每經(jīng)記者  許金民

　因銀河證券發(fā)布一篇題為《攀鋼釩鈦  （000629，前收盤價13.44元）：股價被嚴(yán)重低估》的研究報告，鼓吹公司目標(biāo)價為188元，股價一直徘徊在十幾元的攀鋼釩鈦于7月15日封死漲停；收盤后，攀鋼釩鈦收到深交所的關(guān)注函，被要求對“研報事件”作出說明。經(jīng)過兩個交易日的核查，公司今日發(fā)布公告，稱銀河證券從未調(diào)研，并稱研報關(guān)鍵數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)不符。

銀河證券抄錯數(shù)據(jù)

    攀鋼釩鈦在公告中稱，公司與銀河證券及其研究部之間不存在任何法律或行政管理關(guān)系，亦未對研究報告施加任何影響或進(jìn)行任何授權(quán)，銀河證券及其研究員也未對公司進(jìn)行調(diào)研。

    其次，公司曾在今年1月31日發(fā)布的《攀鋼集團(tuán)鋼鐵釩鈦股份有限公司重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》中披露過公司擁有的各種礦產(chǎn)資源儲量指標(biāo)，其中，攀鋼礦業(yè)鐵礦石的保有儲量為13億噸（平均品位29.14%；可采儲量為7.5億噸平均品位29.14%）。而銀河證券發(fā)布的研報卻稱，攀鋼礦業(yè)資源儲量為17.2億噸，鈦（以二氧化鈦計）儲量為1.3億噸，釩（以五氧化二釩計）儲量為0.16億噸，與公司已披露信息不符。

    另外，攀鋼釩鈦從未公布過攀鋼礦業(yè)、鞍千礦業(yè)、卡拉拉的資源“單位盈利指標(biāo)（噸盈利）”，只披露了重組后備考2009年礦產(chǎn)品毛利率為39.44%、釩制品毛利率為11.30%、鈦制品毛利率為10.95%；由于不了解銀河證券研究報告中的“單位盈利指標(biāo)（噸盈利）”計算口徑（如考慮毛利還是凈利），因而無法對其準(zhǔn)確性進(jìn)行評估。

    最后，公司表示，不同地區(qū)的鐵礦山，由于其所處的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資源稟賦、地理位置、開采方式、運(yùn)輸條件等方面的不同，亦具有不同的經(jīng)濟(jì)價值，因此，不能以某一個指標(biāo)進(jìn)行簡單的經(jīng)濟(jì)價值類比。

諸多疑問待解

    盡管銀河證券已于7月15日在其官方網(wǎng)站上最醒目的位置發(fā)布《致歉聲明》，仍留下諸多疑問待解。

    首先，銀河證券的這篇研報的發(fā)布時間為7月9日，而攀鋼釩鈦漲停的時間是7月15日，二者之間相隔6天。應(yīng)該說，銀河證券有足夠時間發(fā)布聲明并修改研報，為何要等到攀鋼釩鈦漲停后才道歉、更正？

    其次，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，研報的作者王國平2006年7月至今已發(fā)布了167篇研報，涵蓋通信、煤炭、醫(yī)藥、汽車、房地產(chǎn)、化工、食品飲料、鋼鐵等8大行業(yè)。盡管王國平為銀河證券董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人、研究主管，還是清華大學(xué)MBA、航天二院工學(xué)碩士，但分析師行內(nèi)能夠通曉各行業(yè)的，恐怕只有他一人。另外，對于外界猜測報告是否由剛從光大證券跳槽過來的胡皓所寫，銀河證券至今未作出說明。

    第三，銀河證券的研報通過“股價/每股資源價值”得出攀鋼釩鈦的目標(biāo)為188元，修改后也有56.12元。對于這種估值方法是否合理，至今無人站出來說明。

    第四，攀鋼釩鈦漲停當(dāng)天，深交所交易公開信息顯示，共有3家機(jī)構(gòu)席位資金出逃，累計凈賣出1.56億元。雖然銀河證券表示，公司自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并未買賣、持有攀鋼釩鈦股票，也沒有提前將該報告提供給任何機(jī)構(gòu)或個人，但這種自查結(jié)果可信度到底有多高，市場存有疑問。

同步播報

國信證券再放衛(wèi)星  青島啤酒還有7倍空間

每經(jīng)記者  許金民

    銀河證券剛放完衛(wèi)星，國信證券立刻將接力棒搶了過來！昨日（7月19日），國信證券分析師黃茂發(fā)表題為《青島啤酒：成本見頂估值見底  銷量給力12年發(fā)力》的研究報告稱，青島啤酒（600600，收盤價37.57元）市值還有7倍多上升空間！

    黃茂在這份研究報告中給予青島啤酒“維持推薦”評級，其理由共四點(diǎn)：第一，國內(nèi)外大麥價格出現(xiàn)見頂回落態(tài)勢；第二，青島啤酒換帥促使銷量業(yè)績爆發(fā)增長，2012~2013年仍有再融資可能；第三，行業(yè)增速創(chuàng)新高，公司估值處于歷史底部；第四，行業(yè)中長期空間超過白酒，估值應(yīng)有一定溢價。

    在第四個理由中，按照黃茂的估算，青島啤酒市值還有7倍多空間。

    黃茂的分析邏輯是：如果未來啤酒價格提升50%，青島啤酒的利潤可以提高5倍；如果按照未來中國人均消費(fèi)量可以達(dá)到目前日本的80升，青島啤酒的市場份額達(dá)到30%，利潤水平達(dá)到百威英博目前的800元/噸；屆時青島啤酒市盈率回落到15倍，市值可以達(dá)到3700億元，相比現(xiàn)在的500億元總市值，還有7倍多上升空間。

    該報告同時預(yù)計，未來白酒上市企業(yè)整體也有7倍多空間，市值將會接近4.8萬億元，凈利潤將達(dá)2400億~3000億元，收入規(guī)模至少要達(dá)到1萬億元。屆時白酒行業(yè)的整體銷售額至少要達(dá)到3萬億元，人均年消費(fèi)近2400元。

    資料顯示，黃茂擁有碩士學(xué)歷，去年12月17日剛?cè)〉?ldquo;證券投資咨詢”執(zhí)業(yè)資格，目前在國信證券從事  “食品飲料”行業(yè)研究。在2011年1月1日證監(jiān)會施行《證券研究報告暫行規(guī)定》以前，尚未獲得執(zhí)業(yè)資格的黃茂就已經(jīng)發(fā)表過多篇關(guān)于青島啤酒的研究報告。

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