每經(jīng)記者  劉明濤

    一年以前，當中恒集團（600252，前收盤價18.27元）子公司梧州制藥與步長醫(yī)藥簽訂金額高達23億元的總經(jīng)銷協(xié)議時，市場對其業(yè)績的高增長充滿美好的期待，券商機構(gòu)一片叫好聲，中恒集團也在當時公告前后連續(xù)5漲停，賺足了市場眼球。然而，倘若業(yè)績的高增長成為幻想，中恒集團的命運是否會出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)折呢？

    今日，中恒集團公布半年報，當期制藥板塊的營業(yè)總收入為6.37億元，這與血栓通預計今年實現(xiàn)23億元的收入相差甚遠，況且，中恒集團制藥板塊還不止這一種產(chǎn)品。難道說，與步長醫(yī)藥的合作已經(jīng)出現(xiàn)重大變化，難道說，23億元銷售收入真的會成為一次滑稽的“紙上談兵”？

制藥營收很“悲催”

    強強聯(lián)合將中止？雖然中恒集團還未發(fā)布復牌公告，但是從其中報披露的銷售業(yè)績來看，的確不容樂觀，上半年制藥板塊總收入僅為6.37億元，即便下半年該項業(yè)務環(huán)比翻倍增長，也無法達到步長醫(yī)藥承諾的23億元的營收，這幾乎就是不可能完成的任務！

    今日，中恒集團發(fā)布中報，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.52億元，同比增長97.9%，凈利潤達3.5億元，同比大幅增長159.26%。其中，制藥板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入6.37億元，同比增長73.6%。

    其實，若不是有步長醫(yī)藥保證銷售額的預期，中恒集團的這份中報絕對算得上優(yōu)秀，然而面對巨額的銷售保證，中恒集團上半年的業(yè)績只能算不及格！

    2009年中恒集團制藥板塊營業(yè)收入為5.2億元，2010年該項業(yè)務收入達到8.81億元，增長速度喜人，而在2010年11月，中恒集團又給股東注入一針興奮劑，其子公司梧州制藥與步長醫(yī)藥簽訂經(jīng)銷協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，梧州制藥2011年含稅銷售收入須完成23億元，為此，步長醫(yī)藥向梧州制藥支付銷售保證金3億元。

    有3億元的銷售保證金，誰都會認為此事成行為大概率事件，若制藥板塊收入能達到23億元，考慮70%的銷售毛利率，中恒集團2011年的每股收入極有可能達到1.48元以上，實現(xiàn)飛躍。

    然而，上半年制藥板塊營收僅6.37億元，若全部來自于梧州制藥的話，完成度僅為步長醫(yī)藥承諾的27.7%，連30%都不到，這樣的制藥營收成績，只能說是“悲催”。

兩大基金忍痛估值

    或許停牌后與公司進行溝通，意識到情況可能不妙，上半年重倉中恒集團的廣發(fā)和華商兩大基金同時對該股進行估值。

    8月24日，廣發(fā)、華商基金公告稱，自8月23日起，對公司旗下基金持有的“中恒集團”股票估值價格按照14.80元確定公允價值，即按其停牌前收盤價連續(xù)2日下調(diào)10%計算。“中恒集團”后續(xù)停牌期間若發(fā)生重大事項，公司將進行合理評估，進一步確定其估值價格。

    中恒集團停牌只因與步長醫(yī)藥有重大業(yè)務正在磋商，還未說是好是壞，影響程度幾何，兩只基金卻突然以兩個跌停板后的價格對該股進行估值，這到底是太過于悲觀，還是已經(jīng)知道公司磋商結(jié)果不妙？畢竟，上一只被以兩個跌停估值的股票是出現(xiàn)食品問題的雙匯發(fā)展（000895，收盤價72.60元）。

    深圳一位不愿具名的私募人士分析認為，中恒集團與步長醫(yī)藥應該是在磋商銷售協(xié)議，由于步長醫(yī)藥的銷售沒有達到預期，中恒集團可能會取消步長醫(yī)藥的總代理資格，這可能會對中恒集團的短期經(jīng)營造成一定的影響。

    如果中恒集團復牌真的連續(xù)兩個跌停，那么，重倉該股的廣發(fā)基金和華商基金將面臨較大損失。

    據(jù)中恒集團中報顯示，中恒集團前10大流通股東基本被廣發(fā)基金與華商基金所占據(jù)，其中，廣發(fā)聚豐、華商盛世、華商策略為持有量最多的前三大基金，持股數(shù)分別為5233.09萬股、4116.05萬股、3150.77萬股，而值得關注是，華商盛世和華商策略在二季度還分別增倉了1155.43萬股  （以送股后股本計算）和847.43萬股，去年公募一哥孫建波“不幸”踩中“地雷”。

    相比之下，王亞偉則要幸運許多，截至6月30日，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤僅持股90萬股，在華夏大盤的倉位布局中已經(jīng)顯得微不足道；華夏策略已經(jīng)將中恒集團悉數(shù)清倉。有趣的是，王亞偉所持股份為去年參與中恒集團定增而獲配股份，這些股份于6月9日才解禁，說明解禁后，王亞偉便獲利了結(jié)，火速清倉。

股吧言準消息

停牌前提前放量跌停，況且在中報出爐前這一敏感時期突然停牌，中恒集團此次利空事件是否又一次涉嫌提前走漏消息？

    在中恒集團停牌當日，股吧流傳著諸多傳聞。如今來看，最為靠譜的傳聞還是一位名為  “我是梧州人”散發(fā)出來的，其在股吧里稱，“步長公司上半年只完成全年銷售任務的29％，估計全年只能夠完成70％，假如壓貨只能80％，以免違約。另外，現(xiàn)在成本一天比一天高，利潤無法保持。”

    從中報顯示的中恒集團制藥板塊收入占步長醫(yī)藥承諾23億元收入的27.7%這一數(shù)字來看，與該自然人的說法極其吻合，而在當日，兩家機構(gòu)分別賣出5919.07萬元和3888.52萬元，很可能是提前知道消息的基金在賣出。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，中恒集團當初與步長醫(yī)藥簽訂銷售協(xié)議時，也曾涉嫌走漏消息。首先，在協(xié)議簽訂前，該股股價已經(jīng)連續(xù)漲停，而在第三個漲停時，成交數(shù)據(jù)顯示，公司當?shù)貭I業(yè)部—華泰證券梧州蝶山二路營業(yè)部以3846.7萬元入圍買入榜前五，令市場質(zhì)疑聲四起。

    到底中恒集團是否真的走漏消息，這需要監(jiān)管部門取證調(diào)查，無論結(jié)果怎樣，它已經(jīng)深深地傷害了重倉該股的基金以及上萬中小投資者的利益。

    從基金二季報數(shù)據(jù)看，約20只基金持有中恒集團1.61億股，占公司流通股份的14.74%，市值達到30億元左右，這就是說，如果持股沒有發(fā)生變化，中恒集團每出現(xiàn)一個跌停板，將導致這20只基金浮虧超過3億元。

    從股東人數(shù)來看，中恒集團上半年持股股東已經(jīng)達到55857戶，較一季度增長了5000多戶，如果三季度他們沒有選擇減持，或許難逃中恒集團此次停牌帶來的“傷害”。

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