)8月非農(nóng)報(bào)告不被看好，就連金融市場(chǎng)“先知”高盛也下調(diào)了非農(nóng)預(yù)期。

    但深受“黑天鵝”事件影響的市場(chǎng)也知道，在結(jié)果出來(lái)之前，一切都難下定論，而結(jié)果出來(lái)之后的連鎖反應(yīng)更難預(yù)料：如果數(shù)據(jù)進(jìn)一步低于預(yù)期，全球股市會(huì)不會(huì)大跌？大跌之后，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的救市措施？會(huì)不會(huì)盡快推出QE3？會(huì)不會(huì)又迎來(lái)一場(chǎng)泡沫？會(huì)不會(huì)刺激股市大幅反彈？如果數(shù)據(jù)好于預(yù)期，全球股市會(huì)不會(huì)大幅上漲？大漲之后，“黑天鵝”會(huì)不會(huì)又來(lái)攪局？

    在國(guó)內(nèi)，數(shù)據(jù)的“黑天鵝”也將到來(lái)。

    下周，8月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就將出爐，備受關(guān)注的CPI何去何從？目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)8月CPI同比漲幅或?yàn)?%左右，較上月6.5%的水平將有明顯回落，這一預(yù)期的立足點(diǎn)是食品價(jià)格回落。這其中，中金公司給出的判斷是6%；湘財(cái)證券預(yù)測(cè)為6.1%；第一創(chuàng)業(yè)證券更認(rèn)為或是5.9%。在此背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行9月加息可能性顯著降低。

    不過(guò)，市場(chǎng)“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，在下周五數(shù)據(jù)公布之前，誰(shuí)都擔(dān)心會(huì)節(jié)外生枝，“黑天鵝”會(huì)再次出現(xiàn)。如果CPI繼續(xù)高企，政策會(huì)不會(huì)再次出手？會(huì)不會(huì)加息，會(huì)不會(huì)加存款準(zhǔn)備金率？A股會(huì)不會(huì)再次暴跌？暴跌會(huì)不會(huì)是加速見(jiàn)底，最后一跌？如果數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，機(jī)構(gòu)會(huì)不會(huì)買賬？會(huì)不會(huì)有場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)搶籌？會(huì)不會(huì)讓已經(jīng)枯竭的量能重?zé)ㄉ鷻C(jī)？會(huì)不會(huì)迎來(lái)類似去年10月份的大幅上漲？

    對(duì)于數(shù)據(jù)，人們還能在一定程度上去預(yù)期，而對(duì)于  “黑天鵝”，只能靜待其出現(xiàn)。

挑戰(zhàn)慣性  應(yīng)對(duì)“黑天鵝”

    其實(shí)，猜想未來(lái)有哪些“黑天鵝”出現(xiàn)，這本身就是一個(gè)悖論，因?yàn)椤昂谔禊Z”真能被預(yù)測(cè)，那它就不是“黑天鵝”了?！昂谔禊Z”之所以能夠起到出其不意的效果，更多的是來(lái)源于人們的慣性思維的松懈。正如《黑天鵝》一書(shū)的作者納西姆·尼古拉斯·塔勒布所寫(xiě)的那樣：“人類總是過(guò)度相信經(jīng)驗(yàn)，而不知道一只黑天鵝的出現(xiàn)就足以顛覆一切?！?/p>

    在A股市場(chǎng)，情況同樣如此?！昂谔禊Z”事件的作用越大，越說(shuō)明事件之前市場(chǎng)的慣性思維很嚴(yán)重。

    “5·30”暴跌之后，基金重倉(cāng)股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，這是因?yàn)楸┑笆袌?chǎng)瘋炒題材股；“7·23”事故發(fā)生后高鐵股大幅下跌并拖累大盤重挫，這是因?yàn)橹笆袌?chǎng)對(duì)高鐵發(fā)展過(guò)于樂(lè)觀；在日本大地震后，核電股殺跌，這是因?yàn)榇蟮卣鹎笆袌?chǎng)只關(guān)注到核電作為清潔能源的好處，而忽視了其巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

    而市場(chǎng)對(duì)于“七翻身”及之后的行情過(guò)于樂(lè)觀的原因是，過(guò)于相信歷史、過(guò)于經(jīng)驗(yàn)主義，相信PMI預(yù)覽值破50將導(dǎo)致政策放松、相信估值大降后將立即引發(fā)反彈等，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜，或許是以前數(shù)年乃至數(shù)十年都不曾遇到過(guò)的，不是簡(jiǎn)單的幾條經(jīng)驗(yàn)和模型就能預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的。

    然后，面對(duì)“黑天鵝”，難道只能無(wú)所作為并以阿Q式的逆來(lái)順受的態(tài)度來(lái)麻痹自己?jiǎn)幔?/p>

    其實(shí)，能在股市賺錢的少數(shù)人，都具有一種特立獨(dú)行的品質(zhì)，巴菲特也好、索羅斯也好，這些世界知名投資人正是在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)克服了人性的弱點(diǎn)，才取得了成功。

    其實(shí)，或許每個(gè)人都具有這么一種能力，那就是發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)人思維和行為的某種慣性，而成功者比失敗者高明的之處，或許就正是在對(duì)待慣性的態(tài)度區(qū)別上：失敗者跟隨慣性；成功者挑戰(zhàn)慣性。

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