每經(jīng)記者  程元輝  發(fā)自上海

    錢袋再次豐盈起來(lái)的通用汽車，正在加快回購(gòu)上海通用1%股權(quán)。回購(gòu)的意義也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股價(jià)的價(jià)值。

    今年上半年以來(lái)，通用汽車股價(jià)一路走低，通用汽車CEO丹尼爾·?？松缱槡?，在維穩(wěn)股價(jià)的策略中，?？松虺隽恕爸袊?guó)牌”。近期，?？松谕ㄓ闷嚨诙径鹊呢?cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)議上向華爾街金融分析師表示，“預(yù)計(jì)通用汽車將完成與上汽簽訂的回購(gòu)上海通用1%股份的協(xié)議，將對(duì)上海通用的持股比例恢復(fù)至50%，針對(duì)這1%股份的報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)將為8500萬(wàn)美元。”

    華爾街對(duì)這張“中國(guó)牌”非常買賬，通用汽車價(jià)格從每股23美元進(jìn)行了一波小反彈。而上汽集團(tuán)對(duì)于回購(gòu)股權(quán)的態(tài)度則是保持合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

通用股價(jià)“拯救行動(dòng)”

    今年2月底，花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，將通用汽車評(píng)級(jí)定為  “買入”，目標(biāo)股價(jià)為47美元，理由是四季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，市場(chǎng)份額上升的利好被低估。當(dāng)時(shí)通用汽車股價(jià)為36.51美元。

    半年過(guò)后，通用汽車股價(jià)一度下探到23美元，即便是如今上漲至25美元，相比33美元的申購(gòu)價(jià)格而言，在9個(gè)月的時(shí)間里每股資產(chǎn)大跌25%，這對(duì)通用汽車股權(quán)投資者并不是好事情。通用汽車股價(jià)大跌的同時(shí)，還意味著通用汽車市值縮水超過(guò)100億美元。

    面對(duì)通用汽車IPO的支持者和公司市值壓力，通用汽車CEO?？松K于坐不住了，他開始了對(duì)通用汽車股價(jià)拯救行動(dòng)。

    8月4日，?？松柰ㄓ闷嚨诙径鹊呢?cái)務(wù)報(bào)告之際對(duì)外稱，“預(yù)計(jì)通用汽車將完成與上汽簽訂的回購(gòu)上海通用1%股份的協(xié)議，將對(duì)上海通用的持股比例恢復(fù)至50%?！?/p>

    這是?？松虺龅牡谝粡埖着?，也是“中國(guó)牌”。通用汽車每次打出“中國(guó)牌”都屢試不爽。通用汽車IPO之時(shí)在招股說(shuō)明書中寫道  “與中國(guó)政府簽署增持10%的上汽通用五菱股權(quán)的協(xié)議”。上汽通用五菱是中國(guó)市場(chǎng)份額最大的微車制造企業(yè)，這使通用汽車IPO的價(jià)格十分受益。

    8月10日，第二件事情終于有了眉目。據(jù)其他媒體報(bào)道，由于今年以來(lái)通用汽車公司股價(jià)大幅下跌，美國(guó)財(cái)政部已暫時(shí)擱置了出售其持有的通用汽車剩余股份的計(jì)劃。

    第三件事情是?？松鲃?dòng)增持通用汽車股權(quán)。顯然，?？松瓊€(gè)人主動(dòng)增持的意義，在于對(duì)投資者傳達(dá)公司管理層的信心。

上汽要求保持合并財(cái)務(wù)報(bào)表

    在?？松娜接?jì)劃中有兩件事情已經(jīng)完成，“中國(guó)牌”只是一個(gè)概念，實(shí)施起來(lái)需要中國(guó)伙伴的配合?！拔覀兊恼f(shuō)法只有一個(gè)，即有權(quán)利回購(gòu)，沒有時(shí)間表。”通用中國(guó)相關(guān)人士對(duì)1%的股權(quán)回購(gòu)事件這樣回應(yīng)。

    上汽方面在  “通用汽車回購(gòu)1%的上海通用股權(quán)”的底線，是保持合并財(cái)務(wù)報(bào)表。根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，符合以下兩種條件即可實(shí)現(xiàn)報(bào)表合并，一是母公司直接擁有、間接擁有、直接和間接擁有子公司過(guò)半數(shù)以上的（不含半數(shù)）權(quán)益性資本；二是母公司雖然不持有子公司過(guò)半數(shù)以上的股權(quán)，但通過(guò)與子公司其他股東之間達(dá)成協(xié)議，在該子公司擁有半數(shù)以上的董事席位、半數(shù)以上的表決權(quán)或者財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)等實(shí)際控制權(quán)。

    民族證券分析師曹鶴對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“董事會(huì)是結(jié)果，股權(quán)才是原因。上汽要滿足對(duì)上海通用財(cái)務(wù)報(bào)表合并必須是在股權(quán)上完成，其實(shí)通用汽車一直是控制上海通用。”

    記者發(fā)現(xiàn)，滿足上海汽車對(duì)上海通用汽車的股權(quán)超過(guò)半數(shù)以上并不難。如果通用汽車回購(gòu)1%的上海通用股權(quán)，上海汽車和通用汽車持股比將恢復(fù)至各持股50%。然而，還有一個(gè)不可忽視的因素是上海汽車旗下全資子公司上海汽車香港投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱上汽香港）扮演的角色。

    去年11月，上海汽車通過(guò)上汽香港以每股33美元獲得配售通用汽車1515萬(wàn)股普通股，總計(jì)出資5億美元，約占美國(guó)通用汽車總股本0.97%，間接擁有上海通用汽車0.485%。因此，上海汽車在上海通用最終持股權(quán)為50.485%。

    “以上海汽車在上海通用中的最終持股權(quán)計(jì)算，這種算法是正確的，但在上海汽車沒有持股之前，1%的上海通用股權(quán)十分重要?！辈茭Q解釋，當(dāng)時(shí)通用汽車出售上海通用1%的股權(quán)是為了滿足證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，通用汽車十分配合，現(xiàn)在通用汽車要回購(gòu)也很正常。

    從目前看來(lái)，上海汽車參與通用汽車IPO投資意義并不大，出資5億美元資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)縮水超過(guò)1億美元，其真正的意義在于鋪墊通用汽車對(duì)上海通用1%的股權(quán)回購(gòu)。

    愛建證券分析師張宇認(rèn)為，上海汽車和通用汽車在1%股權(quán)上沒有爭(zhēng)議。雙方都是為了相互配合對(duì)方達(dá)到一定的目的，通用汽車需要回購(gòu)的時(shí)候，上海汽車也會(huì)配合通用回購(gòu)行為，幫助埃克森很可能在華爾街實(shí)現(xiàn)  “中國(guó)牌”效應(yīng)。

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