每經(jīng)記者  鐘子宏

    時隔近5個月后，藥品再現(xiàn)降價。8月5日，國家發(fā)改委發(fā)布通知，決定從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類藥品的最高零售價格共涉及82個品種、400多個劑型規(guī)格，平均降價幅度為14%。

    在本次降價藥品名單中，阿卡波糖片和吡格列酮片赫然在列，而這兩個品種華東醫(yī)藥（000963，收盤價27.16元）均有生產(chǎn)。作為醫(yī)藥行業(yè)上市公司的華東醫(yī)藥，能否抵受住降價帶來的業(yè)績下滑風險呢？  

產(chǎn)品降價對整體業(yè)績影響有限

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2011年上半年華東醫(yī)藥實現(xiàn)銷售收入52.21億元，同比上漲22.10%；實現(xiàn)凈利潤約1.94億元，同比上漲22.09%。無奈，受上半年A股市場普遍低迷的影響，華東醫(yī)藥的股價也由去年11月22日38.08元的高位一路震蕩下探至今年6月23日的22.33元附近，最大跌幅達到近41.4%。

    本月發(fā)改委發(fā)出的藥品價格調(diào)整通知，涉及公司控股75%的子公司中美華東制藥有限公司生產(chǎn)并銷售的兩個產(chǎn)品。其中，阿卡波糖片最高零售價格由原來的61.4元/盒調(diào)降至54.3元/盒，降幅為11.56%；吡格列酮片最高零售價格由原來的29.1元/盒調(diào)降至21.3元/盒，降幅為26.8%。

    降價后，華東醫(yī)藥能否保持醫(yī)藥生產(chǎn)業(yè)績增長？毛利率是否將遭遇下滑的風險？

    據(jù)公告，阿卡波糖片為中美華東制藥公司主要產(chǎn)品之一，2010年及2011年1~6月銷售收入占整體銷售收入的比重分別為20.59%和20.60%；吡格列酮片2010年及2011年1~6月銷售收入占整體銷售收入的比重分別為3%和3.26%。另據(jù)藥品價格315網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年1月至8月4日，中美華東制藥生產(chǎn)的50mg*30片規(guī)格的阿卡波糖片的銷售價格在39元~59元之間，均價在52.14元附近；而同一時期拜爾保健有限公司生產(chǎn)的同類規(guī)格阿卡波糖片，價格范圍在63元~74元之間。目前，市場上該規(guī)格阿卡波糖片的平均售價在60元以上，中美華東制藥生產(chǎn)的阿卡波糖片降價后在市場上競爭力依然較大。

    據(jù)廣東醫(yī)藥有限公司總代理馬經(jīng)理向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露：“目前，中美華東制藥生產(chǎn)的50mg*30片規(guī)格阿卡波糖片的銷售價格為47.79元/盒，而50mg*45片規(guī)格的價格為70.77元/盒。”

    而據(jù)康愛多新特藥房網(wǎng)的銷售人員告訴記者，拜爾保健有限公司生產(chǎn)的規(guī)格為50mg*30片阿卡波糖片售價為73.8元/盒。

    降價或許對毛利率產(chǎn)生一定的負面作用，但在另一方面卻能促進銷售的增長。另外，阿卡波糖片的降價幅度并不大，目前中美華東制藥所生產(chǎn)的該產(chǎn)品市場平均價格較降價后最高零售價格仍低2.16元左右，降價對該產(chǎn)品銷售收入的影響并不算大。在某種程度上，降價政策甚至還能凸顯該產(chǎn)品的價格競爭優(yōu)勢，或?qū)⒗瓌尤A東醫(yī)藥下半年的業(yè)績增長。

    此外，盡管吡格列酮片最高零售價格降幅較大，達到26.8%，但其2010年及2011年1~6月銷售收入占中美華東制藥整體銷售收入的比重較低，僅分別為3%和3.26%，其降價或?qū)φw的營業(yè)收入影響并不大。

    但華東醫(yī)藥對降價的影響仍持謹慎態(tài)度，公司方面表示，經(jīng)過對此次降價幅度及各地目前中標價格的初步分析，此次降價對中美華東阿卡波糖片的銷售將帶來一定影響，但因影響產(chǎn)品市場需求變化的因素較多，目前難以就本次調(diào)價對該產(chǎn)品未來銷售的影響作出準確預測，預計該產(chǎn)品降價對中美華東總體業(yè)績也會產(chǎn)生一定的影響。

中成藥業(yè)績或保持平穩(wěn)增長

    除西藥產(chǎn)品外，華東醫(yī)藥中成藥產(chǎn)品近年增長勢頭強勁，已發(fā)展成為公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品之一。但中藥材的價格持續(xù)高企，無疑是阻礙醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展我國傳統(tǒng)中藥的一個巨大“路障”，對上市醫(yī)藥企業(yè)來說更是如此。然而，多方面業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，作為華東醫(yī)藥目前唯一的中成藥產(chǎn)品，百令膠囊近年業(yè)績?nèi)员３殖掷m(xù)平穩(wěn)的增長。

    據(jù)華東醫(yī)藥2011年半年報顯示，今年上半年中成藥品營業(yè)收入為8.16億元，同比增長18.84%，顯示中成藥的增長勢頭較為迅猛。不過，中藥成本也出現(xiàn)了較快增長，數(shù)據(jù)顯示，中藥產(chǎn)品的營業(yè)成本增長高達17.80%。目前，公司中成藥的毛利率為7.32%。

    另據(jù)藥品價格315網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年1月至8月9日，在國內(nèi)各大主要藥房中，中美華東制藥生產(chǎn)的200mg*60粒規(guī)格的百令膠囊銷售價格在25.3元～38元之間，比起各地的政府平均定價46元一盒偏低；而目前該網(wǎng)站并沒有記載其他公司生產(chǎn)的同類產(chǎn)品價格，這說明作為免疫抑制劑藥物的國內(nèi)龍頭企業(yè)華東醫(yī)藥公司在國內(nèi)市場具有一定的壟斷地位。

    華東醫(yī)藥證券代表告訴記者：“隨著公司投入以及銷售隊伍的不斷擴大，百令膠囊的銷售量未來也將有所上升?！?/p>

    另外，某券商研究部醫(yī)藥行業(yè)研究員認為，今年上半年公司銷售形式良好，除泮托拉唑受招標不利的影響外，大部分產(chǎn)品表現(xiàn)正常，主導產(chǎn)品百令膠囊、阿卡波糖表現(xiàn)超預期，百令膠囊改規(guī)格后，銷售延續(xù)去年下半年快速增長的勢頭，今年上半年增速預計接近50%。

收購九陽生物有助拓寬產(chǎn)能

    目前，隨著公司銷售的不斷增長，也給華東醫(yī)藥的產(chǎn)能帶來了一定的壓力。由于城市規(guī)劃及環(huán)保的制約，目前杭州祥符橋生產(chǎn)場地已經(jīng)無法進行拓展，公司正面臨產(chǎn)能的發(fā)展瓶頸。

    為緩解這一狀況，華東醫(yī)藥近日收購了尚處于虧損階段的九陽生物。據(jù)悉，公司擬以2907萬元收購九陽生物51%股權(quán)，并在完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后對九陽生物以現(xiàn)金方式增資8000萬元，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資合計金額為1.09億元。增資完成后，公司將持有九陽生物79.61%的股權(quán)。截至2010年6月30日，九陽生物凈資產(chǎn)為3287萬元，尚處于虧損階段。

    根據(jù)公司的公告，與新建基地相比，通過收購九陽生物這一方式可以加快擴產(chǎn)進程，有效緩解產(chǎn)能緊張局面。這對進一步降低原材料成本、提高公司整體銷售毛利率有較大的推動作用。

    對于公司下半年的營業(yè)業(yè)績，投資機構(gòu)意見不一。

    某券商投資研究部分析師點評認為，收購九陽生物股權(quán)并進行增資，主要目的是解決公司產(chǎn)能緊張的發(fā)展瓶頸，并推動公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整；并將九陽生物未來定位為公司特殊的發(fā)酵原料藥生產(chǎn)與合成原料藥生產(chǎn)基地，實施部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)移及啟動新生產(chǎn)基地建設(shè)。而且公司上半年經(jīng)營情況不錯，阿卡波糖、百靈膠囊銷售增長較快，維持買入評級。

    但也有券商擔心公司資金壓力較大，而大股東股改承諾問題存在著限制公司長遠發(fā)展等風險，因此對下半年公司銷售業(yè)績增長持謹慎態(tài)度。

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