每經(jīng)記者  鐘子宏

    最近，“硬著陸”成為了網(wǎng)絡(luò)上的熱門詞語。一些人認為，中國經(jīng)濟將不可避免地走向硬著陸，加上通脹高企，一副滯脹的悲慘情狀被活靈活現(xiàn)地描述出來。

    真的如此嗎？

    經(jīng)濟景氣先行指數(shù)逐漸回升、固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資反彈、以及進出口保持較高增長，也許，下半年的宏觀經(jīng)濟，軟著陸可能性更大。

“軟著陸”的支撐

    盡管6月份PMI指標回落至50.9，近四個月持續(xù)下滑，這反映經(jīng)濟增長有所放緩，不過目前PMI指標仍在50以上。隨著企業(yè)去庫存化進行，有專家預(yù)計三季度PMI指標將迎來一定回升。

    宏觀經(jīng)濟景氣先行指數(shù)是一系列經(jīng)濟指標的綜合指數(shù)，其逐步回升的背后歸因于投資、進出口貿(mào)易、消費等實體經(jīng)濟呈現(xiàn)出的回暖跡象。

    將中國經(jīng)濟“軟著陸”看成一只在空中飛翔的“大鵬”緩慢著陸的過程，如果這一比喻合理的話，那么投資就猶如“大鵬”的“左翼”。而作為中國經(jīng)濟軟著陸的“左翼”——投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，預(yù)計下半年投資將依然有望維持較高增長，從而支撐中國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”。

    1~5月份，固定資產(chǎn)投資同比增長25.8%，環(huán)比上漲0.4個百分點，較今年2月份上漲0.9%，已連續(xù)4個月持續(xù)回升。盡管數(shù)據(jù)上比去年同期平均26.3%的增速下滑近0.5個百分點，但已比去年下半年略有上升。

    而另一方面，1～5月份房地產(chǎn)投資同比增長34.6個百分點，依然維持高位增長。商品房的投資增速給宏觀層面復(fù)蘇帶來了信心，而保障性住房地建設(shè)與普通老百姓的生活息息相關(guān)。

    今年1000萬套的保障性住房投資將在11月份之前全面開工，其投資總額約為1.3萬億元，以去年4.8萬億元房地產(chǎn)投資總額計算，其比重達到了27%。上半年保障性住房已開工35%左右，預(yù)計三季度將迎來保障性住房的開工高峰，從而推動投資增速繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。

    固定資產(chǎn)要保持增長，“錢”是關(guān)鍵。然而，今年以來固定資產(chǎn)投資增速與貸款增速回落趨勢形成背離。數(shù)據(jù)顯示，4月份廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長已回落至15.3%，而1～4月份該指標同比增速較去年同期20%以上的增速也有較大回落。

    但從到位資金情況看，1～5月份，到位資金同比增長21.3%。其中國內(nèi)貸款增長10.9%，自籌資金增長27.8%，利用外資增長12.5%。這說明固定資產(chǎn)投資增長或許來源于貸款之外資金支持。

出口有望保持較高增長

    然而，“左翼”的平穩(wěn)增長并不能令這只“大鵬”平穩(wěn)著陸，作為“右翼”的進出口也同等重要。

    據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~5月，我國進出口相比去年同期增長了27.4%，其中，出口同比增長25.5%，5月同比增長19.4%，進口同比增長29.4%，5月同比增長28.4%。

    上半年以來，盡管5月份出口增長環(huán)比回落，但出口增長總體好于預(yù)期，并且4個月已連續(xù)維持在19%以上增速，而隨著加息“靴子”最終落地，估計這已是本年內(nèi)最后一次加息，宏觀政策得以穩(wěn)定，下半年出口仍有望保持較高增長。

    雖然近期美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，可能會影響未來出口。不過并不會導(dǎo)致出口快速下滑，出口值仍有望保持高位平穩(wěn)增長，而同比增速也有望保持全年平均19%左右的增長。

    另外，從貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易和加工貿(mào)易依然保持著較強競爭力。1～5月份，一般貿(mào)易累計增長32.3%，維持在30%以上的增速，而加工貿(mào)易盡管較1～4月累計下滑2.3個百分點，但是依然保持較快增長。貿(mào)易順差持續(xù)擴大，反映了中國貿(mào)易增加值以及競爭力的提高，也有利于中國出口保持平穩(wěn)增長。2008年金融危機之后，一般貿(mào)易總體保持了逆差的格局，整體進出口貿(mào)易順差的格局還難以改變，預(yù)計下半年貿(mào)易順差仍將持續(xù)。

    東證期貨高級顧問方世圣向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“現(xiàn)在的情況看來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖然依然緩慢，失業(yè)率較4月份擴大至9.1%，但比起去年的9.5%附近已有所改觀，另外，據(jù)東證期貨研究，目前美國工時加長，效率也相應(yīng)提高，民間消費仍有增長，而且1～6月份，美國消費者信心指數(shù)平均在60%附近，較去年同期平均54.1%已有所提高，美國消費的增長或?qū)χ袊隹谙掳肽甑脑鲩L起到一定拉動作用。

    現(xiàn)在的情況看來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇雖然依然緩慢，失業(yè)率較4月份擴大至9.1%，但比起去年的9.5%附近已有所改觀。

    美國消費的增長或?qū)χ袊隹谙掳肽甑脑鲩L起到一定拉動作用?！?/p>通脹緩解將刺激消費

    自然中的流體力學(xué)常識表明，“雙翼”將減緩著陸的速度，然而能否平穩(wěn)著陸，“尾巴”的作用不可或缺。在有了“左翼”的投資和“右翼”的貿(mào)易之后，作為平衡器的“尾巴”——消費又將如何呢？

    1～5月份，社會消費品零售總額同比增長16.6%，增速比1~4月份加快0.1個百分點。盡管5月份增速比4月份回落0.2個百分點，但比起經(jīng)濟低迷的09年同期的14%左右的增速，消費還是得到較為平穩(wěn)增長。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費品零售額6787億元，增長22.7%。

    按消費形態(tài)分，5月份，餐飲收入同比增長17.1%；商品零售增長16.9%。此外，1~5月份以來汽車、家電及家具類零售額同比增速雖然有較大下滑。但這主要是由于上半年不利因素逐漸削減，而隨著下半年經(jīng)濟政策的平穩(wěn)著陸，預(yù)計下半年消費增長略有好轉(zhuǎn)。

    2010年以來經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩，對居民收入有所影響，但是消費者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月在105以上運行，而且國家不斷上調(diào)最低工資，并對個人所得稅率調(diào)整，均將有利于消費增長。

    隨著加息“靴子”最終落地，CPI有望見頂回落，對于消費的抑制也將有所減輕。在目前自然災(zāi)害較為嚴重的情況下，食品價格的上漲是近期拉動通脹的主因，預(yù)計7月份CPI同比增長將站上6%，并達到年內(nèi)高位，但隨后將見頂回落。

    然而，也有市場資深人士對中國經(jīng)濟  “軟著陸”的論斷持謹慎態(tài)度。方世圣認為中國經(jīng)濟“軟著陸”定調(diào)依然尚早。

    他說，盡管從上半年的投資、貿(mào)易和消費數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟增長依然得到支撐，但是從資金面方面看，目前國內(nèi)的資金依然非常稀缺，加息后，中小企業(yè)融資就更加困難，銀行放貸繼續(xù)收窄，中小企業(yè)要繼續(xù)生產(chǎn)就只能通過信貸渠道融資，但現(xiàn)在融資擔保公司信貸利率高達36%。中國經(jīng)濟能否得到軟著陸，中小企業(yè)的發(fā)展依然是一個隱患。

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