華新水泥

代碼：600801收盤價：22.61元評級：推薦  評級機構(gòu)：中金公司

    公司2010年底已建成新型干法熟料生產(chǎn)線34條，熟料總產(chǎn)能3729萬噸，有效水泥總產(chǎn)能5034萬噸。公司目前產(chǎn)能主要分布在華中和西南等地，湖北占現(xiàn)有產(chǎn)能58%，湖南12.6%，川渝12.4%，滇藏12.5%。在建產(chǎn)能一條位于云南西雙版納，一條位于湖南冷水江。

    今年1~5月，水泥綜合平均價格每噸360元（含稅），同比上升逾40%，5月單價達到每噸370元（含稅），毛利率達到31%。銷量方面，1~5月銷量同比增長逾20%。

    受到持續(xù)暴雨影響，6月出貨量縮減，但價格穩(wěn)定。前期天晴時每天出貨量達到11萬~12萬噸，暴雨后出貨量降至6萬~7萬噸，但天氣好轉(zhuǎn)后出貨量有望回升?，F(xiàn)在多家企業(yè)已經(jīng)開始主動停窯限產(chǎn)，預計6~7月水泥價格穩(wěn)定，8月后隨著旺季到來，價格有望上升。

    從季節(jié)性來看，7月將是公司量價的底部拐點，8月之后量價齊升。1~5月，中部、西南水泥需求仍保持了15%以上的增長，加之中部地區(qū)新增產(chǎn)能減少，集中度較高以及湖南限電，水泥價格淡季不跌，旺季上升。中部地區(qū)良好的供需環(huán)境將在未來兩年延續(xù)，價格有望穩(wěn)步上升。

    預計公司2011年水泥及熟料總銷量4470萬噸，同比增長28.6%，平均價格上漲14%（前高后低，去年下半年高基數(shù)），毛利率31.3%，每股收益2元。截至目前，公司量價配合較好，預計上半年業(yè)績符合預期。

硅寶科技

代碼：300019收盤價：17.41元評級：推薦  評級機構(gòu)：華泰證券

    公司擬用超募資金5000萬元作為啟動資金，進行5萬噸有機硅密封材料及配套項目的建設。這一項目計劃總投資將達到6.5億元，公司的配套項目也將納入規(guī)劃，包括2萬噸基膠生產(chǎn)裝置和包裝品生產(chǎn)線等，項目規(guī)劃建設建筑用密封膠3萬噸和工業(yè)用密封膠2萬噸，預計2013年開始實現(xiàn)產(chǎn)品部分銷售，2015年全部建成投產(chǎn)。

    2011年底公司募投項目陸續(xù)投產(chǎn)，有機硅密封膠產(chǎn)能將由當前的1萬噸提升至2.8萬噸，其中0.8萬噸中空玻璃膠已經(jīng)于2010年建成，產(chǎn)能增長將成為公司2011~2012年業(yè)績增長的動力。2011年我們預計除建筑膠銷量將繼續(xù)保持較快速度增長外，汽車車燈膠隨著募投項目的建成，銷量同比增幅將超過50%;盡管部分新增產(chǎn)能毛利較低，但由于太陽能電池膠等高附加值產(chǎn)品銷量增長，有望使公司的毛利率維持當前40%的水平。

    預測公司2011~2013年每股收益分別為0.53元、0.85元和1.02元,目前公司估值水平趨向合理，維持“推薦”評級。

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