每經(jīng)記者  孫立云  印崢嶸發(fā)自上海

　　剛結束不久的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）議息會議決策與4月相比，除時間外，并無明顯區(qū)別。倒是有一點：面對接二連三慘淡的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲終于松口承認經(jīng)濟復蘇不及其預期。

    北京時間周四（6月23日）凌晨，F(xiàn)OMC議息會議結束。而結果似乎早在經(jīng)濟學家預料之中，會后聲明主要傳達了三個意思：目前的低利率水平將會保持；美國經(jīng)濟復蘇差于聯(lián)儲預期；若經(jīng)濟繼續(xù)惡化，不排除采取進一步措施的可能。聲明中并未提及暗示類似QE3政策的字樣。

    受此影響，美元指數(shù)當天突破75關口，最高反彈至75.795附近，漲幅逾1%。而北京時間昨晚8時20分前后，倫敦國際現(xiàn)貨金從1548美元/盎司的高位下挫至最低1519美元/盎司附近，半小時內(nèi)跌幅高達2%。同時，紐約8月交割的原油期貨在歐洲交易時段下跌4.98%，至90.55美元/桶。

    伯南克在隨后的發(fā)布會上，雖未明確提出聯(lián)儲會實施QE3或類QE3，但是他指出，“我們是有一些辦法，但每種辦法都是有風險和成本的。如果形勢要求這么做，美聯(lián)儲已經(jīng)準備好采取措施，方式包括購買更多債券、下調(diào)超額儲備金利率或者較長時間保持低利率。”

    業(yè)界對此的解讀為，這暗示美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)討論過寬松的選擇方案。同時可以理解為，伯南克并未完全封死QE3之門。

高盛：FOMC過于悲觀

    數(shù)據(jù)顯示，5月份美國新增就業(yè)僅54000人，失業(yè)率比4月不降反增，漲至9.1%。美一季度GDP增長僅1.8%，房地產(chǎn)市場不景氣，通脹壓力不斷加劇。市場甚至猜測美國會否進入“滯脹期”。而在其會后聲明中，美聯(lián)儲將復蘇步伐放慢歸咎于“暫時性因素的影響”，這些暫時性因素包括食品和能源價格上漲對消費者購買力和支出造成的沖擊，以及日本地震海嘯對供應鏈的影響。

    盡管美聯(lián)儲依然  “死鴨子嘴硬”，但是我們對比過去FOMC的幾次會后聲明可以發(fā)現(xiàn)，從3月的“復蘇根基穩(wěn)固”到4月的“復蘇步伐溫和”，再到本次的復蘇  “繼續(xù)慢于FOMC預期”，表明其對美國經(jīng)濟的評估正在逐漸下調(diào)。

    FOMC議息會議結束后，美聯(lián)儲發(fā)布了2011~2013年最新經(jīng)濟預期，較4月預期數(shù)據(jù)相比，聯(lián)儲對經(jīng)濟復蘇較為悲觀。報告中有幾處較為明顯的變動：2011年GDP增長從3.3%~3.7%下調(diào)至2.7%~2.9%；平均失業(yè)預期從8.6%上調(diào)至8.8%；核心通脹率從1.3%~1.6%上調(diào)至1.5%~1.8%。

    值得一提的是，伯南克對通脹的態(tài)度耐人尋味。在議息會議后的新聞發(fā)布會上，伯南克發(fā)言中提及通脹威脅的次數(shù)明顯少于4月的會議，而對于影響經(jīng)濟增長因素的討論則明顯增多。這或許從側面反映出，盡管過去幾個月CPI不斷上升，控制通脹依然不是聯(lián)儲現(xiàn)階段考慮的重點，如何讓經(jīng)濟避免再次衰退才是關鍵。

    不過，高盛資深投資策略師科恩表示，她相信美國經(jīng)濟增長將在年底實現(xiàn)加速。

QE3或類QE3仍存可能

    美聯(lián)儲一再強調(diào)如果經(jīng)濟繼續(xù)惡化，或者是形勢需要將會采取進一步行動，但是伯南克并未明示何時甚至是否會再次開啟量化寬松政策，市場對此不免眾說紛紜。

    高盛首席美國經(jīng)濟學家JanHatzius認為，隨著通縮風險減小，美聯(lián)儲不可能推出更多的量化寬松。

    數(shù)據(jù)顯示，QE2推出時，美通脹徘徊在1.1%~1.2%，核心通脹從0.9%下滑到0.6%，而美國通脹升勢較猛，CPI迅速上升到3.6%，核心通脹則達到1.5%，即便大宗商品回落顯現(xiàn)，通脹也難大幅緩解；另一方面，QE2推出時，失業(yè)率處于9.5%以上的高位，并有繼續(xù)上升的風險，而當前失業(yè)率也僅反彈至9%左右。

    如今，QE3、QE2.5頻頻出現(xiàn)于報紙頭條，現(xiàn)在又出現(xiàn)一個新的名詞“OT”——“operationtwist”，直譯為“扭曲操作”。

    “OT”一詞來源于太平洋投資管理公司聯(lián)席首席投資官格羅斯。早在FOMC議息會議召開之前，格羅斯就曾表示，“QE3可能以  ‘較長時間’的語言形式出現(xiàn)，或者采取限制2到3年期美國國債收益率的形式。限制國債收益率的意思是美聯(lián)儲會以目標‘價格’（收益率）收購市場所有國債，該辦法可以叫做‘扭曲操作’，簡稱OT。”而昨日，他更是預言，伯南克8月會暗示啟動QE3或限制收益率的做法。

    前美聯(lián)儲理事格拉姆利也表示，如果大量的經(jīng)濟下行風險成為現(xiàn)實，同時經(jīng)濟放緩引發(fā)失業(yè)率上升，美聯(lián)儲將會考慮推出QE3。

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