每經(jīng)記者  李娜

　　  進(jìn)入6月，A股市場(chǎng)的參與者繼續(xù)遭受煎熬，上證指數(shù)一周下跌2.3%。此時(shí)，此起彼伏的筑底之聲充斥市場(chǎng)。公募基金、陽(yáng)光私募、券商等機(jī)構(gòu)投資者也在6月以來(lái)的十幾個(gè)交易日接連向外界傳遞出市場(chǎng)步入底部區(qū)域的觀點(diǎn)。

    機(jī)構(gòu)這一觀點(diǎn)的依據(jù)是：市場(chǎng)底部的信號(hào)出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始增持自家公司，新股又現(xiàn)大面積破發(fā)……

    在普通投資者眼中，基金折射出的指標(biāo)也在本周相繼出現(xiàn)：新基金延長(zhǎng)募集期、基金公司自購(gòu)、次新基金遲遲不肯建倉(cāng)。

    多位基金經(jīng)理在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)已進(jìn)入底部區(qū)域。未來(lái)反彈一旦來(lái)臨，低估值與成長(zhǎng)性股票將成為基金重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。

底部信號(hào)頻繁

    經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的折磨，上證指數(shù)從3000點(diǎn)之上返回2600點(diǎn)附近。

    6月伊始，“耐心等待大盤筑底”之聲以越來(lái)越高的頻率流傳于市場(chǎng)。近期，公募基金和陽(yáng)光私募多位投資人士也紛紛現(xiàn)身大呼：市場(chǎng)進(jìn)入震蕩筑底階段，底部已不遠(yuǎn)。國(guó)泰君安將近期市場(chǎng)底部定在了2400點(diǎn)。

    細(xì)心的投資者也發(fā)現(xiàn)，新基金延長(zhǎng)募集、基金公司自購(gòu)、基金倉(cāng)位又在走低等過(guò)往底部呈現(xiàn)的信號(hào)和指標(biāo)也在近期頻繁露面。

    新基金延長(zhǎng)募集期，向來(lái)被認(rèn)為是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)之一。本周，招商基金旗下的招商深證TMT50基金及聯(lián)接基金將發(fā)行期延長(zhǎng)至6月21日，成為今年以來(lái)首只延長(zhǎng)發(fā)行期的新基金產(chǎn)品。而在2008年大熊市期間，基金冷清得幾乎無(wú)人問(wèn)津，無(wú)論是高風(fēng)險(xiǎn)的偏股型基金還是低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金，都曾接連出現(xiàn)被迫延長(zhǎng)募集期的尷尬。2010年7月初，信達(dá)澳銀中小盤基金也無(wú)奈延長(zhǎng)首發(fā)期限，而此后滬深股市也掉頭向上，上證指數(shù)在2300點(diǎn)附近選擇上攻。

    基金公司自購(gòu)?fù)瑯颖徽J(rèn)為是見(jiàn)底信號(hào)。本周，華寶興業(yè)基金公司宣布了自購(gòu)計(jì)劃。歷史數(shù)據(jù)顯示，華寶興業(yè)往往喜歡在市場(chǎng)大跌后選擇介入。盡管基金公司無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)底部的準(zhǔn)確位置，但此時(shí)選擇自購(gòu)，多少也有點(diǎn)抄底意味。

    同時(shí)，基金高倉(cāng)位意味著市場(chǎng)見(jiàn)頂，低倉(cāng)位則是見(jiàn)底的信號(hào)。根據(jù)德圣基金研究中心監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，本輪歷時(shí)2個(gè)月的調(diào)整，偏股型基金倉(cāng)位逐步走低，并呈現(xiàn)出大跌大減倉(cāng)，小跌小減倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)表明，截至4月21日，可比主動(dòng)股票基金倉(cāng)位為87.81%；偏股混合型基金倉(cāng)位為83.74%。到了4月的最后一周，上證指數(shù)已跌去100多點(diǎn)。其后基金呈現(xiàn)出穩(wěn)步減倉(cāng)態(tài)勢(shì)，截至4月28日，可比主動(dòng)股票基金倉(cāng)位為85.63%；偏股混合型基金倉(cāng)位為81.18%，重倉(cāng)位基金減倉(cāng)明顯。此后，偏股型基金倉(cāng)位一路平穩(wěn)下降，截至6月9日，可比主動(dòng)股票基金倉(cāng)位為79.84%，偏股混合型基金倉(cāng)位為74.41%。

    深圳某基金公司基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“目前基金平均倉(cāng)位在70%至80%，大概在70%多一點(diǎn)，倉(cāng)位還是比較輕的。有基金的倉(cāng)位都已在契約規(guī)定的底線30%附近?！睖夏澈腺Y基金公司投資總監(jiān)也表示，目前公司旗下偏股型基金倉(cāng)位在80%附近。多家基金公司也對(duì)上述倉(cāng)位區(qū)間給予了認(rèn)同。

    而就在市場(chǎng)一路下行的同時(shí)，新基金也選擇了沉默，遲遲不肯出手。尤其是二季度成立的偏股型基金，普遍都在等待市場(chǎng)給出更明確的信號(hào)。

基金：市場(chǎng)底部區(qū)域出現(xiàn)

    天治基金本周提出，耐心等待大盤筑底。滬上某大型基金公司的一位基金經(jīng)理向記者表示：“我覺(jué)得市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域。以前市場(chǎng)出現(xiàn)的底部信號(hào)也都在不斷出現(xiàn)。上市公司高管增持股票，蘇寧還溢價(jià)實(shí)施定向增發(fā)。新股大面積破發(fā)，破發(fā)股的比例也有70%到80%?！?/p>

    事實(shí)上，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，3月1日至6月1日的3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，共有123家上市公司獲高管增持，其中，主板藍(lán)籌公司幾乎占到了80%。就在本周四，青松建化（600425，前收盤價(jià)22.34元）有關(guān)工作人員在深交所上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示，公司高層考慮增持公司股票。對(duì)于漸失市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的公募基金而言，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)目前市場(chǎng)投資價(jià)值的認(rèn)可，無(wú)疑對(duì)跌跌不休的市場(chǎng)而言是個(gè)不小的利好。

    在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)，滬上某中型基金公司基金經(jīng)理言簡(jiǎn)意賅地表示，目前大部分股票經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間的價(jià)格調(diào)整，估值合理甚至偏低，繼續(xù)大幅下調(diào)的可能性不大，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，政策方面依然偏緊，目前看不到放松的趨勢(shì)，因此市場(chǎng)也缺乏大幅反彈的催化劑，市場(chǎng)可能在底部震蕩一段時(shí)間。

    “我認(rèn)為回歸基本面是今年的主流，確定的底部很難講，市場(chǎng)的分化會(huì)繼續(xù)。中小板、創(chuàng)業(yè)板公司的調(diào)整才剛剛開(kāi)始。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍是這個(gè)時(shí)代最重要的趨勢(shì)，來(lái)自內(nèi)部和外部的沖擊可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)干擾，但卻無(wú)法動(dòng)搖這個(gè)趨勢(shì)?！痹谔崞鹗袌?chǎng)底部時(shí)，深圳一位從事多年基金管理的人士如此表示。

只待政策靴子落地

    5月，CPI創(chuàng)下34個(gè)月新高，達(dá)到5.5%，而PPI則達(dá)到6.8%。CPI的高位運(yùn)行，讓基金難以確定下一步政策帶來(lái)的影響。

    前述大型基金公司的基金經(jīng)理表示，“目前市場(chǎng)主要還是在震蕩階段，之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，我個(gè)人認(rèn)為是5月份出爐的CPI達(dá)到了5.5%，市場(chǎng)還是比較謹(jǐn)慎。這種震蕩的格局還會(huì)延續(xù)，預(yù)計(jì)七、八月份會(huì)有所改變。不過(guò)，大盤要出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)是不太現(xiàn)實(shí)的，只是可能比上半年要好一些，流動(dòng)性也會(huì)比上半年好一些，估計(jì)仍會(huì)有一次加息”。

    此前，不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，CPI極有可能在6月見(jiàn)頂。一位基金經(jīng)理明確表態(tài)，即使6月份CPI出現(xiàn)回落，也不一定能說(shuō)明CPI已經(jīng)見(jiàn)頂并進(jìn)入回落周期，不能由此判斷市場(chǎng)會(huì)發(fā)生趨勢(shì)性反彈。2011年通脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是主要風(fēng)險(xiǎn)，但在從緊政策主導(dǎo)之下，發(fā)生惡性通脹是小概率事件。

    上海某基金公司投研人士給記者描述了他心中的底部：目前市場(chǎng)整體估值水平低，對(duì)未來(lái)企業(yè)盈利狀況下調(diào)的可能性小，宏觀調(diào)控政策可能有所變化，政策是否將有所放松還有待確認(rèn)。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，全部A股  （剔除虧損個(gè)股）PE僅為16倍，大大低于23.2倍的歷史均值。截至目前，滬深300的平均估值是13倍，上證50的估值是11倍，與2008年金融危機(jī)時(shí)的估值差不多。這當(dāng)中，主要是藍(lán)籌股整體估值偏低，部分上市公司的估值比2008年的最低潮時(shí)期還要低。

    本周和投資者交流時(shí)，興業(yè)可轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理?xiàng)钤铺寡?，底部和后續(xù)政策的步調(diào)肯定是比較一致的，但政策出臺(tái)有其經(jīng)濟(jì)邏輯基礎(chǔ)，政策效果達(dá)到了，市場(chǎng)就觸底了，現(xiàn)在來(lái)看還需要時(shí)間。

低估值與成長(zhǎng)股受關(guān)注

    底部信號(hào)頻出，基金也開(kāi)始思考：反彈來(lái)臨時(shí)，怎樣成為最大的受益者？接受采訪的多位基金經(jīng)理告訴記者，未來(lái)市場(chǎng)的投資方向會(huì)是極致的兩端格局，即絕對(duì)低估值與良好成長(zhǎng)性兩個(gè)方向，這二者的選擇主要取決于基金公司或基金經(jīng)理的風(fēng)格。

    今年業(yè)績(jī)靠前的一位基金經(jīng)理表示，近期市場(chǎng)最大的問(wèn)題依然是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，估計(jì)在今后比較長(zhǎng)的時(shí)間里，通脹處于較高水平將成為一種常態(tài)，市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)一直偏緊，下半年市場(chǎng)的震蕩格局不會(huì)改變。市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在低估值藍(lán)籌板塊。

    楊云則表示下半年相對(duì)更看好成長(zhǎng)股和消費(fèi)醫(yī)藥股。一位正在發(fā)行新基金的擬任基金經(jīng)理直言，他更注重上市公司的成長(zhǎng)性，更注重建立有效的倉(cāng)位。滬上某基金公司的投資總監(jiān)私下表示，若政策落地，預(yù)計(jì)低估值板塊機(jī)會(huì)更為明顯，比如建材、水泥等行業(yè)會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，那些具有良好確定性的成長(zhǎng)類上市公司，尤其是在本輪被錯(cuò)殺的個(gè)股仍具有機(jī)會(huì)。

基金倉(cāng)位

本周基金倉(cāng)位變化不大

每經(jīng)記者  李娜

    本周，A股市場(chǎng)延續(xù)了前期的低迷走勢(shì)。來(lái)自德圣基金的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周基金整體倉(cāng)位變化不大，基金策略分化顯著，并沒(méi)有形成大致統(tǒng)一的基調(diào)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，本周偏股方向基金平均倉(cāng)位變化不大。可比主動(dòng)股票型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為79.70%，相比前周微幅下降0.16個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為74.00%，相比前周微降0.49個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位66.07%，基本與上周持平。測(cè)算期間滬深300指數(shù)下降1.16%，存在一定的被動(dòng)減倉(cāng)效應(yīng)?？傮w來(lái)看，偏股方向基金整體倉(cāng)位不大。

    同時(shí)，從基金倉(cāng)位內(nèi)部變化來(lái)看，重倉(cāng)基金繼續(xù)減倉(cāng)，輕倉(cāng)基金有所增加。倉(cāng)位在85%以上的重倉(cāng)基金占比17.92%，相比前周下降1.08個(gè)百分點(diǎn)；倉(cāng)位在75%至85%的基金數(shù)量占比為31.90%，較上周下降0.72個(gè)百分點(diǎn)；倉(cāng)位中等的基金占比為26.34%，變化不大；倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)基金占比23.83%，有所增加。

    監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)減倉(cāng)的基金數(shù)量較上周有所減少?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，103只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中7只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。同時(shí)，主動(dòng)增持基金數(shù)量明顯增加，122只基金增持超過(guò)2%，其中15只基金主動(dòng)增持超過(guò)5%。

    值得注意的是，本周非股票投資方向的其他類型基金倉(cāng)位呈現(xiàn)逆勢(shì)加倉(cāng)現(xiàn)象。其中，保本基金加權(quán)平均倉(cāng)位22.92%，相比前周微幅下降0.39個(gè)百分點(diǎn)；偏債混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位18.79%，相比前周增持2.57個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金加權(quán)平均股票倉(cāng)位9.02%，較前周上升1.28個(gè)百分點(diǎn)。

    本周，大型基金公司中南方旗下基金整體呈現(xiàn)增倉(cāng)趨勢(shì)，而華夏、易方達(dá)、嘉實(shí)、博時(shí)等旗下基金變化不一。而中小型基金公司中，中銀、興全、鵬華、農(nóng)銀等旗下基金有較明顯的增倉(cāng)跡象，而大摩、華商、中郵、中海等旗下基金減持較為明顯。

    大型基金加權(quán)平均倉(cāng)位77.36%，相比前周微幅下降0.45個(gè)百分點(diǎn)。中型基金加權(quán)平均倉(cāng)位77.59%，相比前周微幅增加0.27個(gè)百分點(diǎn)。小型基金加權(quán)平均倉(cāng)位74.83%，相比前周小幅下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)似乎也表明，本周基金并沒(méi)有大幅調(diào)整倉(cāng)位，更多在于微調(diào)。

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