每經記者  李偉

    只要那只靴子一直懸在空中，不掉下來，市場就會在驚恐不安中狼奔豕突

　　6月14日，本周二。

    這一天，是國家統(tǒng)計局公布5月數據的日子。市場在惶惶中等待著，因為不同于以往，這個月的數據其本身、以及對于市場的意義，都不同一般：股市持續(xù)大跌了一個月，市場預期5月CPI又將創(chuàng)新高，失約了五一和端午兩個時間節(jié)點，而等待了兩個月之久的加息舉措，可能也會塵埃落定？

    9時25分，職業(yè)股民劉濤的電腦上，跳出了上證綜指集合競價指數，綠的，無懸念地低開?？┼?，劉濤的心里微微顫動了一下。

    和大多數股民一樣，他一直滿倉。虧損幅度超過了30%，這輪持續(xù)不斷的大跌，不斷地考驗著他的日漸虛弱的神經和極限忍耐力。

    10點左右，QQ彈窗上，彈出了最新的新聞提示：5月份CPI同比上漲5.5%。劉濤沒有點開，因為，已經不需要看具體內容了。他馬上切換到盤面，奇怪的是，就在這時，指數分時圖就像被馬蜂蟄了似的，一下子躥起來，一路走高了。

    “兄弟，塵埃落定了，一直讓市場恐懼的CPI落定了，加息措施，也應該相機出臺了。靴子落地，大盤見底了。”他在給朋友的QQ上急速地打出了這一行字，點擊發(fā)送后，關閉了電腦，離開辦公室，開車出門，奔向了綠樹環(huán)繞水波蕩漾的東湖網球場。

    這兩個月來，他像被置身于一個壓力容器里，太壓抑了，他需要釋放。

    這一天，4個小時的交易時間里，盤面紅紅一片，個股“鶯歌燕舞”。人們的臉上也蕩漾著久別的燦爛笑容。當天收盤指數上漲了1.1%。

    看來，人們確實是被憋瘋了，給點陽光就燦爛。

　　當日下午，3點20分。

    遠在三亞的嘉禾投資公司總經理張國安正在參加一個投資論壇。他收到朋友的一條短信：“準備金率上調0.5個百分點，6月20日起執(zhí)行。”

    不是加息？一絲強烈的不安，隨即涌上心頭。張國安立即給劉濤打電話，電話那端，劉濤也正處于不安與焦躁之中：“是啊，為什么不是加息呢？又是提準。那明天的股市可懸了啊”。

    “這不是在折磨市場，更在折磨人嗎？”張國安在電話里甩下一句，沒等劉濤回話，關閉了電話，急匆匆地走出會議室，他要與公司總部的幾個研究員，緊急商量目前的局勢。

    就在下午3點18分，央行沒有選擇歷次的“月黑風高/半夜雞叫”式的加息或者提準，也沒有選擇在節(jié)假日的最后一天  “掃興式”公布貨幣政策措施，而是，破天荒地選擇了在剛剛收盤后的大白天，宣布了將存款準備金率提高0.5個百分點的政策。意味深長。這已是15個月以來的第12次，更是今年以來的第6次提高準備金率了。

    這令市場格外不解。大型銀行的準備金率已經高達21.5%，距離傳說中的天花板23%僅一步之遙了。更為關鍵的是，在經過2009年8月以來的貨幣政策轉型后，持續(xù)地收緊資金閘口，已經讓中小企業(yè)的資金鏈岌岌可危。資金無以為繼，銀行貸款難度空前加大，已經影響到了實體經濟的運行。而如此多次地提高準備金率，對抑制通脹仿佛根本沒有多大的作用。

    從目前的金融體制看，在利率市場化改革和金融體制改革沒有取得突破性進展的情況下，大型銀行實際上更像是政府和大型央企的銀行，而不是中小企業(yè)的銀行。前者很容易從銀行獲取無限制的貸款，而后者要獲銀行貸款，難上加難。因此，提高準備金率，實際上對政府和大型國企，幾乎沒有影響，直接受影響的是中小企業(yè)。

　　  于是，本周二提高準備金率的政策一出臺，立刻招致市場人士包括一些經濟學家的責難和熱議。

    央行貨幣政策委員李稻葵第一時間在微博上發(fā)出聲音：“個人觀點是，政策重點應該考慮提高存款利率，調節(jié)通脹預期，防止負利率對物價的二輪打擊。”

    從著名經濟學家許小年教授對此的評論口吻來看，他似乎都有些激憤了，他在微博上寫道：“準備金率的理論上限是100%，加到25%應沒啥問題。費解的是不動利率，不知哪根筋抻著了。準備金率僅影響對企業(yè)的貸款，想通過生產活動放緩、職工收入下降控制CPI？考慮過社會后果嗎？加息吸引資金回流銀行，減少市場購買力，可有效抑制CPI。當然，這會增加國企和政府的利息負擔。”

    具有官方背景的經濟學家巴曙松也發(fā)表了質疑的看法。他說：“目前實體經濟感受的利率緊縮力度已接近2007年底水平，要警惕宏觀政策超調風險。在宏觀政策上可以考慮在適當加息以抑制通脹預期的同時,適當降低準備金率以改善實體經濟、特別是中小企業(yè)的信貸環(huán)境。”他提出了，應該加息，而且適當降低準備金率，以利中小企業(yè)的經營和發(fā)展。

    摩根士丹利亞洲區(qū)主席及首席經濟學家史蒂芬·羅奇首先在批評了美聯儲主席伯南克從來就執(zhí)行了一項錯誤的貨幣政策后，轉而善意地批評中國央行過于謹慎，他說：“準備金率每上調0.5％，就可能凍結市場資金3000億至4000億元，目前，民企資金鏈已現緊絀，壓力巨大。中國應該加息1%~1.5%以控制通脹。”

　　同樣具有海外背景的經濟學者張化橋，也在微博中評論：“央行一直避免加息，害怕利率上升吸引熱錢。未免太天真了！官方利率沒調，但市場利率早調了！不僅典當行，租賃公司，擔保公司，民間機構立竿見影，國有行也去掉利率優(yōu)惠，抬高利息上浮，添加貸款咨詢費，信貸員尋租行為也抬頭。企業(yè)實際貸款成本已增加很多。”

    網上網友的議論更是紛紛攘攘，充斥了各大股吧和網絡論壇。

    那一天下午到深夜，提高準備金率，應該是中華大地乃至海外經濟界的極高頻詞匯。

    除開部分經濟學家就事件本身和對經濟的影響而進行的關注性評論外，絕大多數專家和市場人士，還有網友，他們的千奇百怪的評論，其實在潛意識里，無不指向共同的一點：接下來，股市該咋辦呢？

    是啊，股市該怎么辦呢？股市對加息這只靴子，翹首以盼。

    這倒不是說，加息對股市構成利好。但是，在連續(xù)大跌后的市場，在極其弱勢的市場里，這個極其弱勢和大跌的市場，實際上正在或者說已經充分反映了加息這種重大預期了。何況，加息這只靴子，從4月份起，就一直這么懸著：

    五一節(jié)，這么懸著沒掉下來；

    端午節(jié)，這么懸著沒掉下來；

    一直就這么搖搖擺擺。市場于是再度預期，5月數據公布后的6月份應該公布加息措施了。這只靴子現在該掉下來了吧？

    無奈，6月14日，等來的竟然是提高準備金率。

    加息的這只靴子，竟然還這么懸著，懸著······

    然而市場就在這種驚恐和不安的等待中，繼續(xù)驚恐和不安著。

    果然，5月數據公布后的第二日，本周三，大盤指數應聲大跌。周四則直接以向下跳空開盤，全日單邊大跌1.52%。2700點實質性地再度告破，直逼前期的2656點缺口區(qū)域。

    在各種不確定性導致的驚恐中，市場更加驚恐得像一只受了驚嚇的兔子。

    在提準的驚恐還沒有完畢之時，周四又出現了一個意外事件，還是和加息這個靴子，息息相關：周四央行發(fā)行的3月期央票利率意外上揚了8.2個基點，讓加息預期再度陡然升溫。雖然這一舉動被市場普遍理解為加息的預兆，但是，加息這只靴子，到底會何時落地，仍然是一個預期和猜測中的懸念。

    懸念未已，跌勢不止。

    記得之前看的美國電視劇《越獄》中，有一句臺詞，意思是說，最讓死刑犯恐懼和難受的，不是在坐上電椅讓那幾千伏的電流穿越身體的霎那，而是在被宣布死刑日期之后，等待執(zhí)行的那段期間。

    其實，目前的股市，就是在這個煎熬中。劉濤們和張國安們，就是在目前這種最為焦慮的等待中，被煎熬著。

    走筆之際，正值周五下午。市場又傳言周五晚間會出加息公告，狼來了，說了很多次后，狼會來嗎？

    除了不安，還是忐忑。

    股市的底部在哪里？

    周五的成都，一夜細雨之后，天格外藍，艷陽高照。夏天的氣氛越來越濃烈了?？墒牵挛?點，股市再度暴雨傾盆。上證綜指尾盤再度殺跌。

    “上證指數前期的2656點缺口，今天徹底封閉了。底在何方啊？”成都的劉濤，心情無比沮喪地給遠在三亞的好友張國安發(fā)了一條QQ留言后，正準備關閉電腦走人。對方之前一直顯示“離線或隱身”的QQ頭像，一下子亮了，迅速回了一個：“別看股市了，好好度一個周末吧。股市無底，生活要有底?。?rdquo;緊接著就是一個  “苦惱人”的表情。兩個QQ同時下線。透過電腦屏幕，仿佛看到了兩人離開時沉重的步履和抑郁的心情。

    市場關于股市的后市趨勢，突然之間，大為悲觀起來。

    國泰君安的  “股市底部在2400點”的最新報告，在網絡間廣泛流傳。中金更是放言，一級市場不死，二級市場無底。多數券商和分析人士一致看空股市后市了。

    周四央行發(fā)布的全國居民投資意愿調查問卷顯示，目前全國居民的股票投資意愿已經劇降到了11%。而儲蓄意愿提高到了83%了。

    根據《每日經濟新聞》研究院的統(tǒng)計，目前兩市的動態(tài)市盈率已經接近了歷史大底區(qū)域。而目前兩市的日均成交更是接近冰點。

    另一個現象，也值得關注，就是每天利空滿天飛，到處都是壞消息。不論是本土還是海外。

    在《每日經濟新聞》研究院的內部會議上，大家都在討論著如下一些問題：

    歷史上的底部，哪一次不是在極度的驚恐之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在利空滿天飛中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在專業(yè)界和普通投資界一致看空之中形成的？

    歷史上的底部，哪一次不是在極度低迷的成交中，悄然形成的？

    如果說，歷史的經驗還可以借鑒的話，那么，現在我們是不是還應該從眾般地跟著滿市場的驚恐情緒呢？

    或許現在，就差那最后的徹底的一擊：那只懸在半空搖搖晃晃的靴子——加息？

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